北京时间3月18日晚间，趣头条（NASDAQ:QTT）发布了2019年第四季度及全年财报。财报显示，第四季度趣头条营业收入为16.58亿元（人民币，下同），同比增长25%，高于预期的16.2亿元。全年总营收达55.7亿元，同比增长84.3%。

不过2019年四季度及全年，趣头条依然尚未实现盈利。

根据财报，第四季度趣头条净亏损为5.514亿元，较上年同期扩大了38%。全年净亏损26.893亿元，较上年也扩大了38%。

对于2019年的亏损情况，趣头条方面也有所解释。趣头条董事长兼首席执行官谭思亮在财报后的电话会议中表示，2019财年，因趣头条持续加大对研发和内容的投入，公司主要运营指标季度环比均持续改善。财报中，趣头条第四季度的研发支出为2.88亿元，比去年同期增长了126.8％ ，将近占到营收的两成。

2019年12月，趣头条总裁刘安逸在接受时代财经采访中（趣头条总裁刘安逸：趣头条的价值被低估了）曾提到，“比起短期的营收数据，我们更加注重业务的长线发展。”

同时趣头条在电话会议中表示，接下来会在技术、商业化及组织等方面持续迭代创新，并力争在今年下半年实现盈亏平衡。

截止至发稿，趣头条的股价为4.1美元/股，股价下跌了3.98%。

知名互联网科技自媒体人城宇3月19日对时代财经表示，“趣头条今年下半年实现盈亏平衡有一定不确定性，虽然其营收在增长，但是亏损也在同步增大，再加上今年的整体环境不好，要想实现盈亏平衡，不单要考虑内容因素，还要衡量外部环境。”

有望靠信息流广告扭亏

从趣头条的营收结构来看，目前仍然面临着单一业务占比过高的问题，超9成营收来自于广告营销。

财报显示，趣头条的营收业务由两部分组成，一部分是广告和营销业务，另一部分是其他业务。2019年第四季度，趣头条的广告和营销收入为15.885亿元，较上年同期增长27.3%，在总体营收中占比高达95.8%；其他业务收入为6990万元，相比去年同期的7910万元进一步下降。

图片来源：趣头条2019年第四季度及全年财报

根据趣头条方面的数据，过去一年，品牌广告主增长超2倍，其广告投放额占比也提升了26个百分点。

事实上，整体广告市场在宏观经济下行的趋势下普遍承压，分化也在进一步加剧。一方面，从趣头条等互联网公司陆续发布的财报来看，与线下广告相比，互联网广告市场仍然保持着可观的增速；另一方面，互联网广告市场的分化也在持续加剧，效果广告的增速明显快于品牌广告的增速。

兴业证券指出，以趣头条、字节跳动为代表的信息流广告以及阿里巴巴、拼多多为代表的电商广告仍然保持着较高增速。在经济增速下行的背景下，广告主会将有限的预算，集中至能为其带来业绩贡献的渠道。

艾瑞咨询的研究报告则指出，信息流广告的市场规模还在进一步扩大，预计2020年将超过2500亿。与此同时，信息流广告在整个互联网广告生态中的份额也不断攀升，2018年这一占比为22.5%，预计在2021年将达到35.8%。

目前，趣头条主攻三四线及以下新兴市场，而这一市场的潜力正待爆发。

据Mob研究院发布的数据，2019年新兴市场移动网民用户达6.7亿，占据了超过一半的市场份额。其中，三四线城市用户快速增长，成为移动消费主力用户群。

城宇表示，在国内付费阅读体系和习惯尚未有效养成，对于新闻资讯app，以及任何以内容产出为主的平台来说，广告肯定是最大盈利点，而趣头条的信息流广告在大环境遇冷的情况下依然保持着增长，或许能成为其在下半年实现盈亏平衡的关键。

内容生态效果待验

2019年，趣头条在保持信息流广告增长的同时，还拓展了资讯、网文、短视频、游戏、直播等泛娱乐内容生态。

以直播为例，趣头条于2019年1月上线了趣直播，目前平台入驻公会700余家，签约上万名主播，直播间每日观看用户已超400万，且季度活跃用户和付费用户数均以环比翻番的速度增长。游戏方面，第四季度游戏在趣头条APP中的用户渗透率环比提升31.4%，收入环比提升近50%。

去年12月刘安逸在接受时代财经采访时表示，小游戏和直播用户数量及其营收贡献还在以数倍的环比增速增长，在明年必将成为趣头条收入增长的重要部分。

在内容生态不断完善的情况下，2019年第四季度，趣头条综合平均月活跃用户达到1.38亿，同比增长46.9%，综合平均日活跃用户达到4570万，同比增长47.8%，累计安装用户数达7.9亿，单季净增1.23亿，同比增长137.1%。

图片来源：趣头条2019年第四季度及全年财报

然而不断扩大内容生态，也意味着趣头条需要花费更多的成本。财报显示，第四季度趣头条毛利润为11.545亿元 ，同比增长2.8％，但毛利率从2018年同期的84.6%降为69.6％。

对此趣头条在财报中解释称，毛利率下降主要是由于趣头条的内容采购成本以及带宽和 IT 基础架构成本有所增长。2019年四季度，趣头条的营业成本为5.039亿元，相比2018年同期增长了147.3％。财报将这部分营业成本的增长归结为“公司正在丰富产品种类，例如短视频、游戏和直播等。”

而从营收数据来看，内容生态的效果也尚未显现。2019年全年，趣头条在其他业务方面的收入为1.55亿元，相比去年同期下降了25.6％。趣头条方面解释称，这主要是由于代理服务收入的减少，部分被直播收入增加所抵消，在较小程度上是游戏和Midu会员服务的收入所抵消。

城宇认为，在业务生态上趣头条采取的是“二八”做法，即80%的精力和资源放在了以趣头条、米读为代表的主产品上，提升用户吸引力，其他20%的精力放在以短视频、游戏、直播等，优化营收结构。“未来趣头条可以在这些内容的基础上扩展其他的营收可能性，比如游戏、直播、电商的引入，丰富营收结构，从而达到营收增长的目的。”