哔哩哔哩日前递交美国证券交易委员会的股东报告在2月10日被公开。报告显示，腾讯目前持有B站4374.95万股Z类普通股，占Z类股比例为18%，占B站总股本的13.5%。其中腾讯全资子公司腾讯移动和OPH B分别持有B站3279.5万股和1095.4万股Z类股票，持股比例分别为13.5%和4.5%。

获得腾讯增持的B站在2月11日至14日期间逆市上涨至28.69美元每股，市值达89.51亿美元创下上市以来新高，这个数字无限接近90亿美元——距离哔哩哔哩董事长、CEO陈睿所规划的“成为一家市值100亿美元公司”的目标，又近了一步。

获腾讯增持后，B站暴涨

相似的故事已经在16个月前上演过：B站于2018年3月在美股上市时，招股书显示腾讯持有B站1218.6万股普通股，占总股本的5.2%，而在2018年10月3日，腾讯和B站宣布双方达成协议，腾讯控股通过认购增发新股对B站注资3.176亿美元，对B战的持股比例大幅增加至总股本的12.3%，成为B站第二大股东。受此影响，当日哔哩哔哩盘中大涨16%。

腾讯的再度增持无疑是在年报释出前，用另一种方式提前肯定了B站2019年的表现。三季度财报显示B站营收18.6亿超预期，同比大增72%，月均活跃用户数也从19年Q1的首次破亿，一路上涨到Q3的1.28亿，此外三季度平均每日活跃用户达到3760万，同比增长40%；平均每月付费用户数(MPU)达到790万，同比增长124%，广告收入2.5亿元，同比增长80%。尽管Q3净亏损高达4.06亿人民币，同样创了新高，但行业对B站前景持续乐观。 

图源：哔哩哔哩公众号

对于腾讯来说，增持B站还有比盈利更丰富的理由——布局泛二次元。2018年10月腾讯首次增持B站后，双方达成战略合作协议，将在动画、游戏等方面展开包括互相开放动画片库、在动画项目的采购、参投和自制层面展开深度联合机制、在ACG产业链上下游共同投资等在内的深度合作。

“腾讯在游戏领域和数字娱乐内容领域是最强的两架马车，而且已经在二次元领域深耕已久，B站的数据足以佐证了掌握千禧后话语权，而且游戏广告的收入看来，从未来3-5年发展而言是腾讯巩固文娱王国的最佳盟友之一。”清科资本新经济组投资总监李睿告诉毒眸（微信ID：youhaoxifilm）。

 如今不仅可以看到腾讯与B站的动画、游戏领域合作的陆续落地，合作还延伸至了其他领域：2020年1月2日，QQ音乐与B站宣布达成深度战略合作，合力扶植优质音乐人，受此影响，3日哔哩哔哩股价暴涨13%，腾讯音乐大涨近7%。

但由于腾讯增持的是Z类普通股而非投票权重更高的Y类普通股，本次增持并不会带来腾讯在B站话语权的大幅提升。据2019年3月18日披露的B站股权结构显示，腾讯为B站第二大股东，持有11.9%的股权和3.4%的投票权。而B站董事长、CEO陈睿、总裁徐逸以及COO李旎共计持有B站79.1%的投票权，此次腾讯增持1.6%为其投票权带来的增长并不具有颠覆性。

 相对于同为B站大股东的阿里来说，腾讯的增持就显得更意味深长了一些。数据同样来自2019年3月18日的B站股权结构，当时阿里持有B站7.6%股权及2.2%的投票权，为B站第四大股东，腾讯本次增持后，阿里与腾讯在B站的持股比例差距进一步扩大。

截止至2019年3月18日的B站股权结构

某种意义上，B站在腾讯和阿里之间的平衡术也是它对未来社区变现的两条路径的探索：一是传统的游戏和IP，这是B站和腾讯都擅长的事；二是触达更多消费可能的电商，虽然这并非B站的原生业务，但Z世代的消费能力已经证明了其潜力。去年2月14日晚间，阿里宣布通过淘宝中国入股B站月2400万股，B站与天猫及淘宝平台在电商领域展开密切合作，随后B站在2019年4月上线电商小程序。这一合作的成效充分体现在B站Q3季报中：B站第三季度电子商务及其他业务的收入达2.26亿元，同比暴涨703%，有效平衡了此前B站以游戏业务为主的营收结构。

 “阿里与腾讯未来会持续评估自己与B站关系和合作模式。特别是腾讯对B站的增持，以及其在二次元内容领域的建设思路，也都反映出新的产业生态。这个生态也是B站实现这次‘再平衡’的决定因素。”李睿认为，在社区变现的分叉口上，B站还在选择。当然，这未必是个单选题。

 股权变化时刻在发生，但无论是腾讯还是阿里的进入，都并未像用户曾经担心的那样改变B站自身的气质和社区氛围。可以预估的是，B站还将长期维持“左手腾讯、右手阿里”的动态平衡。