剑指千亿营收，难振腰斩股价

因砍单传闻股价遭遇大跌之后，果链龙头公司歌尔股份紧急推出了一份剑指千亿营收的股权激励方案。

同日，歌尔股份还公布了“家园6号”持股计划。根据公告，该计划的参加对象为公司董事（不含独立董事）、监事、高级管理人员和核心骨干员工，总人数不超过1000人。

业绩考核方面，歌尔股份“家园6号”持股计划解锁考核年度为2023年-2026年，以2021年营业收入为基数，2023年-2026年营业收入增长率分别不低于40%、70%、100%和130%。

由此计算，歌尔股份2026年营收要达到1799.08亿元，这意味着其相比2021年的营收，5年内要实现营收增幅超过1000亿元。

天风国际证券分析师郭明錤在推特发文称，Meta（原Facebook）推迟了2024年之后的所有新耳机/AR/MR硬件项目，并将2022年的出货量预测下调40%，从1000万-1100万降至700万-800万。资料显示，Meta的VR设备是由歌尔代工，2020年度歌尔更是拿下了Meta旗下虚拟现实厂商Oculus新一代VR设备Oculus Quest 2的独供大单。

苹果依赖症难解

长期以来，苹果一直采用扶植新供应商的方式来削弱原有代工厂的议价权，进而保证更低的运营成本和供应链安全。在苹果凭借供应链管理封神的背后，是大量果链企业丧失话语权、主动权甚至面临随时可能被取代的悲惨命运。

除歌尔股份之外，同为“果链三剑客”的手机盖板生产企业蓝思科技经营业绩的波动性也非常突出。尤其是2018年，蓝思科技净利润为6.37亿元，较2017年同期（20.47亿元）大幅下跌68.88%，扣非净利润更是出现了4亿元的净亏损。

受经营业绩下滑影响，2018年歌尔股份股价跌幅超过50%，总市值由577亿元降至223亿元，市值一年内缩水6成。

为了摆脱对单一客户的过度依赖，歌尔股份于2015年提出了“零件+成品”的战略转型，并确定“智能音响、智能娱乐、智能穿戴、智能家居”为新发展方向，将原本量产微型传感器、麦克风、扬声器与受话器等零部件的业务重心，转向真无线耳机（TWS），智能音箱，虚拟现实/增强现实（AR/VR）设备与可穿戴手表手环等智能硬件业务。

撕不掉的代工标签

VR产品起步于2015年前后，但早期体量较小，富士康、和硕等主要代工厂并未介入，意图向整机交付转型的歌尔股份顺势拿下了索尼的PS VR订单。

2020年以来，在新冠疫情的冲击下，VR游戏、虚拟会议、AR测温等需求快速崛起，VR/AR 产业发展按下加速键。2020年7月，有着索尼VR代工经验的歌尔股份拿下了Oculus新一代VR设备Quest 2的独供大单。

随着Oculus Quest 2的推出和大卖，Facebook快速抢占全球AR/VR市场。2021年全年，Quest 2头显销量突破1000万台，在新增VR设备出货量中占比70％左右。

巧合的是，就在歌尔股份2020年年报发出之前，公司财务总监和内部审计负责人双双离职，进一步加剧了投资者对其财务报表真实性的质疑。

无论是苹果的“树荫”还是Meta的“大腿”，歌尔股份始终无法摆脱代工厂的标签。公司股价屡屡因大客户砍单传闻而受伤的背后，无不映出其代工模式低毛利率、重资产、生杀大权由外人掌控的困境与悲哀。被大客户“绑架”的日子，显然并不好过。