在贴牌假酒未平之际，山西汾酒又遭上交所问询。

5月17日，山西汾酒收到上交所关于2018年年报的事后审核问询函，要求其对年报中存在诸多疑点进行说明。

2018年山西汾酒净利润同比增长55.24%，现金流却下滑;在同类公司毛利率普遍增长的情况下，山西汾酒毛利率滑坡;公司一年烧掉超7亿元广告宣传费，却没有赢得品牌形象上的提升。另外，山西汾酒2018年发生近30亿元关联交易，同比大幅增长153%;应收票据及应收账款期末余额37.06亿元，占期末总资产的比重为31.32%，同比增加63.88%。

净利润同比增长55.24%，现金流却下滑

数据显示，山西汾酒2018年实现营业收入93.82亿元，同比增长47.48%，实现归属于上市公司股东的净利润14.63亿元，同比增长55.24%，公司经营产生的现金流净额为9.66亿元，同比下滑0.96%。

净利润大幅增长而现金流却下滑，这不符合一般公司经营的规律。上交所要求山西汾酒说明经营活动现金流变动与营业收入和净利润的变动不一致的原因，以及营业收入、净利润和经营活动现金净流量的变动趋势是否与行业相一致。

低价白酒的毛利率下滑8.77个百分点

7.33亿元广告宣传费花在何处无明细

另外，年报数据显示，2018年山西汾酒主营业务营业收入93.08亿元，同比增长47.63%，营业成本31.43亿元，同比增长53.23%，毛利率水平66.23%，同比下滑1.24个百分点。

从产品上看，2018年山西汾酒中高价白酒、低价白酒、配制酒营业收入分别为57.39亿元、32.30亿元、3.39亿元，分别同比增长47.44%、47.59%、51.14%，毛利率分别为75.18%、50.72%、62.47%。其中，低价白酒的毛利率下滑8.77个百分点。

据富凯财经不完全统计，在同类公司中，贵州茅台、泸州老窖、古井贡和五粮液2018年的主营业务毛利率分别为91.25%、77.61%、78.03%、77.59%，均高于山西汾酒，且毛利率均不同程度的增长。

上交所要求山西汾酒说明其毛利率变动是否背离行业趋势，以及结合具体成本变动，补充披露报告期内毛利率水平下滑的具体原因。

另外，山西汾酒销售费用异常也引起上交所关注。年报披露，山西汾酒2018年广告宣传费金额7.33亿元，其中全国性广告费用1.50亿元，地区性广告费用2.07亿元，合计3.57亿元。而对除了全国性及地区性广告费用之外的3.76亿元广告宣传费并未给出明细情况。

山西分局2018年促销费2.75亿元，同比增长66.49%;会议费4289.27万元，同比增长130.67%。费用激增，用在何处?上交所要求其说明造成费用大增的原因。

2018年发生近30亿元大额关联交易

根据山西汾酒近3年年报披露，其日常关联交易规模逐年增加，2016年、2017年、2018年与关联方实际发生的日常交易金额分别为7.76亿元、11.57亿元、29.28亿元。

特别是2018年日常关联交易金额29.28亿元，较上年同比大幅增加153%，其中采购商品/接受劳务的关联交易加总金额达21.44亿元，出售商品/提供劳务的关联交易加总金额达6.95亿元。

山西汾酒此前预计2018年日常关联交易总额不超过23.38亿元，并经2017年度股东大会审议通过，但报告期内实际发生的日常关联交易金额为29.28亿元，超出预定关联交易金额8.77亿元。

如此高额的关联交易是否合理，是否有必要，是否损害公司的独立性，是否对公司业绩产生影响，追加关联交易额是否说明内控制度有缺陷，上交所提出了一系列问题。

除此之外，上交所对山西汾酒应收票据及应收账款数据也提出疑问。数据显示，2018年山西汾酒应收票据及应收账款期末余额37.06亿元，占期末总资产的比重为31.32%，较去年22.62亿元同比增加63.88%，而山西汾酒对数据增长的原因并未进行说明。