腾讯科技讯 在“微特尔”时代垄断全球电脑处理器市场的英特尔，如今呈现出老态龙钟，在半导体制造技术上距离台积电、三星电子这样的优势企业差距越来越大。据外媒报道分析称，英特尔公司最近宣布回购价值100亿美元的股票，以提振股价，不过这一举动被指“吃错了药”，英特尔当务之急，是治疗最大的疾病：技术工艺落伍。

据报道，在去年十月，英特尔推出了一项200亿美元的股票回购计划，但是受到今年全球性新冠疫情的影响，股票回购计划暂停，暂停之前回购金额为76亿美元，新的加速回购计划代表了早期计划的延续。

在欧美资本市场，股票回购是上市公司回报股东的一种手段，股票回购之后，上市流通股数量下降，股价自然上涨，并导致股东财富增值。

英特尔回购股票的激进举动表明，其股票价格在公布第二季度业绩之后暴跌，价值被低估，但大规模回购不会解决其最大的问题。

最大的问题是什么？

英特尔的问题始于2018年末，当时其艰难开发10纳米芯片制造工艺，这一开发过程导致公司14纳米芯片生产能力短缺。这种短缺使得长期竞争对手AMD得以在个人电脑市场占据一席之地，和英特尔不同的是，AMD把芯片制造业务外包给了台积电公司。

所谓的“X纳米”，指的是半导体的线宽，线宽越窄，单位面积可以整合更多的晶体管，芯片性能更强大、更加节省电耗，有助于提升设备的电池续航能力。

台积电在制造更先进芯片的“工艺竞赛”中领先于英特尔，这样，在英特尔的第一个10纳米电脑处理器推出之前，AMD已经推出了它的第一个7纳米电脑处理器。AMD的7纳米处理器在技术上可与英特尔的10纳米处理器相媲美，但AMD的芯片价格更低。

AMD稳定的廉价芯片供应令英特尔头疼。根据科技市场研究企业PassMark公司数据，从2016年第三季度到2020年第三季度，英特尔在个人电脑处理器市场的份额从82.5%骤降至62.4%，而AMD的份额从17.5%飙升至37.5%。

英特尔的投资者原来希望该公司能够更加顺利的从10纳米芯片飞跃到7纳米芯片，避免类似10纳米制造技术的困境再次出现。但上个季度，英特尔承认7纳米技术开发落后内部时间目标“约12个月”，首批芯片要到2022年或2023年才能上市。

竞争对手已经远远抛下了英特尔。台积电今年早些时候开始生产5纳米芯片，并计划在2021年开始测试3纳米芯片。该路线图表明，作为台积电大客户的AMD将在与英特尔的工艺竞赛中扩大领先优势。

为什么回购是错误的

当一家公司没有任何地方可以动用充沛的现金时，通过回购股票回报股东们是有意义的。当一家公司在执行问题、产品短缺和核心市场被一个小得多的竞争对手夺走的情况下苦苦挣扎时，这样的做法毫无意义。

英特尔在2020年上半年创造了106亿美元的自由现金流，预计全年将创造175亿美元。截至第二季度末，该公司持有258亿美元现金、现金等价物和投资。因此，它可以轻而易举地花费100亿美元进行股票回购。

一家科技公司的技术是否先进，和研发投入和资本开支有着密切关系。英特尔预计今年的资本支出仅为150亿美元左右，低于2019年的162亿美元。资本支出的下降可归因于新冠疫情带来的影响、英特尔将部分图形处理器外包给台积电，另外英特尔去年的产能扩张相对更积极。

英特尔资本支出的减少和回购股票的增加表明，它没有其他地方可以动用现金。但是，即使英特尔对其目前的生产能力感到满意，它也可以将这100亿美元用于投资和收购，以扩大其汽车、计算机视觉、物联网和存储芯片业务。它甚至可以参加对于软银集团旗下ARM的收购。

据报道，ARM公司正与英伟达进行收购谈判。如果英特尔收购ARM公司，则可以将芯片业务延伸到传统的x86芯片之外。

不幸的是，在前任首席执行官布莱恩·科再奇突然辞职后，于2018年接任的英特尔现任首席执行官鲍勃·斯旺(Bob Swan)曾经担任该公司首席财务官，他的背景是财务金融而非工程技术。因此，看到斯万进行大规模股票回购而不是积极投资英特尔的未来并不奇怪。

在回购上浪费了几十亿美元

在宣布回购计划之前，英特尔股票的市盈率大约为十倍左右，这支股票处于历史上一个很便宜的位置。但股价便宜的原因显而易见——它把半导体技术领先的地位让给了台积电，推迟了自己的新产品计划，而对手AMD正在抢走自己的份额。

在2019年第四季度，英特尔以平均每股55.32美元的价格回购了6300万股股票。在今年第一季度，它又回购了7100万股股票，平均价格为每股59.15美元。该股目前的交易价格约为49美元，这意味着英特尔已经在时机不佳的回购上损失了76亿美元。

简而言之，英特尔应该停止通过股票回购解决问题。股票回购有助于提升每股收益（因为股票数量减少），但不会帮助这家芯片制造商在竞争激烈的市场东山再起。