被时代抛弃的企业，努力划水，就能重新上岸吗？

11月16日，搜狐集团发布了第三季度财报，总营收为1.58亿美元，远低于市场预期的4.21亿美元，相较于去年同期的4.82亿美元，收入同比下降67.2%。

造成搜狐业绩大幅下降的主要原因，是支撑起搜狐超一半收入的搜索公司——搜狗，三季度开始，其收入不再并表到搜狐的财务报表。2020年9月，搜狗接受了腾讯的私有化收购要约，将成为腾讯的全资子公司，从纽交所退市。

搜狐的收入主要分为在线广告和线上游戏两大项，其中，在线广告包括搜狐新闻、搜狐视频等产品带来的广告收入，搜索和与搜索有关的广告，是来自搜狗的收入。

翻查搜狐公布的2015年到2019年的财报，可以看出，搜狐的品牌广告收入逐渐下降，从2015年约5.8亿美元，下降到2019年的1.7亿美元。在线游戏收入同样呈下滑态势，从2015年的逾6.3亿美元，下降到2019年的4.4亿美元。

简言之，搜狐自身的广告和游戏业务，收入是一直下滑的状态。自有业务的不断萎缩，反映到资本市场，就是市值跌去九成，如今已不足8亿美元。

图：搜狐的收入逐年下滑

近5年,支撑搜狐财报维持在年收入18亿美元规模，是计入合并报表，来自搜狗的收入。搜狐公司去年的营收是18.4亿美元，其中搜索和搜索相关的广告盈利就超过了10亿美元，也就是说搜狗在2019年贡献的收入，占到了搜狐总收入的一半以上。

但是，随着搜狗退市，成为腾讯的全资子公司，其收入不再计入合并报表，搜狐连这一点儿装点门面的营收都要失去了。

最近几年，张朝阳一直在等待一个转身，一个可以将搜狐拉回到互联网主战场的机会。

他将赌注押在两个自媒体平台，一个是搜狐号为主的图文自媒体，以搜狐新闻客户端为代表，一个是搜狐视频自媒体平台，以搜狐视频为载体。

张朝阳认为抓住5G时代带来的视频内容的机遇，以长短视频结合的方式，可以带领搜狐视频再次崛起。

图：张朝阳

而梦想照进现实的时刻，是搜狐需要直面广告收入和游戏业务连续下滑的现状，被给予厚望的搜狐视频同样是常年亏损的情况。

也是在这样的背景下，张朝阳选择出售搜狗。一方面它能减少搜狐集团的亏损。今年一季度的财报电话会议，张朝阳特意跟各位分析师强调，搜狐今年第一季度的亏损虽然是1800万美元，但是扣除搜狗的亏损，亏损减少到约800万美元。

另一方面，出售搜狗能带来近12亿美元的现金。腾讯对搜狗发起的要约收购，按照股价9美元收购，全部以现金的形式支付。这笔一次性的现金收入对希望继续振兴搜狐的张朝阳而言，是一次大规模的输血。

当然，搜狐能否重返昔日荣耀，还是要看自身能否有持续造血的能力。目前，这些迹象并不明显。

三季度财报显示，搜狐品牌广告营收为4100万美元，环比增长8%，但是同去年三季度相比，收入下降11%。在线游戏营收为1.01亿美元，收入同比下降6％，环比下降4％。

很显然，搜狐尚未走出营收不断下降的泥潭。

从2010年的节点开始算起，搜狐就没有吃到中国互联网行业的发展红利。它在社交、短视频、游戏领域纷纷落子，却没有掀起一点儿水花。主打社交，想要对抗微信的狐友，出道即巅峰，再没有然后。搜狐视频，因美剧禁令，而陷入一蹶不振之境，此后多番扶持，也没有回到视频赛道的第一阵营。

至于游戏业务，创造出《天龙八部》的经典游戏之后，它就再没有能留下记忆的游戏，搜狐畅游已经成为了一家梢部游戏公司。数字是对落后的直观反映，当王者荣耀日活跃用户超过1亿，甚至峰值时达到1.4亿用户，搜狐旗下的畅游游戏，电脑端游戏月活动账户平均总额为200万，手机端游戏月活动账户也仅有380万。

搜狐依靠门户起家，但是围绕门户却没做出更有影响力的产品，现在网易靠游戏、新浪靠微博，搜狐曾经靠搜狗，现在连搜狗也都卖掉了。

搜狐拥有的值钱财产就是楼，位于五道口核心地段的搜狐网络大厦、中关村核心区域的搜狐媒体大厦、石景山区八角东街的搜狐畅游大厦，三座大厦加起来的价值都比搜狐的市值值钱。

此外，还有张朝阳不服输的决心，一次次宣布复出，带领搜狐重回互联网舞台中心。只是，被时代抛弃的企业，努力划水，就能重新上岸吗？