图表制作 | 腾讯科技 孙实

北京时间11月16日晚间，京东发布了2020年第三季度财报。至此，国内三大电商平台（阿里巴巴、京东、拼多多）全部发布了三季度财报。没有了一季度疫情的干扰，但也没有二季度6.18和四季度双11的狂欢，略显平淡的第三季度，三大电商平台交出了怎样的答卷？

营收呈现两强格局 拼多多暂无对抗之力

从营收对比图可以直观地看出，在三大巨头中，依旧是京东、阿里巴巴两强格局占主体。在以季度财报的计算范围内，阿里巴巴和京东的营收规模早已是千亿级别，甚至在冲击2000亿大关，而拼多多仅仅维系在百亿左右，短时间无法在规模上和阿里、京东并驾齐驱。

从营收增速上看，因为体量的原因，拼多多在三巨头中成长的最快。但随着规模的逐步提升，增速也降至了100%以内。

相比之下，阿里、京东尽管达到了千亿营收规模，但增速却持续稳定，维持在30%-40%之间。如果不考虑今年一季度受到了疫情影响，京东的营收增速甚至还超过了去年某些时刻。

从营收构成上看，阿里巴巴是三家当中最多元化的企业，这或许是当互联网人口红利逐步触及天花板的大背景下，利好阿里巴巴的一点。今年第三季度，阿里来自核心电商的收入占比降到了85%以下，而云计算占比则达到了9.61%。

更重要的是，今年第三季度，阿里巴巴云计算业务的营收达到148.99亿元，同比增长60%，这个增速不仅超过了阿里巴巴30%的平均增速，甚至也超过了体量不及云计算的数娱业务（8%）和创新业务（10%）。

再来看下京东的营收构成，相对来说，京东也正在逐步降低对单一业务的依赖，来自商品收入的部分占到了83.9%，物流收入占比则达到了7.34%，去年同期则仅为4.45%。

相比之下，拼多多的营收虽然也分成了两块，但是从本质上看，依旧是电商业务，如果当用户增长开始乏力时，对拼多多来说，就会变得比较危险。

阿里巴巴躺着赚钱 拼多多终于迈入盈利门槛

从盈利能力上看，阿里巴巴在三家平台当中首屈一指，多个季度站上了300亿元、甚至400亿元关口。

对于另外两家企业来说，也同样有可喜之处。京东已经连续多个季度实现“赚钱”，“盈利能力为正”已经成为了一项常规操作；拼多多经历了长时间的亏损之后，也终于在这个季度，迈入了盈利的门槛，但能否将盈利势头维持住，尚需时间验证。

刨除拼多多，从近两年的情况来看，京东大部分时候的盈利增速超过了阿里巴巴，保持了非常迅猛的追赶之势，如果能将80.1%增速的势头维持住，京东预计会在明年第二季度，盈利超过100亿元大关。

当然，阿里巴巴在盈利方面也有好消息传出。阿里巴巴CFO武卫在电话会议上表示，在非核心业务方面，如新零售、菜鸟、进口业务等等，亏损都是在收窄，该季度亏损为50亿，去年同期则为71亿；新兴业务方面，包括数字媒体和娱乐业务，亏损同样也在大幅收窄，现在亏损大概是47亿，相比起去年同期是65亿。

用户天花板？这或许是阿里巴巴目前最该警惕的事情

用户一直是互联网公司争夺的核心资产，所以活跃用户数是衡量一家公司成长是否健康、股价是否值得长期持有的一个重要指标。京东在季度财报里并未公布过移动月活用户数，所以用阿里巴巴和拼多多进行对比。

从近一个季度的用户增长情况来看，拼多多的移动月活用户数正在逐步逼近阿里巴巴，从去年一季度相差达到了4.3亿，到今年第三季度，差距仅为2.4亿左右。这意味着，拼多多用了不到两年的时间，从阿里巴巴手中抢到了近2亿用户。

对于阿里巴巴来说，更难受的地方在于，移动月活增速远远落后于拼多多，尤其是今年第三季度，阿里巴巴移动月活环比增长了700万，市场预期是2500万，“蒸发”了1800万，这也造成了阿里巴巴当天股价重挫。相比之下，拼多多则达到了7460万，两者相差6700万，如果两家企业还按照这样的速度增长，拼多多再需要不到一年的时间，就可以在用户规模上，超过阿里巴巴。

在该季度电话会议上，阿里巴巴董事长张勇特意提到了淘宝特价版：“淘宝特价版活跃的用户数增长很快，9月份达到了7000万。”此前，阿里巴巴官方曾披露，截至今年6月，淘宝特价版月度活跃用户超过4000万。这意味着，淘宝特价版在今年三季度的增长约为3000万人。

但从整体增长仅为700万来看，新增的3000万人更多是原来阿里巴巴的用户转移过去，相当于“左手倒右手”，增量用户并不占主导地位。

当然，相比于二季度的618、四季度的双11来看，第三季度是传统的电商淡季，阿里巴巴是否已经触及到了用户天花板，还需要用第四季度的用户数据来校验。

第一季度的数据同样值得注意。该季度拼多多移动月活增长仅为550万，或许是受到了疫情影响，多家快递企业无法发货，仅有京东物流、顺丰、EMS三家为数不多的快递公司照常收发货，这在一定程度上影响到了拼多多的增长。这也说明，拼多多的快速增长，在一定程度上依赖于外部环境，如何建立自己的物流体系，或许是拼多多应该重点考虑的一件事情。