券商选客户要慎重了！

IPO是件严肃的事儿，若冲刺成功，将面对、影响资本市场诸多投资者；而对冲刺IPO的企业来说，公司发展将进入一个新里程，成为公众公司。

IPO也是件赚钱的事。比如对于券商来说，投行业务和市场是兵家必争之地。毕竟，投行项目收入相当可观。

既要赚钱，又要做好资本市场“看门人”，这对券商来说，无疑是考验和挑战。

前些日子，监管层拟对20家IPO企业进行现场检查。随后16家企业主动撤回申请材料，终止上市审核。

但撤回并不意味着万事大吉。沪深交易所称，高度重视上述项目撤回情况，若发现撤回项目存在财务造假、虚假陈述等问题的，仍会追责。

而项目背后的中介机构，同样面临追责。此外，IPO企业终止上市，对中介机构的收入也会产生一定影响，券商几个月的辅导工作或也打了水漂……

据独角金融统计，进入2月份，市场掀起了一波IPO企业撤回材料的小高潮，撤回量达到32家，创近3个月新高。哪家券商“受伤”最重？券商投行业务要开始“重量更重质”了？

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20家企业撤回IPO申报

或致券商“蒸发”7亿收入？

1月底，中国证券业协会在407家拟申报科创板、创业板指的企业抽签对20家进行现场检查。

截至2月24日，上述20家拟IPO企业中，已有16家主动撤回材料，终止上市审核，撤回比例高达80%。

据独角金融了解，券商承揽的IPO项目收入，要在项目成功IPO后才能拿到全额费用。在项目前期，IPO企业往往只会支付给券商一小部分费用，因为券商前期需要大量人力、财力做调研、辅导，这部分费用甚至很难覆盖券商成本。

也就是说，上述16家企业撤回申报材料，背后辅导券商可能不仅赚不到钱，还会亏钱。

独角金融梳理统计，16家撤回IPO材料的企业中，背后涉及14家保荐机构，包括中信建投证券、东吴证券、招商证券、中银证券、民生证券、华泰联合证券、东兴证券、中天国富、东海证券等。

民生证券、东吴证券分别保荐2家。

某券商投行人士称，券商保荐的拟IPO企业终止审核，将给公司的投行收入产生不小的影响。

根据wind数据，以2019年券商共计承销232个IPO项目、获得承销保荐费用110.89亿元计算，平均每单项目可给券商带来约4775.8万元的承销保荐费用，按该平均收入金额大致估算，16个IPO项目撤回，累计会减少券商约7.64亿元收入。

除了经济上的损失，券商还可能面临监管层的追责。

沪深两所表示，对于现场检查进场前撤回的项目，如发现存在涉嫌财务造假、虚假陈述等重大违法违规问题的，保荐机构、发行人都要承担相应的责任，绝不能“一撤了之”，也绝不允许“带病闯关”。

值得注意的是，2月份撤回IPO企业数量达到32家，创近3个月新高。截至2月26日，今年已有51家注册制拟IPO企业终止审核。

市场人士对此认为，监管威摄力逐步发酵，是近期IPO“撤单”增加的主因。

wind数据显示，上述终止审核的51家IPO企业中，中信证券IPO终止项目数量最多，达6单，包括此前饱受争议的柔宇科技、恐龙园。国信证券与中信建投IPO终止项目均有5单，民生证券有4单。东莞证券、国金证券、国泰君安、华泰联合各有3单。

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保荐机构履职不到位难逃处罚

事实上，那些心存侥幸的“带病”IPO项目，即使撤回申报材料，IPO企业和保荐机构也难逃追责的案例早已有之。

2013年至2015年期间，辽宁振隆特产共计向证监会申报4次招股书，2015年6月，振隆特产撤回IPO申请。2016年9月，证监会发现该企业4次招股书均存在财务造假、虚假报送等行为，企业与中介机构均被顶格处罚。作为保荐机构信达证券，被罚款320万元。

2017年12月，赛克思液压拟A股IPO，2018年8月，该企业撤回IPO申请。2019年11月，证监会发现该企业未如实披露成本费用之后被出具警示函。2020年1月初，保荐机构中信证券因对该企业经销模式、银行借款、销售客户等事项核查不充分，收到了监督会警示函。

投行业务能给券商带来丰厚的利润，IPO项目作为投行业务的重要组成部分，成为各大券商争夺的重点领域。这或许也是部分券商明知一些IPO项目存在问题，但仍选择保荐合作的原因。

中证协官网数据显示，2020年，证券行业实现总营收4484.79亿元，净利润1575.34亿元。其中投资银行业务净收入672.11亿元，同比大幅增加39.26%，占全行业年净利润的42.66%。

资本邦研究院整理数据显示，中信建投以26.23亿元的承销保荐收入排名第一；中信证券排在第二位，共获得22.86亿元承销保荐收入；排名第三的是中金公司，获得19.42亿元承销保荐收入。

但如今看来，券商重量不重质并非明智选择，以后选客户也要慎重了。毕竟，在新证券法和注册制改革大背景下，“压实中介机构责任”并非说说而已。

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监管“动真格”给保荐机构敲警钟

作为保荐机构，是企业信息披露的“看门人”，如果将不具备上市条件的公司推向市场，会使有投资价值的公司越来越少，最终损害的是投资者与资本市场的利益。

在IPO戛然而止的名单背后，一场更加严格的监管风暴正在赶来。作为保荐机构，当企业申报IPO材料前，其信息披露质量、内容是否客观、专业性，以及虚假信息所负的处罚比以往更加严格。

去年6月中旬，证监会公布了修改后的《证券发行上市保荐业务管理办法》（下称《保荐办法》）提出，保荐机构如果出现包括“提交与保荐工作相关的文件存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏”在内的10种情形，证监会视情节轻重暂停保荐业务资格，时间从6个月变更为3个月至3年，情节特别严重的，撤销其保荐业务资格。

《保荐办法》还提出，发行人一旦出现证券发行募集文件等申请文件存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏的情形，对于保荐机构的保荐业务资格，从最多暂停3个月调整至暂停1年到3年。此外，如果保荐业务人员因推荐的项目被处罚，还可能被要求退还项目获得的奖金或其他薪酬。

注册制下审核从严已是大势所趋，中介机构责任将不断压实，未来的保荐机构需要更专业，更中立。