新浪山东原创编辑/澍野
提起蒙牛、伊利、光明等牛奶品牌，大家都不陌生，但很少人关注过牛奶背后的包材供应商。而实际上，无菌包材占牛奶售价的比例并不低。从这一点上来说，我们大部分人都为无菌包材买过单。
在中国，无菌包材市场曾一度被一家瑞典的跨国公司利乐集团所垄断，利乐的产品占市场90%以上，而且还在凭借着本身的技术和设备优势，不断挤压中小企业的生产空间。
2003年，曾任利乐中国区首席代表的洪钢，率领6名前利乐高管，奔赴聊城高唐县，创立了纷美包装，不仅与利乐成了竞争对手，还与其进行了旷日持久的反垄断战。
最终，纷美包装赢得了胜利。特别是自从2007年中国通过反垄断法后，纷美包装的经营状况大幅度改善，仅仅两年就迎来了它的“高光时刻”。然而，此后十年间，纷美包装的发展变得缓慢，未能延续曾经的辉煌，反而历经了“十年之困”。
根据公司最新业绩公告，2019年，纷美包装收入约为27.07亿元，同比增长8.59%，净利润约3.37亿元，同比下降6.32%。可以看到，纷美包装出现了“增收不增利”的状况，财务状况不容乐观。那么，纷美包装究竟怎么了，它何时才能渡过此“劫”？
01 陷入“劫难”
目前，纷美包装在全球无菌液体食品包装市场中，已成长为世界第三大供应商。除了纷美包装，国内包材市场还活跃康美、碧海等“玩家”。不过，这都仍然难以撼动利乐在包材领域的“霸主”地位，尽管利乐的市场份额已不再是曾经的近90%。
而纷美与利乐的“恩怨纠葛”也由来已久。纷美包装成立后，利乐用尽各种手段挤压纷美的生存空间，从收购动议，到深度绑定用户，再到专利压制等各个方面，纷美包装竞争上的“劫难”自此开始。
2010年，利乐公司根据EP’085专利向德国杜塞尔多夫地方法院提起诉讼，指控纷美包装下属企业涉嫌侵犯了利乐公司的专利权，并寻求禁令救济、损害赔偿等。
纷美包装则在其缝隙下顽强生长，并利用反垄断的“武器”反抗对手，保护自己。2007 年，全国人大常委会通过反垄断法草案，松开了跨国垄断企业扼制竞争的双手。2016年11月，利乐由于滥用市场支配地位被国家工商总局处以6.68亿元的巨额罚款，而纷美正是利乐反垄断案的重要推手。
2018年，利乐与纷美持续了8年的海外专利战，以欧洲专利局确认EP’085专利无效画上了句号，纷美包装获得了来之不易的海外反专利狙击的胜果，也渡过了竞争“劫难”。
在公司经营方面，从国内反垄断法草案通过后，纷美的无菌包装材料业务开始了实质性的迅猛增长，并在中国知名牛奶生产商的高速灌装设备上使用成功；2009年纷美在瑞士建立了欧洲总部，2010年12月在贝恩资本和鼎辉投资两大股东“护航”下登陆港交所；公司向俄罗斯、欧洲和南美洲的出口贸易，逐步与国际接轨。
但目前来看，纷美包装的“高光时刻”仿佛还“驻足”在2009年。近十年来，纷美包装的业绩并没有“一路开挂”，反而陷入经营上的“劫难”。
△ 新浪山东制图（数据来源：东方财富Choice）
根据Choice数据统计，在盈利能力上，纷美包装2019年的销售净利率为12.46%，为近10年来最低水平，2009年该指标为21.36%，目前来看，为其“史上”最高水平，也是唯一突破20%的一次。其净资产平均收益率的差距则更为明显，2009年该指标达到27.04%，2019年则是13.79%，仅为其“巅峰时刻”的一半多。
△ 新浪山东制图（数据来源：东方财富Choice）
与之趋势相反的则是其居高不下的债务。2019年，纷美包装的总负债突破10亿元大关，升至11.39亿元，同比增长45.85%，资产负债率飙升至31.71%，而上一次突破30%是在2008年，10多年来，公司该指标基本都在20%以上的水平上，唯有2010年低至15.58%。如今，公司偿债能力变弱，财务风险骤然加大。
△ 新浪山东制图（数据来源：东方财富Choice）
2009年，纷美包装的净利润同比增长率高达87.91%，2017年--2019年，该指标分别为2.86%、4.89%、-6.32%。根据其利润表，2019年，纷美包装净利润下降的主要原因在于成本控制不佳，其中销售及分销成本、行政开支分别同比增长了19.6%、11.55%。可以看到，公司净利润增速缓慢甚至倒退，曾经的辉煌仿佛“一去不复返”了。
02 内外隐忧兼具
目前，纷美包装在北京、香港、瑞士温特图尔设立运营公司，在山东、内蒙古、德国哈雷设有工厂，向中国、德国、法国及俄罗斯等多个国际市场提供无菌包装及服务。
其中，山东聊城可以说是纷美包装的“大本营”。纷美包装的前身是山东泉林包装有限公司，它曾是泉林纸业的一个生产车间，位置就在聊城高唐县。直到现在，聊城高唐基地仍然是纷美包装在国内重要的无菌包装材料工厂、包装设备厂。
而在国内外市场上，纷美包装收益状况差异比较大。2019年，在国内，纷美包装收益同比增长19.8%至19.15亿元，该增加主要是由于销量增加所致。在国际上，公司收益同比下降11.4%至7.92亿元，纷美包装解释称，主要因为进行了不同国家、不同客户层面的业务整合战略。
实际上，从去年以来，全球动荡的根源和风险增加，世界经济贸易增速放缓，全球乳制品行业朝着一体化、多极化的趋势展。全球乳制品行业的竞争加剧，不可避免地对乳制品包装企业产生较大影响。
在这样的国际化背景下，纷美包装仍然采取了国际扩张战略。进一步扩大客户群，并将业务扩展至七个新的国家，覆盖范围超过50个市场。短期来看，纷美包装的国际业务整合使得公司收益下降，而长期的效果也具有不确定性。
与此同时，中国市场也呈现出不断扩张、追求品质、消费结构多样化的特点。但相对来说，国内市场更加稳定，同时也具有广阔的开发空间，因而纷美包装在国内的销量也稳步上升。
其实，纷美包装陷入经营“劫难”，内外隐忧兼具。也就是说除了外部市场环境因素，公司内部战略也起到关键作用。在战略上，2019年，纷美包装在国内进行了两起并购，不过，对公司的影响大不相同。
2019年3月，纷美包装花费10645.7万元，收购了青岛利康食品包装科技有限公司（以下简称“利康”）的全部股权。利康主要以“世纪包”商标销售其无菌包装材料，与纷美包装业务吻合。并且利康也比较“争气”，去年产生了2555.8万元收益，已在纷美包装2019年的综合全面利润表内确认。倘若利康延续这样的态势，纷美包装也将很快“回本”。
不过，另一起并购就没那么“幸运”了。2019年11月，纷美包装通过全资子公司一点通，向高玮和胡洪收购北京数码通的全部股权，交易对价总共600万元，并产生了1694.8万元的高额商誉。交易完成后，北京数码通成为纷美包装的间接全资附属公司。
资料显示，北京数码通成立于2016年，注册资金1000万元，主要提供智能包装二维码设计、生成及应用方面的技术服务。被收购时，北京数码通已在国内共拥有38项专利，为80多家客户提供了400多次服务。而高玮则属于纷美包装的关联方，是纷美包装行政总裁兼执行董事毕桦的胞兄。
从收购初期来看，纷美包装作为“接盘侠”，仿佛有点“吃亏”。一方面，北京数码通近几年仍处于亏损状态。2017年、2018年的亏损就分别达到652.00万元、1801.11万元。
另一方面，纷美包装真正要付出的代价可能不止600万元，因为作为买家的一点通还要促使北京数码通偿还外部欠款3370万元。再加上收购时确认了高额商誉，北京数码通后续倘若仍经营不善，则极有可能拖累纷美包装。
那么问题来了，收购这样一家背负外债且还在亏损的公司，纷美包装究竟图什么？
根据公告的说法，纷美包装比较看重其专利和技术服务能力。纷美包装的董事认为，通过收购北京数码通及其专利，可将两者的业务相结合，且保留北京数码通的主要人员、知识及专利，可向其客户提供更有效的智能包装解决方案，将在全球液体食品包装行业享有更大竞争优势。
或许在纷美包装看来，北京数码通更像是个“潜力股”。不过，对于一家尚在亏损的公司而言，其专利和服务能力究竟能产生多大价值还是未知。几年后，它将会给纷美包装“拖后腿”，还是助力其业绩腾飞，也有待进一步观察。
综合来看，纷美包装要想尽快摆脱“十年之困”，渡过此“劫”，除了顺应变幻莫测的市场环境，及时调整国际和国内布局，还要重点强化内部战略，谨慎对待并购，在控制好财务成本的同时，寻找新的利润增长点。譬如积极研发自主产品，类似“纷美预制砖包”、刮奖包等，并且在创新的基础上，不断进行改良，加强新产品推广，以提高公司经营水平。
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