2018年第四季度，拼多多以促销补贴活动和品牌推广为主的销售费用为60.24亿元，较2017年同比增长699％。2018年全年，平台销售费用为134.418亿元，较2017年同比增长900％。财报显示，拼多多的收入与广告营销费用基本持平，甚至还不如广告营销费。

3月13日，拼多多公布了该公司截至12月31日的2018年第四季度及全年财务报告。财报显示，拼多多2018年第四季度营收56.54亿人民币，全年营收131.20亿。非美国通用会计准则下（NON-GAAP），平台经营亏损为39.583亿元。GMV达4716亿元，同比2017年的1412亿元增长234％。

科技金融在线发现，拼多多的收入与广告营销费用基本持平，甚至还不如广告营销费。2018年第四季度，平台以促销补贴活动和品牌推广为主的销售费用为60.24亿元，较2017年同比增长699％。2018年全年，平台销售费用为134.418亿元，较2017年同比增长900％。

一块钱的收入需要花一块钱购买

拼多多每个季度的营收基本与销售支出持平，也就是说，每个季度的收入全部都花出去了。真的是花钱如流水，一点也不心疼，这个成本实在是太高了。

拼多多每个季度的收入和广告营销费用基本持平

在阿里与京东似乎已经奠定电商格局的时代，竟然用三年时间打造了一个年成交额（GMV）直指5000亿，拥有4亿用户的电商第三极，似乎不可思议。依托微信给予的巨大流量红利，依靠类传销式的模式，迅速的撬动了大量用户，照此说来，拼多多似乎应该比别人拥有更便宜的流量。饶是如此，拼多多一块钱的收入尚需要花一块钱去购买，实在让人看不懂。要知道，京东第三季度GMV3948亿元，营销成本也才人民币41亿元，而阿里巴巴的营销成本对比GMV就更低了。

之前也有外资机构发了拼多多的做空报告，称其真实股价应该低于8美元（当前30美元），内容是从拼多多披露的信息真实性角度上讲的。

总之，拼多多这是在用重金支撑增长，毕竟增长神话不能轻易打断，否则容易一下子被打回原形。

全年亏损39.583亿 研发费用少的可怜

拼多多的亏损并非是因为投资零售基础设施或者研发上多大的投入，拼多多Q4研发上的投入5.25亿人民币，18年去年也只有11.16亿。

不要说与阿里相比，对比京东18年第四季度40亿的研发费用，拼多多的研发费用可以说少的可怜。要知道大笔的技术投入正是电商平台博弈未来的关键之处。技术掀起效率革命是必然趋势，最少的人办最多的事才能体现高科技，而不是一味靠人海战术。

今年1月20日，拼多多出现重大BUG，用户直接可以领100元无门槛优惠券，很多人发现这个BUG后进行了薅羊毛！据说拼多多一夜损失200亿。拼多多在20日上午9点才紧急将优惠券全部下架，并将责任归咎到“黑灰产团伙”薅羊毛。

无论是否是“黑灰产团伙”薅羊毛，作为一个已经拥有如此巨大用户量的平台，出现如此低级错误，技术上的薄弱可见一斑。

挥之不去的假货阴霾

拼多多上市时存在大量蹭名牌的山寨货，将本就非常低质的商品通过一些方式（如山寨名牌，高仿货等）以高溢价卖给了他们，才让拼多多的一些商家赚到了钱，产生了引以为豪的“爆款”。虽然现在这种情况有所改善，拼多多上的山寨货变少了，但不过是很多产品变得更加隐蔽。比如之前的“康佳KOIVIKDA”，现在已经变成了“KOIVIKDA”。

“之前的康佳KOIVIKDA”

现在的KOIVIKDA

拼多多做起来了，黄峥开始解读拼多多的商业模式，讲拼多多是好市多+迪士尼的组合模式，又便宜又好玩，在拼多多上购物是一种娱乐，甚至讲起了所谓的C2M。

作为一家零售企业，好市多的成功来源于其在近半个世纪的发展中不断追求“好价格，好质量”的商业模式。，巴菲特的老搭档查理芒格就是好市多的绝对拥趸。好市多是“最好的货+最好的价格”，那么拼多多呢？

看不出任何品牌标识的液晶电视

拼多多的保健食品=？

根据拼多多财报，其第四季度的年度活跃买家数4.185亿，同比增长71％，而Q3其年度活跃买家数为3.855亿，同比增长144％。活跃用户增速腰斩，拼多多盘前股价已经大跌10％。

廉价购物从来就不是一项带有娱乐性质的活动，中国消费升级的趋势不会变，中国文化升级的趋势不会变。拼多多的未来，还难言成功。