SEC出手，爱奇艺“落水”？_广告主观察-打通广告&营销产业链！

橘生淮南则为橘，一个拷贝的商业模型，注定难以持续？

瑞幸，一个拷贝版的星巴克，早已轰然倒地。爱奇艺，一个拷贝版的中国Netflix，难道可以持久？

随着SEC（美国证监会）介入调查，一份4个月前发布的做空报告，让付费规模上亿的爱奇艺一日蒸发18亿美元，投资者不寒而栗。

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爱奇艺，虚夸130亿元收入？

Wolfpack为一家“专业”做空中概股的小型机构，创办人是一个一再“吐槽”中国的美国右翼人士。

2019年10-11月，Wolfpack出资对1500多名爱奇艺用户进行面对面调查，发现30%以上的爱奇艺付费会员来自京东、小米渠道，为“双重会员”。对于双重会员，爱奇艺不采取分成模式计入营收，而是把会员费全额计入“收入”，京东、小米应得会员费分成计入“费用”。

Wolfpack认为，用这种方式记账，爱奇艺2015-17年的递延收入分别夸大262%、165%、86%，导致2019年财年收入虚夸80-130亿元。

爱奇艺的四宗罪：虚增用户、夸大营收、夸大资产、误导性财报。

比如，据爱奇艺披露，在国内19个大城市，爱奇艺用户规模超过6000万。Wolfpack则指出，国内19个大城市手机日活不到2500万，而爱奇艺公布“内容热度指数”，人口稀少的宁夏、西藏屡次排名前十。综艺《偶像练习生》，居然是西藏粉丝贡献了全国第二的热度？

2020年4月，Wolfpack做空报告发布，爱奇艺CEO龚宇只有四个字回应：邪不压正。

4个月之后，SEC介入调查，爱奇艺被迫上交2018年1月以来的经营数据。随着调查的深入，谁正谁邪，终有水落石出的一天。

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长视频失宠，爱奇艺市值低过B站

2018年3月上市的爱奇艺，两年半时间内合计亏损237亿元，其中，2018财年亏损91亿元，2019财年亏损103亿元。

进入2020财年，爱奇艺“烧钱”的速度有所放缓，一季度亏损29亿元，二季度亏损14亿。

截止6月底，爱奇艺现金储备95亿元。一旦不能尽快减亏、扭亏，95亿元只够爱奇艺“烧”一年。

资本的报复，早在蠢动。

两年来，股价一度站上46美元山顶的爱奇艺，一再震荡下行，多次击穿18美元发行价。进入2020年，在疫情利好、腾讯并购传闻刺激下，才走出27美元、24美元的区段高位。

爱奇艺股价走势，数据来自雪球

8月14日，爱奇艺主动披露SEC（美国证监会）介入Wolfpack做空报告调查，股价应声而崩，一日大跌11%，对应市值140亿美元，与B站不相上下。

2019财年，爱奇艺营收270亿元，为B站68亿元的4倍。资本的天平，正由长视频倒向短视频。

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搭救爱奇艺，会员涨价是良方？

中国Netflix失宠，如何搭救一条落水狗？

大股东为BAT之一的百度，爱奇艺并入腾讯也许要等到“万不得已”，才可成形。打捞爱奇艺，创始人兼CEO龚宇有三策：

一是，继续融资。中概股回流大潮，爱奇艺正在谋划港股二次上市。不过，SEC介入做空调查，无疑会让这一进程暂时停摆。

一是，会员运营。2020财年第二季度，爱奇艺付费会员突破1亿，会员收入40亿元，同比增长19%。破亿，也就是摸上会员进一步增长的天花板，下一波收入增长有赖于存量会员的二次“收割”。二季度，爱奇艺推出“星钻VIP”，变相复活备受争议的“超前点播”。面对饱和的会员增长，千方百计提升ARPU值，成为爱奇艺无奈之举。

一是，会员涨价。1亿会员，每个会员平均为爱奇艺贡献14元营收。一旦涨价，每个会员每月多付一元，便可为爱奇艺带来12亿元的收入增量。这个算术，龚宇当然会算。问题是，涨价在社交平台引发一轮又一轮“血雨腥风”式的声讨。面对SEC调查的爱奇艺，有勇气一试？

涨价，还面临付费用户流失的风险。一份调查显示，2020年春节、疫情爆发前两个月，腾讯视频日活增长10%、B站日活增长30%，爱奇艺日活增长却基本趋0。

创办十年之后，爱奇艺正在失去新鲜？

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IP突围，只有爆款才能“提气”

内容条线，2020上半年的“迷雾剧场”，是爱奇艺的一大创造，也是一大热门。