麦当劳及百事公司均是美国当地餐饮及饮料、食品巨企，美国于过去半年饱受疫情蹂躏，两家公司业务亦难免受到影响。

以百事为例，虽然受惠消费者宅在家对旗下零食品牌Lays 的产品消耗更多，不过由于不少餐饮食肆的堂食服务要暂停，令有关销售渠道拖累食料业务。至于麦当劳则受累禁止堂食，但仍有高效的外卖及驾车自取（drive-thru）服务可维持。

如果新冠肺炎疫苗在可见将来证实有效，令经济活动可以正常化，上述两只股份必受惠，但谁更值得买入？

麦当劳盈利能力更强？

今时今日麦当劳已走轻资产路线，以特许经营方式运作，大大减少资本及成本投入。目前集团约有3.9万间分店，其中93％为特许经营店，集团收入来自销售额分成及加盟费，有关模式更为赚钱。

再者，近年公司大为加大科技投资，尤其加强自动化销售及运作系统，包括自助式购买系统、智能化的驾驶自取系统，不单降低本，亦提升效率。市场估计疫情下70％业务来自驾驶自取。

今年第三季，麦当劳的收入及每股盈利表现均好过市场预期，从上表可见麦当劳的盈利能力更高，盈利水平亦高于百事。即使第三季收入下跌，麦当劳盈利升幅近一成，仍稍高于百事。根据资料显示，过去10年期间麦当劳盈利水平均超越百事。

至于两间公司的盈利前景？市场料麦当劳于19至22年盈利复合年增长率为3％，而百事盈利则稍胜有6％，相信有关预测因受疫情因素左右，如果全球日常活动正常化后，麦当劳的餐厅消费将大幅反弹，盈利增幅应超市场之前预计。

麦当劳估值过高？

试图比并两间公司的预测市盈率及市销率，麦当劳分别达25.8倍及8.4倍，而百事公司为23.6倍及2.9倍。明显地，麦当劳于估值方面享有溢价，尤其于市销率高逾两倍。问题是麦当劳是否值得享有高溢价？

基于上文所指，过去10多年麦当劳的盈利水平较高于百事，甚至在疫情打击下的第三季集团盈利水平仍是更高。再加上，麦当劳的业务模式，令公司对比百事于工厂等资本性投放更少，产生利润更多，所以麦当劳符合享有更高溢价。

投资结语

最后，麦当劳的股价由3月低位反弹了44％，反观百事的股价由低位只反弹了27％，主因是市场较为看好前者的盈利愿景，以及憧憬疫苗为餐饮业带来大逆转，令资金流入该股。所以，投资最重要仍要回归基本，就是盈利水平，尤其是纯利率直接左右了派息及回购股份的能力。上述两间公司，以麦当劳被看高一线。