销售依赖小米生产靠外包，易建联看中的趣睡科技竞争力在哪？

因为“外包生产+互联网销售”经营模式，主营家具、家纺等家居产品的趣睡科技，以“轻资产企业”的姿态，走向创业板。不过，该公司因为深度依赖第三方平台销售渠道集中度较高、研发费用水平较低、股份诉讼纠纷及冻结情形等，还是会遭受市场吐槽。

深度依赖小米系列平台

趣睡科技成立的时间并不长，该公司2014年10月22日才成立，注册资本3000万元，控股股东和实控人为李勇。公司报告期内业绩呈现高速增长态势，2017年至2019年营业收入分别为3.08亿元、4.8亿元、5.52亿元，归属于母公司所有者净利润分别为2514.49万元、4387万元、7392.98万元。

这是一家主营高品质易安装家具、家纺等家居产品的公司，核心品牌为“8H”。趣睡科技的家具类别产品包括软体家具的床垫、沙发、软床等产品；木质家具的实木床、实木茶几、实木组合柜、实木餐桌椅、实木床头柜等；家纺类别产品则主要包括枕头、被子、床褥、四件套等。从收入比例来看，最好的是床垫产品，其收入占到总数的46.35%，其次是枕头产品，占比25.96%。

来源：说明书

趣睡科技的销售平台较为集中，收入主要通过小米系列平台、阿里系列平台、京东商城等第三方平台实现。其中，2018年度，公司在小米系列平台、阿里系列平台、京东系列平台的主营业务收入分别为38321.65万元、2748.49万元和5824.29万元，占当年度主营业务收入的比例分别为79.81%、5.72%和12.13%；2019年度，公司在上述平台的主营业务收入分别为41709.79万元、5427.41万元和6327.95万元，占当年度主营业务收入的比例分别为75.56%、9.83%和11.46%。可见，趣睡科技对小米系列平台深度依赖。

记者注意到，趣睡科技的产品通过两种方式在小米系列平台实现线上销售：一是在小米有品平台直接销售给终端消费者；二是公司产品销售给小米通讯，再由小米通讯主要通过小米商城销售给终端消费者。

按照趣睡科技的说法，小米系列平台系小米公司旗下的电商平台，主打精品生活，采用多品牌合作模式，与公司产品定位理念相符，另外小米系列平台的用户群体粘性，也有利于产品快速推广和打造爆款。所以依赖小米系列平台发展甚至上市并非不可能，例如华米科技依靠手环产品于2018年2月登陆纽交所，云米科技依靠净水机产品于2018年9月登陆纳斯达克，石头科技依靠扫地机器人产品于2020年2月登陆上交所科创板。

深度依赖小米系列平台的背景下，趣睡科技报告期各期末应收账款主要是公司期末应收小米集团（包括：小米科技有限责任公司、小米通讯技术有限公司、小米科技（武汉）有限公司、北京小米移动软件有限公司、小米有品科技有限公司、有品信息科技有限公司），另外还有北京三大于三咨询服务有限公司和北京京东世纪贸易有限公司等电商平台或分销商的销售货款。

来源：说明书易建联是股东？

小米系同时也是趣睡科技的股东。

来源：说明书

趣睡科技股东名单中有顺为投资和天津金米，两者目前分别持股306.19万股和53.97万股，持股比例分别10.21%和1.8%，这两名股东的实际控制人均为雷军，因此顺为投资与天津金米为同一实际控制人下的企业，具有关联关系。

需要指出的是，作为竞争对手的喜临门，也是趣睡科技的股东之一，甚至还是趣睡科技的供应商之一。

数据显示，喜临门持有趣睡科技87.56万股，占发行前总股本的2.92%。与此同时，喜临门也是趣睡科技家具家纺行业内的主要竞争对手。

资料显示，喜临门于1993年成立于浙江绍兴，于2012年7月在上交所上市，是国内床垫行业的领军企业，专注于设计、研发、生产、销售以床垫为核心的高品质家具。喜临门主营业务包括民用家具业务和酒店家具业务两大类，民用家具业务主要是销售以床垫、软床为主的中高档卧室家具，酒店家具业务主要是向星级酒店或大型公建项目提供室内家具及装修配套的木制品。喜临门旗下有“喜临门”、“法诗曼”和“SLEEMON”等品牌。

来源：说明书

有意思的是，喜临门同时也是趣睡科技的合作伙伴。在趣睡科技主要供应商名单中，喜临门连续3年都是趣睡科技的前五大供应商，其中2019年对喜临门的采购金额为8341.11万元，占比18.45%，系第二大供应商，采购内容为床垫。

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从股东名单中可以看到，还有一位自然人“易建联”。据悉，该股东系2019年11月15日，从尚势成长手中受让了0.2%（6万股）股权，当时的对价277.6万元。此次股权转让价格为46.26元/出资额，定价系通过参考同期公司股东股权转让价格、公司盈利水平和公司未来发展前景并经转让方与受让方协商一致确定。

来源：说明书

说明书中显示，此“易建联”出生于1987年，中国国籍，拥有美国永久居留权。而公开资料显示，职业篮球运动员易建联，也出生于1987年，这就难免不被市场联想。在天眼查中对此暂无认证。

研发费用水平较低，有股份诉讼纠纷及冻结情形

趣睡科技的研发投入一直被市场吐槽。数据显示，该公司2019年的研发投入占营业收入比例1.14%，而这个数据在2018年时为1.11%，2017年为0.88%，这3年合计起来的研发投入金额只有1434.26万元。

对于研发费用水平较低，趣睡科技表示主要是因为研发重点体现在产品的创新设计，如功能设计、结构设计等方面，对于产品物料的消耗较少。这就涉及到了趣睡科技的经营模式。虽然主营的是家具、家纺等家居产品，但趣睡科技实实在在是轻资产企业，趣睡科技采用的正是“外包生产+互联网销售”模式，也即是说趣睡科技主要采用的是代工生产的模式，在产品开发的过程中，新产品试生产亦委托外包厂商实施，并单独约定试生产费用。因此，公司无需购置生产所需的厂房和设备，固定投入较少，趣睡科技认为，这也是研发成本相对较低的原因。

不过需要指出的是，外包也有外包的风险。趣睡科技自己就坦言，尽管公司与多家外包厂商建立了长期战略合作关系以分散风险，但未来产品生产成本的波动及外包厂商的产能、管理水平等因素有可能对公司的未来发展造成影响。

趣睡科技自身还有些麻烦，比如说股份存在诉讼纠纷及冻结的情形。

历史材料显示，2015年11月6日，北京联创工场科技有限公司（下称联创工场）与趣睡有限（趣睡科技前身）和李勇签订了《技术合作协议》，合同约定趣睡有限全权委托联创工场进行其门户、微信公众平台、APP等在线网页、管理（交易）系统的设计、研发和维护。在双方的合作过程中，联创工场提供的服务仅收取趣睡有限基础人力成本，同时开展一系列股权合作：其一，李勇赠送其所拥有趣睡有限的0.25%股权给联创合伙；其二，在双方合作满8个月以后，在系统运转正常且双方合作顺利的情况下，趣睡有限承诺额外追加0.07%的股权由李勇赠送给联创工场作为激励。目前，这两笔股权合作都存在着纠纷。

这个联创工场由猪八戒股份有限公司100%持股，该公司的创始人朱明跃倒在资本市场中显得颇为活跃。2019年7月18日，重庆证监局曾披露重庆八戒网络股份有限公司辅导备案信息的公示，其辅导机构为中信证券，注册地址为重庆市渝北区龙兴镇两江大道618号。天眼查显示，重庆八戒网络股份有限公司即是猪八戒股份有限公司的前身。