编辑 | 于斌　出品 | 于见

国内奶粉市场经过多年的发展，行业的“马太效应”逐步显现，品牌之间的竞争愈发激烈，一轮行业的大洗牌正在上演。据了解，在2016年之前，国内市场上大约有2000多个奶粉品牌，这还不包括国外的奶粉品牌。

时至今日，市场上的奶粉品牌已经从上千家缩减为上百家，并且近两年连续有不少奶粉品牌破产或被收购，品牌的数量在逐渐减少。有分析师表示，预计到2023年，奶粉市场的品牌还会再减少大约五成左右，行业集中度进一步向头部企业靠拢。

在这样的背景下，各大奶粉品牌的综合竞争力就显得格外重要。尤其是国内奶粉市场正逐渐向高端化、细分化、专业化方向发展，消费者的需求越来越难满足，而拥有资金、品牌、渠道等优势的奶粉品牌便可以迅速抢占消费者心智，夺得更多的市场份额。

在国内众多奶粉品牌中，曾经红极一时的“贝因美”近来则显得有些失意。公司最新发布的2019年财报显示，贝因美2019年营业利润下降了204%，归属于上市公司股东的净利润下降了314%，这般严重的亏损使得贝因美在资本市场上备受“冷眼”，自财报公布后短短几天股价下跌超过了25%。

随着国内奶粉市场的竞争日益加剧，如今巨额亏损的贝因美正在给自己开出“布局下沉市场”的药方，但这副药能有效吗?

业绩巨额亏损，股价连续下跌

公开财报显示，2019年贝因美实现营业收入27.97亿元，较2018年同期增长了12.31%;营业利润为-7926.07万元，同比下降了204%;净利润为-8799.99万元，同比下降了314%;公司总资产为44.3亿元，较2018年同期的50.45亿元下降了12.19%;归属于上市公司股东的所有者权益为17.03亿元，较2018年同期的18.16亿元下降了6.24%。

看着财报上一连串的“负号”，贝因美的股价也直线“下滑”。公开信息显示，2020年2月24日的时候，贝因美的股价为6.8元每股，而到了3月23日的时候，股价已经下滑至4.95元每股，短短一个月的时间跌幅高达27%。

对于业绩出现如此大幅度的滑坡，贝因美官方解释称“由于近年来新生儿数量减少，奶粉市场出现饱和的情况。此外，2019年上半年奶粉原料乳铁蛋白大幅涨价，导致了公司采购成本大幅上升，利润减少，出现了亏损”。

那我们来看一下同行业的其他品牌在2019年的业绩表现。

近日，奶粉行业另一家巨头“飞鹤”公布了公司2019年的业绩报告。财报显示，飞鹤2019年全年实现营业收入为137.22亿元，相比2018年同期增长了32%;全年净利润为39.35亿元，相比2018年同期增长了75.5%。

此外，澳优乳业也公布了公司2019年的业绩报告。财报显示，澳优2019年全年营收为67.4亿元，同比增长了25%;实现毛利35.33亿元，同比增长了32.8%;实现毛利率52.5%，同比上升了3.1个百分点;实现净利润8.78亿元，同比增长了38.3%;剔除金融衍生工具的公允价值变动带来的非现金亏损影响，实现净利润9.4亿元，同比增长了62%。

对比之下，可以看出同行业的其他奶粉品牌纷纷呈现出一片大好的上升态势。如果贝因美说是因为“新生儿数量减少、奶粉原料大涨”而导致的经营亏损，那其他奶粉品牌何以逆势大涨?

显然，贝因美业绩下滑并不仅仅是因为外界市场的变化。

收购亏损企业，布局下沉市场

在贝因美发布业绩报告的同时，还发布了另一则公告，贝因美宣布以1836万自有资金收购呼伦贝尔昱嘉乳业有限公司100%股权，并签署股权转让协议。据公告披露，昱嘉乳业拥有“爱西姆”、“恬乐宝”、“贝尔小亲亲”三个系列婴幼儿配方乳粉产品配方注册证书。

但需要指出的是，在2018年和2019年前11个月昱嘉乳业财报显示分别亏损了875.5万和588.2万元。

对于收购的原因，贝因美官方表示，是由于昱嘉乳业产品面向的市场主要为国内的三四线下沉市场，贝因美通过收购昱嘉乳业可以完成品牌下沉的战略，为公司寻找新的发展机遇，提高市场的占有率。

不过，针对贝因美收购昱嘉乳业的做法，有业内分析师表示，就目前国内婴幼儿奶粉市场来看，收购奶粉工厂及注册品牌并不是当下企业的首要任务，尤其是像贝因美这样在严重亏损的时期还大手笔收购其他亏损企业，实际上加重了企业的经营风险。

与之相反，企业在遇到市场瓶颈的时候，更应该集中精力培育核心单品，寻找差异化路线，为消费者提供更优质的产品与服务。此外，国内三四线下沉的奶粉市场也面临着头部品牌的渗透，此外还有二三线品牌的市场争夺，下沉市场所要应对的竞争并不比一二线城市轻松。

一方面是头部品牌在市场营销上投入更多，品牌宣传度更高，消费者更容易接收。例如，2019年飞鹤、伊利等都邀请明星代言，冠名热播剧、综艺，提升品牌的知名度，而贝因美此前一直在渠道上布局，属于渠道驱动的品牌，目前的品牌声量与头部企业相差甚远。

另一方面是目前国内的奶粉市场产品同质化严重，大品牌在头部效应的光环下，能迅速将小众、细分产品做出规模，这时候留给其他玩家的路就更窄了，也就是说贝因美想要走差异化小众路线抢占市场很难实现。

因此，业内分析师表示，贝因美收购昱嘉乳业布局三四线下沉市场的举措实为“画蛇添足”。

随着国内人口红利的衰退，各大奶粉品牌之间已经从增量市场转变为存量市场间的竞争，未来竞争的态势将更加激烈。而头部企业拥有更多的资源与更高的品牌辨识度，品牌效应会使得头部企业的市场占有率进一步提升。在这样的情况下，贝因美想要挽回损失、重回巅峰定是极为艰难的。