腾讯“抗疫”财报：增值及广告业务超预期增长支付业务环比下滑

5月13日盘后，腾讯控股发布了2020年第一季度的业绩报告，报告显示，腾讯一季度的营业总收入为1080.65亿元人民币，同比增长26%，超出市场预期的1010.7亿元人民币，非美国会计通用准则（Non-GAAP）下净利润为270.79亿元人民币，同比增长29%，超出市场预期的247.4亿元人民币。

腾讯控股的收入主要来源于三大业务板块，增值服务、金融科技及企业服务，还有网络广告。其中增值服务的收入占总收入比例的58%，金融科技及企业服务和网络广告的占比为25%和16%。疫情对腾讯各大业务的影响如何？南财AI新闻实验室来为大家拆解。

增值业务直接受益疫情

数据来源：公司财报，飞笛科技数据来源：公司财报，飞笛科技

腾讯的增值服务业务分为网络游戏和社交网络，由于居家隔离，日活跃量提高，这块业务直接受益于疫情，因此增长最为明显。公司增值服务在2020年一季度的收入为624.29亿元，同比增长27%。

得益于疫情，游戏成为居家排忧解闷的出口，腾讯的网络游戏在2020年一季度录得372.98亿元的收入，同比增长31%，环比增长23%。该项增长主要来源智能手机游戏《和平精英》和《王者荣耀》的贡献，以及海外游戏收入的增加，但端游的情况仍然没有好转，因此公司称手游收入的高增长部分被端游收入的下降抵消。

社交网络在一季度也录得251.31亿元人民币的收入，同比增长23%，环比增长14%。该项业务的增长主要是因为用户居家期间，使用互联网的时长增加，视频和音乐等流媒体服务的付费用户增长推动所致。

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在本季度以前，腾讯增值业务的收入同比增速一直都是低于成本同比增速的，但是两者在逐渐靠拢，喇叭口在缩小意味着利润空间在增长。而在本季度，收入同比增速首次超越成本同比增速。

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收入增速超越利润的结果就是，增值业务在一季度的毛利扩大到了368.52亿元，创出了新高，同比增长30.71%，环比增长40.72%，环比增长更为明显。

受益于疫情的增长只是暂时的，公司预期“随着各地陆续复工，游戏的用户使用时长以及游戏内消费活动将大致回复正常水平”但公司也强调“我们也相信，游戏行业已从结构上扩大了其长期受众及吸引力”。

疫情促进网络广告收入增长超预期，但成本高增压缩毛利

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腾讯控股网络广告业务超预期增长，主要得益于社交广告同比增长超预期的同时，媒体广告同比收入下滑缩小，减少了对该业务板块收入增长的拖累。

一季度是传统的公司广告收入淡季，从上图可以看到，腾讯公司一季度社交广告收入为145.92亿元，同比增长了47%，同比增速连续四个季度回升，媒体广告收入为31.21亿元，同比下滑10%，虽然还在下滑，但是跟前两个季度相比，已经大为收窄。

网络广告收入业务超预期主要得益于广告曝光量的上升，尤其是朋友圈广告曝光量的上升。

这依然是疫情的功劳，广告曝光量上升是因为疫情期间消费者对腾讯产品使用时长的增加，这对公司的社交广告和媒体广告都有促进。

疫情对公司广告收入有很大影响，这从公司广告业务收入结构变化中也可以看出。财报显示，受益于疫情的游戏、互联网服务和在线教育在公司平台上的广告开支增加，而快速消费品、汽车和旅游这些受疫情冲击行业的广告开始则出现了下降。

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虽然收入增长很可观，但是这一业务板块利润表现并没有收入表现好。原因在于成本的增加。从上图中可以看到，公司网络广告收入合计同比增长了32%，但是成本也同比增长了16%，因此收入和成本的增速喇叭口缩小导致毛利被压缩。

在收入和成本的喇叭口扩到最大的2019年四季度，公司网络广告毛利达到109.84亿元，同比增长了76%，但是到一季度，公司网络广告收入毛利是87.1亿元，同比增速回落到55.5%。

公司对于季度成本高增的解释是“主要由于流量获取成本以及服务器与频宽成本增加所致”。

正因为广告业务的收入增加受益于疫情，随着疫情冲击的扩散，公司对于广告业务的展望也保持审慎，腾讯在财报中强调“我们认为广告行业可能面临多重阻力，包括消费者的互联网使用时长回复正常水平，导致广告曝光量增幅回落；互联网服务广告主重新调整获客预算，以反映对客户生命周期价值假设的修订；以及跨国品牌受到本土市场疫情的影响，大幅削减其全球推广预算”。

受疫情冲击商业支付减少，金融科技业务收入环比下滑12%

在广告、游戏和流媒体内容服务三大传统收入来源的增长空间日渐收敛后，支付和云服务被认为是承载起腾讯控股未来希望的两大业务板块。这两项业务都被归在金融科技及企业服务业务版块里，其中云服务还处于发展初期，因此支付是这一业务板块收入的主要来源。