“都是好牌子，天天有三折。”今年夏天，可以说是被唯品会承包的夏天。从电视剧到综艺，唯品会的身影从未缺席。

近日，唯品会公布今年第二季度未经审计财报。财报显示，唯品会第二季度净收入达241亿元，同比增长6.0%，高于市场预期的237.84亿元。

在美国会计准则下，归属上市公司股东净利润为15.36亿元，同比大增88.9%，高于市场预期的11.54亿元；在非美国会计准则下，归属上市公司股东净利润为13亿元，同比增长24.3%。

尽管这是唯品会连续31个季度实现盈利，且净利润超出市场预期，但这一增速明显落后于头部的电商平台。而且和二季度财报一起披露的，还有CFO杨东皓辞职的消息。

消息一出，唯品会市值蒸发超30亿美元，合人民币200多亿元。

利润涨了，股价却“翻车”，都是CFO杨东皓离职“惹的祸”？

2008年，唯品会成立，是一家专门做女性品牌服装“特卖”的电商平台，主营业务为互联网在线销售品牌折扣商品，涵盖名品服饰鞋包、美妆、生活等全品类。就是这个“默默无闻”的平台，市值一度达到150亿美元，一度被业界称之为“妖股”。

有市场分析人士认为，唯品会股价暴跌的原因或与其CFO杨东皓辞职有关。

财报显示，杨东皓因个人原因将于今年11月辞去公司CFO职务，公司董事会已将其任命为新的非执行董事。截至目前，唯品会尚未对外披露新的CFO人选，仅对外表示已开始新CFO的调查程序。

公开资料显示，自2011年起，杨东皓开始担任唯品会CFO一职，经历了唯品会上市、与京东腾讯联盟、收购杉杉集团等重要时刻。

在其任职期间，杨东皓曾多次接受媒体采访，并向媒体传递唯品会的业务方向及业务重心相关信息。

比杨东皓的离职对股价影响更为重要的是，唯品会对三季度的业绩估计持悲观态度。

公司的业绩指引称三季度营收区间为206亿元至216亿元，同比增长5%至10%，但这显然是低于分析师预期指标的。

毕竟在电商领域摸爬滚打多年，唯品会也不是一个人在战斗。

它一直是“腾讯系”的一员，紧抱腾讯“大腿”。在股权方面，截至2020年3月31日，唯品会创始人、CEO沈亚持股12.7%，为第一大股东；腾讯持股9.6%，京东持股7.5%，唯品会联合创始人洪晓波持股6.8%，高瓴资本持股6.7%。

不过，8月14日，高瓴资本在SEC网站上发布了公司2020年第二季度的美股持仓。可以看出，高瓴资本正在从唯品会的股东阵营中有序撤出，其减持了持有的唯品会股份股票，合计156.77万股，也减持了京东409.46万股。但值得注意的是，它增持了阿里和拼多多的股票。

很多人都在担忧，唯品会是不是逐渐在被资本市场“抛弃”？

节衣缩食，广告植入不减，开启“365天”霸屏模式

众多周知，电商是典型的烧钱行业。除了阿里之外，保持长期盈利的很少，京东也是2020年才实现盈利。

但唯品会却是个例外。

据唯品会财报显示，唯品会已经实现了连续30多个季度盈利，也就是说，它成立2年后就盈利了。

它长期盈利，得益于其采用的商业模式——特卖，也就是以“限时开团+超低折扣”，对“品牌尾货”进行售卖，因此唯品会还有一个别号——“尾品会”。

据唯品会财报显示，它二季度在净利润暴增的背后除了营收的增长之外，还有缩衣节食。

近年来唯品会的净利润增速远高于营收，其中的主要原因是公司大幅削减经营费用，同时将低毛利的品类由自营转向第三方商家供应，并放弃了自营物流公司品骏快递，转向与顺丰合作后。

此举使得唯品会的履约成本有明显下降，第一季度和第二季度履约成本占净收入比例为7.2%和7%，远低于以往平均的9%以上。

今年第二季度，唯品会的整体运营开支为38亿元，较上年同期的42亿元下降9%，费用占总净收入的百分比也从上年同期的18.5%下降到15.8%。

虽然整体运营开支降低，但电视剧、综艺植入不减，可以说，开启了365天霸屏模式，简直是无孔不入。

和其他电商平台的拉新方法相比，唯品会的手段更加简单粗暴——广告植入。

《乘风破浪的姐姐》《三十而已》《二十不惑》《婆婆和妈妈》《妻子的浪漫旅行《》认真的嘎嘎们》等节目中，唯品过足了“金主爸爸”的“瘾”。

据财报显示，第二季度的营销费用有所提高，从去年同期的8.776亿元人民币提高到了10亿元人民币。一般管理费用也从去年同期的7.063亿元人民币提高到8亿元人民币。

甚至唯品会成了一个梗，主角们收不完的“唯品会”快递、刷不停的“唯品会”购物界面，还有看剧中途插播的代言广告...在各大综艺中，唯品会还主打“明星都穿的牌子”，很多网友不禁吐槽，“你真当明星会穿这些牌子啊”！

其中最让人诟病的是，唯品会在《楚乔传》中“唯品阁”的植入。由于唯品会的植入实在是太僵硬，出现的频率也过于浮夸。

虽然植入铺天盖地，但引起了很多用户的反感，他们并不买账。

于唯品会而言，广告要打，植入要做，但当下最重要的是，要思考，如何才能把广告和植入做的深入人心，不能再继续消耗平台的吸引力了。否则，会“赔了夫人又折兵”。

疯狂做广告的背后，是唯品会对未来的隐忧

唯品会一直是一家很神奇的公司，在它市值大跌的背后，除了高管离职的原因之外，更重要的是唯品会不管是在营收还是用户方面的增速都有一定变缓，这让投资者对唯品会未来发展产生了质疑。

为了摆脱困境，唯品会近年来也一直在做新的尝试。

2019年，唯品会还曾尝试线下零售店来开拓客源，且作价29亿元收购杉杉莱奥。根据2019年年报，截至去年年末，公司拥有大约200家Vipmaxx（唯品仓）、300家Vipshop线下店。

此外，唯品会还短暂涉足过金融业务。不过在金融产品提供信贷服务的过程中，应收账款及其他应收款项及预付款项不断增加，导致坏账风险变大。唯品会曾宣布要拆分互联网金融业务，但在后续财报中并未有进一步的披露。

唯品会还曾试图撕掉特卖标签，从“一家专门做特卖的网站”转型到“全球精选，正品特卖”，然而，求变受阻后，唯品会又将战略调整回归特卖，聚焦核心服饰品类，在2018年年中战略会上，沈亚说：“唯品会回归‘特卖’战略，要做自己擅长的事。”

在财报电话会议上，唯品会CEO沈亚回应分析师提问时表示，第三季度通常是电商平台的淡季，也是服装产品的淡季。“但公司对今年第四季度有更高的预期，除了行业性的促销活动外，还有更高的客单价，公司对下半年的前景表示乐观。”

此外，沈亚也重申了目前国内的服装市场仍存在着较高的库存问题。“这一趋势将在今年下半年乃至明年持续，公司相信未来几年将有大量的服装库存等待清理”，他表示。