映客的日子不太好过。
2020年以来，映客进行了38次股份回购，但频繁回购并未改变映客股价低迷现状。近两个月，映客股价一直徘徊在1港元左右，并于3月23日创下了上市以来的股价新低—0.88港元
业绩方面，2019年上半年，映客首次出现经调整净利亏损。2019年全年，映客营收同比下降15.30%，净利则同比下降87.92%。而此时，映客营收已连续三年下滑，净利也连续两年下滑。
“港股娱乐直播第一股”的映客怎么了？
直播之困
2015年，映客起步于北京西大望路的一栋二层小楼之中。成立后仅用一年时间，映客便从“百播混战”中杀出重围，并快速跻身独角兽行列。
Trustdata数据显示，2016年6月， “映客直播”以452.4万的DAU规模位居全民直播App的榜首，远超斗鱼、虎牙等游戏直播App。2018年7月，映客顶着“港股直播第一股”的光环上市。
2016年6月各直播App的DAU数据，来源：Trustdata
但此后的映客并未交出令投资者满意的答卷。
财报数据显示，映客2019年的总营收为32.69亿元，同比下降15.3%，创披露数据以来的最大跌幅。这一年，虎牙、斗鱼的营收增速均在70%以上。实际上，自2016年以来，映客的总营收就一直呈现下滑趋势，从2016年的43.35亿元降至2019年的32.69亿元。
映客的营收和直播收入变化
针对2019年总营收的大幅下降，映客的解释是“直播行业竞争加剧”。对于营收结构单一的映客来说，当直播业务受到冲击时，公司整体经营也不可避免受到影响——一直以来，直播业务的收入占映客总营收的比重始终在95%以上。而这其中，“映客直播”又构成了映客直播业务的主要收入来源。
另一方面，自2016年开始，映客经调整净利润也开始呈现下滑趋势。其中，2019年映客经调整净利润大幅下跌87.92%，并在2019年上半年首次出现亏损。
映客经调整净利润变化
业绩增长陷入瓶颈或许折射出映客核心产品——映客直播的现状。相比于游戏直播，秀场直播容易造成视觉审美疲劳，后期增长乏力。从映客给出的2016年Q1-2018年Q1的数据可以看出，彼时，映客直播MAU增长就呈现出放缓趋势。
映客2016年Q1-2019年Q1各季度MAU变化
映客方面告诉36氪，在经历高速发展期后，映客目前的MAU稳定在2400-2500万人左右。财报数据显示，2018和2019年，映客的平均月活分别实现了12.3%、17%的增长，但2019年这一月活数据包括了“积目”等映客新推出的App在内。
映客等近90天App Store下载量对比，来源：七麦数据
下载量上，七麦数据显示，过去90天，映客每天的下载量维持在1万左右，低于其他几大主要的直播平台。
而直播观察室的数据显示，过去30天，映客的开播数为1.3万；日均活跃主播数为303；新增主播数为617；直播观看总人气为6097.4万，四大数据少于YY、虎牙和斗鱼。
除了行业内的竞争，整个直播行业还要面对短视频的冲击。Trustdata此前发布的报告显示，早在2018年，短视频行业的DAU、日均启动次数、用户日均使用时长就已超过视频直播行业。短视频用户在2018年的日均使用时长长达87分钟，是视频直播行业的两倍多。
除此之外，其他行业对直播的布局，也使得直播行业原有玩家受到冲击。目前，以淘宝为代表的电商，以抖音、快手为代表的短视频，以B站为代表的长视频等都在抢占传统直播公司的生存空间。
以快手为例，2019年7月15日，快手公布了其在游戏直播方面的相关数据。数据显示，快手站内游戏直播移动端日活跃用户超3500万。而根据QuestMobile数据，截止2019年6月5日，斗鱼的日活数为1500万，虎牙的日活数为1100万。这意味着快手站内游戏直播移动端日活跃用户超过了斗鱼、虎牙的日活总和。
对于巨头的布局，映客方面告诉36氪，抖音进入直播，对大环境肯定有一定冲击。但总体来说是利好的，行业会有所调整和规范，并且会带动更多的人进入直播这个行业，加大整个行业的供给能力。
突围之心
在此情况下，映客开始进行多元化的业务探索。
2018年，映客发力互动娱乐，推出了面向下沉市场的短视频应用“种子视频”、线上音频互动娱乐产品“音炮”以及声音社交产品“不就”等。这一年，映客网上广告收入大幅增长442.2%至1.22亿元。
但直至目前，这些应用依然颇为“小众”，知名度并不高。
2019年，在互动娱乐外，映客将目光投向了社交领域，以8500美元的代价完成了对社交App“积目”的收购；还推出了面向下沉市场的相亲类应用“对缘”。
据映客方面介绍，对缘目前的DAU超过30万。
对缘是映客互动娱乐板块目前发展较好的应用。不过，因为成立时间较短，对缘与现有的相亲类应用“伊对”还有较大差距。七麦数据显示，在过去90天，伊对的下载量远超对缘。
对缘、伊对近90天App Store下载量对比，来源：七麦数据
至于积目，映客方面告诉36氪，积目已于去年12月中旬开始推动商业化验证的第一步—VIP服务。后续积目还会尝试其他商业化的可能性，比如直播、广告和电商。
映客此前在收购“积目”时曾表示过自己的社交野心：想要通过积目补强自己互动娱乐生态的社交属性，建立内生流量体系，打造年轻用户“社交+娱乐”的生态闭环。
不过，社交领域本就是兵家必争之地，要在此领域抢占更多地盘，映客任重道远。
积目、Soul、探探近90天App Store下载量对比，来源：七麦数据
七麦数据显示，以App Store数据为标准，目前积目在社交（免费）榜单中位列第20位，而Soul为第11位，探探为第6位。近一个月的下载量上，Soul和探探也远超积目。
互动娱乐和社交外，映客对直播电商也有所涉及。2020年将是直播电商发展的大年。CNNIC的数据显示，截至2020年3月，我国网络直播用户规模为5.60亿，较2019年6月增长29.22%。
我国网络直播用户规模变化，来源：CNNIC
3月25日，有赞宣布与映客打通，映客主播可在直播间销售有赞店铺的商品，而用户可从直播间直接跳转到有赞店铺下单。去年10月，映客还将原户外频道和原直播购频道合并为嗨购频道。彼时，映客在回应中表示，嗨购旨在升级内容电商生态，前期主要以三农、轻奢为主。
不过市场越大，抢食蛋糕队伍也就越拥挤。与淘宝、抖音等平台相比，映客的优势并不明显。
对此，映客方面表示，相比于传统的直播打赏模式，直播电商的毛利并不高，会谨慎考虑，现阶段还在进行试验、测算。不排除未来会推出新的应用专门做直播电商。
2015-2016年是直播发展高峰期，映客得以在“风口”中起飞。而当风口逐渐消散，无论是布局互动娱乐、社交，抑或是直播电商，映客都颇有再追风口的意味。这次它还能像之前一样“飞”起来吗？
