近日，Costco上海门店被顾客挤爆，被迫提早暂停营业的消息成为城中热议话题。8月27日开业当晚，Costco股价大涨5%，为3月以来最大涨幅，两日内市值暴涨超70亿美元。目前Costco股价对比高峰稍有回落，趋于平稳。

Costco是美国第二大连锁超市集团，批发价销售大宗商品，卖场内巨大的货架和几乎堆到天花板的商品是其最为显著的风格标志，因商品价低质高而受到消费者欢迎。据了解，目前，已有超10万中国大陆消费者注册成为会员。

然而，外国零售商入华多数遭遇水土不服，火爆背后，支撑Costco继续实行低价销售的供应链问题仍待解决。

线上销售超出预期，线下实体店被挤爆，被迫提前暂停营业

早在2014年10月，Costco就以海外旗舰店形式进入中国大陆市场，试水零售电商。

2016年，武汉“佳市得”超市获得Costco授权，代理销售自有品牌，柯克兰（Kirkland Signature），名下的产品。然而，据公开报道，该线下实体店实际上只是从事跨境贸易，并非真正的Costco。

2017年，Costco在天猫开了第一家本土旗舰店，将品种由食品、保健品等拓展到家具、电子产品、酒水等。同年，Costco宣布第一家实体店选址上海，历时两年，卖场终于落地。

8月27日，Costco上海闵行区正式开张，后因顾客挤爆卖场，不得不提前结束营业。根据Costco公告，该门店于8月28日起实施限流，将卖场内人数控制在2000人以内。Costco上海闵行店拥有全球连锁店中最大的停车场，多达1200个停车位，但在开张当日，顾客等待停车需要3个小时。

从进入市场试水到实体店落地，Costco用了五年，可见其对于中国大陆市场的谨慎。2014年起在电商的小试牛刀让Costco尝到了甜头。2015年，天猫双十一创下了9项吉尼斯纪录，其中包括坚果的销售业绩，这一天，Costco的柯克兰混合坚果销售额超过7,200吨。

据Costco的2018年年报，公司将继续在新市场开设仓库，但风险因素中亦提到对扩展新业务的担忧，因为业务增长取决于其获得房产，建造或租赁新仓库的能力，也就是说，Costco必须和其他零售商竞争合适的地理位置。Costco亚洲区总裁张嗣汉曾解释，实体店选址上海的决定来自于天猫销售的经验——从订单数据看，Costco的消费者聚集地在华东，包括上海浦东、闵行等地区。

毛利率只有沃尔玛一半，利润来自会员费

第一间Costco于1976年在美国开业，以批发价销售大宗商品，卖场内巨大的货架和几乎堆到天花板的商品是其最为显著的标志。据Costco官网显示，截至8月13日，Costco在全球拥有778个仓库，分布于美国、加拿大、英国、日本、韩国、台湾等十多个国家和地区。

价低质高是消费者乐意选择Costco的主要原因。据了解，Costco的商品价格比市场价格低30%至60%，食品价格也要低10%至20%。因此，Costco的毛利率极低，2018年只有11.04%，而沃尔玛2018年毛利率为24.7%。为了压缩运营成本，Costco的一个关键策略便是控制SKU（库存单位），上海闵行店只有3400个SKU，每一个品类只有两三种“爆款”产品，而竞争对手沃尔玛等大型超市，则拥有近10万个SKU。

Costco的收入来源有两个，商品销售和会员费，2018年商品销售收入1384.34亿美元，占总收入97.78%，会员费收入31.42亿元，占总收入2.22%。虽然会员费占比低，但却是主要的利润来源，因为商品销售收入主要用于维持卖场运营。美国Costco最初级会员等年费为60美元（合约人民币429.15元），包括一张免费家庭卡，适用于全球所有Costco连锁店。而上海闵行店的会员费是一年299元，在开张前夕推行优惠，更是降至199元。据公开报道，在正式开业前，已有数万人注册成为会员。

智慧云创始合伙人，名创优品战略顾问陈雪频向南都记者表示：“Costco的会员费更像是一种甄别和锁定客户的方式。会员制模式其实在中国并不新鲜，和Costco类似的山姆会员店和麦德龙一直是会员制模式，山姆会员店经营得不错，麦德龙经营状况就一般，很难说会员制是零售企业成功的关键。”

50%产品来自海外，供应链难题仍待解决

外国零售商入华都难以避免水土不服的问题，对于Costco 说来说，高效的供应链是其在全球市场取得成功的主要原因，为了维持低价销售的优势，Costco往往直接与上游供应商交易，采购大批量的批发商品。

值得注意的是，张嗣汉曾公开介绍，Costco上海店50%的产品来自海外，一些来自美国的农产品现已被澳大利亚产品取代。同时，Costco亦注重本土产品销售，如1498元的茅台，比官方市场价还要便宜1元，还有919.9元的五粮液，也成为“抢手货”。Costco中国官网设有“成为供应商”一栏，提出期待供应商尽可能提出最低报价，若供应商无法持续提供低价，Costco将暂停向该厂商采购。

对此，陈雪频向南都记者表示，考虑到运输费用和关税的问题，在中国的Costco超市来自中国的产品比重应该很高，目前50%海外商品的比率可能与门店数量有关，还没有形成大规模采购的优势。但他认为未来中国产品的比重一定会大大增加，否则Costco的成本领先优势无法持续。

在经历28日的暴涨之后，Costco的股价趋于平稳，对比高峰稍有回落。截至美国时间8月30日16时，Costco收盘报294.76美元，总市值达1296.32亿美元。尽管目前Costco市值大涨，但投资界仍有较冷静的声音，摩根士丹利8月27日表示“持观望态度”，目标价仍为230美元。

采写：南都实习记者 何乐舒