2019年，格力注资闻泰科技的时候，星空君觉得这是一步妙招。
因为格力作为全国乃至全球最大的空调企业之一，未来的产品一定是数字化智能化的，而智能化的底层支撑，就是芯片。
成为一家芯片企业的重要股东，起码可以解决将来可能出现的技术“卡脖子”等情况，这也符合格力一贯的风格：“掌握核心科技”。
根据公告，格力出资30亿助力闻泰科技并购安世半导体，资本运作之后，格力持有闻泰科技3.45%股权（后被稀释至2.88%）。这是一个很有想象力的股权架构，达不到5%较为重要的标准，但依然有足够的影响力确保格力相关利益，闻泰科技的经营状况（哪怕巨额亏损）基本不会对格力账面产生大的冲击。
安世半导体产品线中二极管晶体管产品居于全球排名第一， 标准逻辑器件产品居于全球排名第二，小型号 MOSFET 居于全球排名第二；据IHS 2019 年数 据， ESD 保护器件类产品居于全球排名第一；汽车类POWER MOSFET预计市场地位仅次于英飞凌。
并购完安世半导体，闻泰科技并没有停下“买买买”的步伐。最戏剧性的操作，莫过于扫货欧菲光的摄像头模组相关资产。
01
商誉之王的高风险高回报
2020年以来，闻泰科技账面的商誉就高达227亿，在整个A股市场5000家上市公司中，排名第7。
从体量上来说，闻泰科技的商誉占资产的比例是最高的，毕竟第一位中国电信，商誉是299亿，二者体量无法比较。
经历过商誉暴雷的体验，投资者一度对商誉拥有了畏惧之心。一旦看到上市公司账面大额商誉，就不敢碰了。
其实要具体问题具体分析，像美的集团账面271亿商誉，主要来自于并购库卡机器人，这部分业务暴雷的可能性极小。而闻泰科技的商誉主要来自于安世半导体，即便是最坏的情况，安世半导体的业务出现滑坡，也不可能大规模暴雷。
2021年，欧菲光因为上了清单，被苹果剔除出供应链。不得不断臂求生，旗下广州得尔塔影像技术公司（原索尼华南）100％股权以及江西晶润光学打包卖给了闻泰科技。
抛弃欧菲光的苹果，去找谁做摄像头呢？
去了越南。
然而越南2021年因为疫情，大量工厂关闭，即便是强行营业，也无法实现稳定的产能。
苹果不得已又把视线放回了中国，于是找到了闻泰科技。
兜兜转转都是你。
02
盛名之下，业绩差强人意
2018年，公司共有子公司28家；到了2022年，大手笔并购后，公司参控股子公司超过70家。
但从业绩上看，公司的巨额资本性投入，并没有带来想象中的业绩。
2022年半年报显示，公司增收不增利。上半年公司实现营业收入284.96亿元，同比增长15.05%，实现归母净利润11.82亿元，同比下降4.11%，实现扣非后归母净利润11.62亿元，同比下降1.71%。
从公司在资本市场的表现来看，很显然投资者并不满意。
问题出在哪里？
星空君认为，公司最近几年并购跨度太大，尤其是跨境并购，对企业管理层的考验非常大，尚未完成有效的整合，导致各业务板块还没有形成合力。
甚至可能存在不进反退的风险。
03
核心业务的市场衰退
中国在加大芯片产业的投资，各个领域正在实现突破，甚至光刻机在3-5年内很可能都有好消息。
但星空君已经提前预计到了一个坏消息：芯片产能过剩即将到来。
只要是被中国企业掌握了核心技术的产业，必然会产能过剩。但这并不是坏事，中国企业将所谓的高科技产业吃干抹净，把它们变成普通的制造业，全产业链牢牢掌控，从光伏到新能源车到手机到面板，再到芯片，一个行业一个行业的突破，实现全面的产业升级。
可以增加国民经济的韧性，加强抗风险能力，中国作为世界工厂，立于不败之地。只不过，具体到微观的企业，可能就不是特别好的消息。
当中低端芯片成为红海市场的时候，闻泰科技并购的安世半导体，可能价值就大打折扣。
公司有三大块业务，一是以安世半导体为主的半导体板块；二是以代工为主的产品集成板块；三是以接盘欧菲光摄像头为主的光学模组业务。
1、半导体
现阶段，正值国产化替代浪潮期间，半导体业务是欣欣向荣的。
上半年汽车行业领域的收入同比增长21.30%。公司半导体业务产品线重点包括晶体管、MOSFET、模拟与逻辑IC，22H1三大类产品占收入比重分别为48.45%、29.86%、16.89%，其中MOSFET收入同比增长23.46%，体现公司产品在汽车、工业领域的国际竞争力。
2、产品集成
国际国内手机市场行业整体的衰退，让公司的产品集成业务表现略差。
上半年产品集成业务实现营收194.18亿元，同比增长7.82%，毛利率8.52%，净亏损2.16亿元。
3、光学模组
上半年，公司光学模组业务实现净亏损0.37亿元，随着iPhone14的热销，公司的光学模组模块有望年底前交一份不错的答卷。
从营收构成来看，公司大半营收来自于产品集成，在手机行业进入存量市场竞争后，公司的成长路径也发生了变化。
为了应对单一业务的过度依赖，公司扩大了智能家居、笔电及汽车电子等方面的代工，但要从根本上改善公司的业绩，还需要市场来检验。
