对于高端婴幼儿奶粉始终念念不忘的蒙牛，在7月初卖掉君乐宝51%的股权之后，又宣布了新收购计划：拟全资收购澳洲“网红”奶粉品牌贝拉米。

前脚卖，后脚买，蒙牛这一波操作让人直呼看不懂。而在澳洲本地，关于监管能否放行的疑问也随之而起，因为蒙牛和贝拉米要继续进行收购交易，还需要得到贝拉米股东及相关部门的批准。

那么为什么蒙牛会有这样的操作？贝拉米有望进一步开拓中国和国际市场吗？一起来看看！

蒙牛拟收购贝拉米全部股份，欲发力奶粉业务

根据双方签署的《计划实施契据》显示，蒙牛乳业拟以每股12.65澳元（约等于68.15港币）收购贝拉米全部股份1.15亿股，预期会以内部资金结合银行融资的方式，为建议的收购交易提供资金，蒙牛须就计划股份支付的总对价不超过14.6亿澳元。一旦收购完成，贝拉米将成为蒙牛的间接全资附属公司。

蒙牛在公告中提到，目前公司主要增长战略之一是在高端婴幼儿配方奶粉板块中取得突破式增长，上述收购与其战略一致，更有助公司掌握有机婴幼儿配方奶粉和婴儿食品品类在中国和东南亚地区的巨大发展潜力。目标公司拥有一系列全面的优质和超优质有机婴儿配方奶粉、婴儿食品产品，比本集团现有的业务板块录得更高的利润率。

值得一提的是，这是蒙牛乳业首次收购海外企业。对于收购后的打算，蒙牛乳业指出，将全力支持贝拉米继续发展现有市场，与此同时也将依仗公司本身的经验、资源和既有平台，协助贝拉米全面开拓中国和其他东南亚市场。

有业内人士分析，蒙牛收购贝拉米是为了填补出售君乐宝乳业对业绩带来的影响，此前蒙牛就在寻找并购标的做“填空”准备。

命运多舛的贝拉米在打什么算盘？

可以看出，蒙牛对于贝拉米可谓“万千宠爱于一身”。但是，事情真有这么简单吗？

事实上，蒙牛看中的贝拉米在国内乳粉市场挑战重重，因为贝拉米的产品一直采用的是代工的方式，至今未获得中国婴幼儿配方奶粉的配方注册，进入中国基本只能依靠跨境购和海淘的方式，而海淘代购等渠道的销量也因纳税问题持续走低，导致在华业绩呈现过山车式下滑。

数据显示，贝拉米过去在中国市场每年销售额大约在5-6个亿，但自配方注册制实施后，业绩大幅下滑。根据贝拉米2019年上半年财报显示，报告期内，贝拉米营收约为1.3亿澳元，同比下降25.9%；税后净利润810万澳元，同比大幅下跌63.84%，其中中文标签奶粉产品收入为零。

对于此次收购，有业内消息称，蒙牛此前收购澳大利亚的burra工厂时，贝拉米察觉到蒙牛将要布局澳大利亚。由于贝拉米在华配方注册迟迟未获审批，于是贝拉米主动接触蒙牛，希望通过被蒙牛收购的方式，以实现股东的高溢价退出。

乳业高级分析师宋亮表示，此时蒙牛的收购有希望帮助贝拉米获得中国配方注册，规避政策风险。而在收购贝拉米后，蒙牛能够利用在澳洲收购的burra工厂为贝拉米代工。

不过宋亮还表示，贝拉米有机奶粉的招牌已不再闪亮，现在面临的困难变得很难扭转。

蒙牛-贝拉米收购案待监管审查

值得注意的是，蒙牛和贝拉米要继续进行收购交易，还需要得到贝拉米股东、新南威尔士州最高法院和外国投资审查委员会（FIRB）的批准。

在蒙牛宣布该消息后，澳洲绿党参议员Peter Whish-Wilson致函财长Frydenberg，要求审查中国政府与贝拉米有关的活动是否不符合澳洲“外国收购和收购法”的国家利益；在未获得SAMR许可期间贝拉米的出售是否符合国家利益；是否有这样的外资收购先例，即收购方为一家国有占股最大的外国公司，且该国的监管决策对目标公司的估值产生了重大影响等问题。

塔州独立联邦议员Andrew Wilkie在一封邮件中说，FIRB将需要“对（贝拉米）的出售是否符合公共利益进行非常严格的评估”。一切顺利的话，蒙牛是否能如愿以偿，贝拉米又能否取得配方注册？未来，留给他们的思考还有很多。