大股东减持的背景总是惊人的相似
2015年10月，百度通过股权置换成为中国OTA龙头携程第一大股东后，携程创始人梁建章对于二者的结合信心满满地表示，“未来合作很有前景。”
四年时间，百度分别在搜索、地图、AI等领域向携程赋能。然而，就在携程即将迎来20岁生日之际，二者却出现分手迹象：携程在手的百度，开启了“说走就走”的旅程。
9月26日，携程发布公告称，百度拟出售3130万份公司ADS，约占百度持股的1/3，对应价值约10亿美元。相较三亿美元左右的持股成本，百度早已赚得盆满钵满。
百度套现的收益将用于应对经济放缓和关键广告业务竞争加剧的问题。
受此影响，携程当日股价大跌7.28%，市值蒸发逾13亿美元，三季度累计跌幅超过两成。
携程今年以来股价走势图
股权变动前后携程大股东明细
携程的主要股东中，Baillie Gifford和T.ROWE为长期持有携程股票的机构投资者；作为全球OTA龙头公司Booking 在百度之前曾一度是携程的第一大股东；新进股东南非最大传媒集团Naspers（NPN.J），则因投资腾讯录得最高逾5500倍回报而成为全球最耀眼的资本玩家；携程管理层的持股比例相对较低，合计约为5.2%。
似曾相识的的分手前兆
百度本次套现已是携程第二次遭遇大股东的巨额减持。
2013年至2014年年末期间，时为携程第一大股东的国际投行奥本海默减持了所持全部约464万股携程普通股，累计套现金额超过8亿美元。二股东T.ROWE则在2015年一季度减持约2亿美元携程股票。
上述两位机构股东减持的原因一方面是携程股价在2013年前10月经历一波涨幅翻倍的大牛行情，存在落袋为安的机会；另一方面，中国OTA市场行业竞争于2014年愈演愈烈，尽管携程引入Booking后胜算占优势，并最终以股权置换方式收购去哪儿网，但期间股价仍存巨大不确定性。
此次百度作为携程第一大股东“出走”与上述境况有着相似的路径。
就在携程宣布百度拟套现10亿美元之前，另一宗同为10亿美元的交易已抢先低调完成，且同样是携程熟稔的股权置换式资本运作。
4月26日，携程发布公告称，公司将通过新发行股份与Naspers置换后者持有的印度在线旅游龙头公司MakeMyTrip（MMYT.O）全部股权。
8月30日，随着交易完成，携程持有MakeMyTrip股权比例增加42.52个百分点至52.99%，Naspers持有携程的股权比例为5.59%，二者互换交易付出的交易成本约为10亿美元。这意味着，继Booking于2014年年初参股后，背靠百度的携程再度迎来重量级投资者，而其在印度的旅游版图布局也随之升级。
与前一次大股东减持的行业环境类似，如今携程面临着美团点评（3690.HK）和飞猪分别在住宿预订和交通票务的竞争。
面对稍显温和的第二轮OTA行业竞争，携手Naspers的携程将“望远镜”再度放眼于国际市场。
然而，许久未释放负面消息的携程在刚刚过去的黄金周遭遇住宿订单系统“闪崩”。被影响出行安排的用户纷纷投诉称住宿订单无法确认、显示未支付或订单不存在，而其客服却始终处于无法接通状态。
尽管携程随即承诺：“会尽快修复系统、处理好大家的订单，并随时同步修复进展”，但坐享渔翁之利的美团借机再度扩大在线酒店预定量的市场份额。
机票预订领域的前景亦不容乐观，背靠阿里的飞猪凭借持续增长的市场份额已经成长为携程不可忽视的对手。
更严峻的问题是，携程的价格优势正在受到挑战。通过携程APP预订“一大一婴”特价机票可发现，携程APP预订页面显示“该价格婴儿不可订，请选择其他价格”，而航空公司官网相同特价的机票却是正常可预订状态。若要通过携程APP显示“其他价格”里的最低价格预订，需要支付的总价却接近特价机票价格的两倍。
“携程幼儿园虐童事件”、“捆绑搭售保险”、“虚假酒店”、“巨额退票费”、“涉嫌数据造假”、“大数据杀熟”等行为有所收敛后，携程开始对两岁以下的婴儿“下手”。而携程这种变相涨价策略的灵感不知道是否来自“人口学家”梁建章，但最终的结果只能迫使用户流向航空公司官方渠道或者飞猪。
随着套现部分携程股权交易完成，百度11.75%的持股比例已无明显优势，若百度继续实施减持，那么携程未来的第一大股东也将再次出现变数。
投资版图估值继续缩水
全球互联网公司估值断崖式缩水的境况下，携程过于单一的投资版图能否盈利也成为该公司股价的晴雨表。
经历低迷和负面缠身的2018年后，携程今年营收恢复至20%的高速增长态势。但成也并购败也并购，该公司投资版图整体市值起伏不定，且在二季度的大幅缩水掩盖了其主营业务业绩持续增长的亮丽表现，致其当季净亏损达4.02亿元。这也令携程股价在财报公布日后表现持续低。
随着投资版图中主要上市公司二、三季度市值持续缩水，携程今年一季度实现超过40亿元归母净利润的全年业绩优势正在逐渐消失。特别是在与Naspers股权置换结束后，MakeMyTrip已成为携程第一大重仓股，其三季度股价的低迷更令后者当季归母净利润延续二季度亏损的态势。
这也意味着，若按照以往财报日股价的行情归来，携程股价在三季报公布当日或将再次面临“过山车”行情的考验。
