高管被连夜一锅端、股价连续四天跌停，舍得酒业遭遇了什么？

当了四年多舍得酒业的幕后老板之后，49岁的湖南商人周政遇到了麻烦。

二十天前，舍得酒业一纸公告，自曝了周政旗下公司违规占用舍得资金的丑闻。由于4个多亿迟迟不能收回，舍得酒业与实控人之间的这场纠纷，成为A股市场上的热门话题。而这个原本声名不显的衡阳富商，一夜之间也被推到了漩涡之中。

事情继续发酵。9月22日，舍得酒业被更名为ST舍得，随后包括董事长和总裁在内的几名高管一夜之间悉数被抓。截至目前，ST舍得已连续四个交易日跌停，而从自曝丑闻以来近40亿元市值也已蒸发。

在2016年周政和他一手创办的天洋控股高价并购舍得时，几乎没听到什么反对声音。彼时周政俨然是沱牌舍得这家地方国企的贵人，被希望能够带领舍得迅速走出低谷。不过几年之后，当时立下的豪言壮语似乎并未实现，反倒是这位跨界而来的新东家，最近上了证监会立案调查的“黑名单”。

曾经春风得意的周老板，这下感受到了川酒舍得的火辣。

一场著名的并购

先来理一下这个局中的多角关系。

当事各方有周政、天洋控股、沱牌舍得集团、舍得酒业、蓬山酒业，其中天洋控股是由周政一手创办，持有沱牌舍得集团70%股权；沱牌舍得集团是舍得酒业的直接控股股东，天洋控股则为间接控股股东；蓬山酒业由天洋控股实际控制。

据舍得酒业的自述，今年截至8月19日期间，舍得酒业累计通过蓬山酒业支付给天洋控股及关联方18.5亿资金，目前还有4.7亿（含本金和占用费）没有归还。按照舍得酒业去年5.08亿元的净利润计算，这部分拖欠款几乎相当于吃掉了它一年的盈利。

欠债还钱天经地义，但周政和天洋控股却似乎拿不出更多钱来。9月2日，在舍得酒业公布半年报五天之后，这桩内部的资金往来纠纷被公之于众。

湖南富商多如牛毛，周政原本是个毫不起眼的名字。直到2015年趁沱牌舍得“混改”之机，他才频频在媒体报道中露脸，从幕后走到前台。

沱牌舍得原是四川射洪的一家县属酒厂，早期辉煌时被称作“川酒六朵金花之一”。舍得在1996年便登陆A股，当时的营收和利润规模甚至压过茅台、五粮液一头。好景不长的是，在2003年之后的白酒行业黄金十年中，沱牌舍得增长缓慢，被竞争对手纷纷赶超。于是，引入外部投资者进行改制，被当地政府早早摆上了案头。

在天洋控股出现之前，沱牌舍得谋求变更身份已超过十年，但迟迟没能等到白马王子。白酒行业自2013年进入下行通道，随后酒企“混改”成为风靡一时的操作。一直就想“卖身”的舍得，终于等来了机会。

2015年，天洋控股以38.2亿元的高溢价拿下沱牌舍得集团70%的股权，这是四川白酒混改的第一例。毫无从业经验的周政摇身一变，成为这家知名酒企的实控人。

在当时参与交易的各方看来，“实力雄厚”的天洋控股和颇具魄力的周老板，必能够让舍得酒一扫往日萎靡。已经执掌沱牌舍得四十年的老厂长李家顺，在和周政匆匆见了一两面之后，似乎也对这个接任者相当满意。

万事俱备，老厂长只等甩甩手，就可以荣退了。

滚雪球的欠债

天洋控股的这笔跨界交易，并没有全部由自己掏钱。

除了15亿的自有资金，建行廊坊支行于2016年6月向其提供了23亿元贷款，约定分三年偿还。其中，抵押物为天洋控股持有的沱牌舍得集团70%股权，并且以在廊坊燕郊拟开发的四个房地产项目销售资金作为补充担保。

这份贷款合同原本在去年6月27日到期，但据舍得酒业最新披露显示，还款期限被延长到了今年11月底。截至目前，天洋控股累计偿还本金10.1亿元，还欠银行12.9亿元。

借钱一时爽，还钱火葬场。由于去年6月未能在约定节点偿还资金，“商业人物”注意到，天洋控股手中的沱牌舍得集团股份已悉数被质押给建行廊坊分行，目前仍然是质押状态。而据舍得酒业9月16日晚间的公告，因天洋控股还牵涉其他债务，这部分股权其实已被多次司法冻结。在建行廊坊分行近期向法院申请司法保全措施后，这笔股权的归属被打上了问号。

虽然成功引起了市场注意，但当事人似乎不愿私下多谈这桩纠纷。“商业人物”以投资者身份致电舍得酒业，一名证券事务人士只是谨慎地表示，公司内部正在加紧处理，也希望能有一个好结果。

无论舍得酒业自曝的动机为何，对频频以传播各种传统文化自居的周老板而言，这都是他的一个滑铁卢事件。

周政的发迹史，是一个不折不扣的小城青年奔赴时代前沿并从中淘金的故事。今年年初，衡阳新闻联播播出了一则周政的纪录短片。主持人情绪饱满地介绍了这位当地名人的发家历程，以及他的“文化情怀”。周政身着西装衬衣，短发，镜片背后的一双眼睛带点桀骜的神色。在天洋控股于北京东长安街矗立起十五栋汉唐风格的总部建筑之前，距离他走出衡阳小城已过去二十多年。

1993年，初出茅庐的周政来到当时首批沿海开放城市的秦皇岛，从租用一个150平米的音像场地开始，一步步把生意扩张到家电、服装、房地产、金融、科技和文旅产业，逐步建立起天洋控股庞大的业务版图。天眼查信息显示，目前周政持有天洋控股80%股权，他的胞妹周金持有20%。而他的妹夫刘力，日后在对沱牌舍得的并购大戏中扮演了重要角色。

天洋控股在2013年首次进军资本市场。当年，其旗下的天洋国际控股在香港借壳上市，后改名为“梦东方”。梦东方是周政家族布局影视和旅游产业的主阵地，虽然出身微末，但从梦东方的人事安排中可以管窥周老板的巨大能量。据天洋控股官网显示，目前梦东方的独立董事分别为孟晓苏、杨步亭和赵大新——他们在国内房地产业界和影音娱乐行业可谓大名鼎鼎。后随着2016年正式入主舍得酒业，周政和天洋控股再度“曲线救国”，至此将两家上市公司牢牢握在了手中。

一根导火索

“换大股东是个特大利好！”16日晚间，在看到舍得酒业发出“实控人可能变更”的风险提示后，一名投资者在某股吧平台评论道。

至少在接掌沱牌舍得的几年间，天洋控股的形象可能还没如此狼狈过。

生意越做越大的周政，一度成为政府部门的座上宾。他被看作是杰出的衡商代表，在当地政府举行的年度高规格论坛中，还频频作为演讲嘉宾被安排发言。而舍得酒业的业绩看起来也并不差，自入主之后，营收和净利润规模持续上涨，大有成为现金奶牛的架势。

在收购之初，宣称志在挖掘、弘扬酒文化的周老板，曾豪言将舍得带入白酒行业“第一阵营”。但在钟情传统文化的人设之下，事实上，当时作为上市公司的舍得酒业品牌价值高、市值盘子小，通过这一平台为整个集团开拓融资渠道，这或许才是天洋控股出手并购的重要原因。

接手操盘了几年之后，在目前的A股上市白酒企业中，舍得酒业的市值和营收规模，仍徘徊在前十名开外。距离当初的远大目标，看起来也十分遥远。甚至就连那些亮眼的财务报表，也一度遭到外界质疑。而在曝出实控人违规占用上市公司资金的消息后，舍得酒业股价更是接连下挫。自9月2日至今，其股价跌幅累计已接近30%。

4.7亿的欠款数额虽不夸张，但舍得酒业揭开的，只是天洋控股资金危局的一角。

除了建行廊坊支行的未偿还贷款，另一笔大额债务也来自银行。2017年，天洋控股旗下公司曾为开发北京房山的商住房项目向恒丰银行贷款28亿，但项目销售并不理想，由于资金紧缺去年5月甚至一度停工。在仅仅偿还了该笔贷款的零头后，今年8月，周政及天洋控股被列入被执行人名单，需要为还钱继续发愁。

还有一笔债务同样与房地产项目有关。天洋控股在2015年底斥资超20亿，拿下河北燕郊当时最大的烂尾楼——成功大广场。为了顺利筹资，天洋控股于2017年发起设立两个信托项目，合计融资规模达48亿元。这两个信托本应在今年上半年到期兑付，但因资金问题亦被迫延期。

重重债务压力之下，舍得酒业似乎成了周政手中的一张救急王牌。

于是就出现了这样的一幕：上市公司资金通过第三方渠道，被转至天洋控股的其他关联公司，周老板再拿着这些钱去四处灭火。据舍得酒业称，两年间大股东以这种“非经营性占用”方式挪走的资金，累计超过40亿。如果玩的足够溜，这个资本游戏，外人将很难察觉。

“从法律上讲，上市公司控股股东作为信息披露义务人，如果占用资金而未披露，应该对投资者的损失承担连带责任。”北京金开律师事务所一名律师向“商业人物”表示。这家律所目前已代理了十余名舍得酒业投资者的索赔诉讼请求，其中亏损金额较大者超过百万元。本已麻烦缠身的天洋控股，可能要再次面对熟悉的法庭了。