如果经常逛商场，相信你定会路过一家红底白字logo的“十元店”，在人流攒动的店铺中，一件件“物美价廉”的商品以极低的价格吸引着顾客手中的钱包，满足着用户在最贵商圈低价消费的快感。

这就是被戏称为“山寨杂货铺”的名创优品。就在昨日，一则#名创优品指甲油致癌物超标1400多倍#的话题登上了微博热搜，涉事店长“责任在供应商”的言论更让网友哭笑不得。就此，名创优品被推上了舆论的中心。

热搜超过2亿的话题阅读量，折射出了名创优品在用户群中不同寻常的知名度。店家、供应商与名创优品的关系究竟是何关系？随着名创优品近期在资本市场的露面，一系列问题似乎得到了答案。

传闻2018年就启动IPO计划的名创优品，历经近3年的筹备后，在9月24日向美国证券交易委员会（SEC）递交了招股说明书，计划募资1亿美元，股票代码“MNSO”

过去一年，名创优品交出了一份成绩不错的答卷，2019年GMV达到190亿元，收入近百亿。就算在疫情突袭导致出行受到限制的上半年，名创优品还是足以保持三成左右的毛利率水平。

由于国外业务收入占比32%，在国外疫情出现爆发的二季度，毛利率才出现下行的趋势。

名创优品各季度毛利率水平；制图：36氪

在各城市的核心商圈，主打性价比的生活方式类“优选”门店屡见不鲜，如果仅仅是通过低价占领用户心智，名创优品显然无法做到百亿规模。更值得讨论的是，前有无印良品、屈臣氏先入为主，后有淘宝、拼多多线上百亿补贴，名创优品夹缝生存下，成长性究竟如何？

加盟游戏

开在最贵的地方不意味要付最贵的佣金，起码不是自己付。

名创优品深知靠大规模扩店一定能达到想要的效果，但降维打击意味着要和竞争对手出现在同样的舞台。因此，核心商圈的购物商场就成为了名创优品的首选。

商业模式上，名创优品90%的收入来源都是依靠销货，不论是自销还是靠加盟商销。但除了直营门店外，加盟门店的经营费用几乎需要加盟商自行承担。不仅如此，合作伙伴还需要向上交一笔押金来抵货，这就间接决定了不论单店的盈利情况如何，经营风险更多地分散到了加盟商身上。

那加盟对名创优品的提振效果如何？结合店铺数量来看，大范围的加盟并没有给名创优品的品牌收入带来爆发式的增长，反而在部分季度出现了环比下降的趋势，但整体还是保持在稳定的收入区间。

而经营情况的参差不齐，折射出的是大面积扩店后带来的单店模型不稳定性，这也许与其对加盟商的把控力度有关。

名创优品单店收入变化及门店数量走势；制图：36氪

加盟规格上，名创优品的线下门店加盟费多在8万元，此外还需要缴纳75万的一次性货品保证金。店铺日营业额的38%（食品为33%）作为加盟商的收入。低价商品在不同商圈的规模效应存在不确定性，如何维稳单店销售的业绩？也许SKU的扩增是个方法。

目前，加盟店的门店面积标准已增加至200平以上，这意味着随着疫情导致商场租金的下调，名创优品或准备继续扩增SKU，引入更多和IP联名的爆款新品来提振疫情后的单店销量。

而对于志在新一代消费群体的名创优品，线上电商无外乎是获客的关键渠道。除了在天猫、京东、拼多多、小程序的直营品牌外，名创也不是独立作战，开放了更多线上加盟的方式。

部分名创优品的线上加盟门店；来源：淘宝

加盟费1万、货品保证金1万——线上渠道有别于门店加盟，准入门槛明显更低。新加盟的门店SKU除固有的基本品类外，在爆款IP引入和线上门店特色上，和已有店铺并不形成直接竞争。

从2185万激增到1.09亿元的IP费用也保障了爆款新品的不断迭代，随着接连引进包括可口可乐、冰雪奇缘、故宫等流量IP，部分老店的品牌形象会和新IP产生一定区隔，这就给新店接触IP爆款并树立品牌创造了机会，当店铺的形象确立、流量打通，线上的扩增就只需复制粘贴。

联名IP的魅力

调研机构Frost&Sullivan给出的生活用品行业在过往5年的复合增速为9.4%，未来五年的复合增速达到预期的10.8%，包括品牌商、连锁经营商和专业零售商在内的众多玩家。但显然集服装、食品、数码、百货、甚至盲盒于一身的名创优品，显然已经成为了特立独行的存在。

基于消费频率的变化和商品迭代的速度，用户在选择生活用品时明显更在意质量和性价比。但不论无印良品、优衣库等日式简约风格的门店，还是网易严选、小米有品等互联网公司衍生出的品质电商，显然很难从同质化的商品中看到品牌化的印记。

这个时候，在低价、厂家直发等优势下，IP联名成为了品牌在传播过程中后发制人的因素。

以盲盒代表泡泡玛特为例，特定流量IP的设计在消费链条中可以引申出很强的传媒属性，在早期发展过程中Molly的IP设定，为泡泡玛特在后续在引入新IP和发展渠道上打下了地基。2019年Molly系列收入达4.56亿元，同比增长113.2%，连续三年占比为25.9%、41.6%、27.1%，与泡泡玛特相辅相成。

中国IP授权市场规模（零售价值）；来源：Frost&Sullivan，泡泡玛特招股书

除了独有IP的品牌溢价外，IP授权也是品牌转化固有印象的“杀器”，包括商品授权、空间授权两类。前者指IP的开发及销售品牌产品，后者指利用IP及相关概念提供沉浸式体验的活动等。结合品牌自有的产品特性和渠道运营，IP授权将提供更高的利润空间。

名创优品与王者荣耀的联名商品；来源：王者荣耀官博

对于名创优品，IP的联名不仅为其传播过程中带来了增量，更重要地是摆脱了发展初期“山寨店”的标签。“在设计界，从来只是互相借鉴，没有模仿。”名创优品创始人叶国富对早期质疑的回应尽管存在争议，但在爆款商品的大卖后，便似乎少了一些这样的声音。

2019年二季度，名创优品和漫威IP推出联名商品，甚至专门开设了以漫威为主题的联名黑金店。从其最终的销售表现看，尽管二季度、三季度新开门店分别达到172家和188家，但三季度营收却同比增加32.6%，是近4个季度以来的最高增速。

新开店数量及营收走势；来源：36氪

毫无疑问，流量IP的联名产品已成为泛零售行业的氪金杀器。

价格倒挂是长久计吗？

主打低价，线下门店与线上平台方式不同，具备天然的客流优势，订单也无需通过补贴来绑定。

不论是拼多多、淘宝特价版还是以名创优品为代表的门店，其低价商品的共同特点在于不强调设计、个性化，且同类商品间很容易出现价格和商品的倒挂情况。因此，低价好物容易出现爆品订单的激增，再加上供应链上的优势，薄利多销的属性自然而成。

此外，对于名创优品，线下核心商圈和线上电商渠道分别覆盖不同的人群。门店覆盖的年轻群体自不必说，而同样在线上售卖产品，独立作战的小卖家就难以形成气候，反而是扩增门店占领用户心智的品牌先入为主，不仅能为贴牌商品提供整体性的品牌溢价空间，还可以完成对低价商品敏感的人群获客。

不过凡事都有两面性，随着疫情的冲击，名创优品的Q1、Q2收入发生了“断崖式”的下跌，“消失”的客流带走了用户流量基础，在疫情未彻底结束前，密集的人流空间也并不会是用户线下购物的首选，更不必提名创优品门店占比达到40%的海外国家。

而品类的丰富又不足以形成足够的护城河，反单一品类做到极致才能形成壁垒，这一点潮玩领域的泡泡玛特最有发言权。在打通上游IP和中游销售渠道后，泡泡玛特在潮玩后市场还对粉丝留存和文化推广下了功夫，名创优品显然不具备这样的粉丝基础与文化底蕴。

如今步入三季度，尚不知疫情是否会出现反复，渴望继续扩店的名创优品会在美股市场引发怎样的波澜，“享过福也吃过亏”的用户又是否会继续买账，让我们拭目以待。