苹果用一份“意外”良好的财报，打消了外界的顾虑。包括iPhone，Mac以及iPad在内的主要硬件产品，全线增长50%。且毛利率达到了42.5%，创下9年以来的历史新高。

4月28日苹果公布的财报显示，第二财季净营收为895.84亿美元，同比增长54%；净利润为236.30亿美元，同比增长110%，是去年的两倍。

资本市场响应迅速，苹果盘后股价涨超4％，市值维持在2.24万亿美元。

此前华尔街之所以对二季度持谨慎态度，因为1到3月并非苹果产品的销售旺季。加之全球供应链震荡，多种元器件缺货，iPhone在大中华区的表现可能堪忧。后者是拉动iPhone销售的重要市场。

但一反市场情绪，苹果二季度财报超出了大部分人的预期。

为了进一步增强市场信心，财报公布前几天，苹果表示，在未来5年内将在美国进行4300亿美元的投资，其中芯片和5G方面的投资将达到数百亿美元。

不过，这份令人意外的财报背后，依然透露了苹果的隐忧。

令人意外的财报

财报数据显示，单iPhone一项的贡献超过了50%。剩下两项热卖单品，iPad以及Mac也都完成了接近50%的同期增长。三者总共贡献了超过了666亿美元，占总营收高达74%。

之所以与市场预期大相径庭，来自对部分地区业绩的低估。

从财报数据可以看出，大中华区可能是增长的主要来源之一，营收为177.28亿美元，同比增长87%，几乎是自2017年以来的最好成绩。

一直以来，包括中国台湾和中国香港在内的大中华区是苹果的第三大收入来源。2018年大中华区业务为苹果贡献了20%的营收。

智能手机是典型的成熟市场，消费者已被教育得非常精明。只要有选择，就会转向更有竞争力的替代品。自华为加码高端手机后，就挤压了苹果的增长空间。iPhone的国内份额一度从2018年的9%直线滑落至2019年的5%。

GfK数据显示，中国大陆市场内大于4000元的高端机型价位段，苹果份额已经从2016年的84%左右降至2019年60%，华为则从2%增长至30%。

而这个价位段，正好是iPhone12系列的主要售价区间。据多家三方机构，目前iPhone在国内的市场份额，已从2019年的5%攀升至13%左右。

不仅大中华区，包括欧洲在内的标杆市场，iPhone份额也进一步攀升。去年四季度，苹果卖出了9000万台iPhone，超过三星，成为世界第一大手机品牌。市场占比达23.4%。而华为的全球市场份额，在贸易摩擦后，已从14%跌落至4%。

再次说明，新iPhone的市场号召力主要来自竞争对手的拱手相让，很难归结于自身竞争力的提升。

库克在电话会中表示，二季度利润增长主要来自iPhone12 Pro和iPhone 12 Pro Max的强劲需求。

市场格局大变下，二季度整个苹果的毛利率达到了42.5%，创下了近9年来的历史新高。过去，这个数字一直保持在38％左右。

除了iPhone的强劲需求外，Mac及iPad的销售大幅提升。提升的主要原因，一方面是产品性能得到提升，Mac搭载自研芯片M1后，续航及运算能力得到改善，受到了消费者的喜爱。

但更大的因素来自疫情影响下，对居家办公和远程教育的需求。事实上，过去三个季度，是Mac销量最好的三个季度。

iPad也因疫情大为受益。理由是，在苹果的硬件生态中，这个一度被认为“鸡肋”的产品，突然受到了消费者青睐。上一季度财报显示，iPad 收入为 84.35 亿美元，是增长最快的品类，同比增长 41%。

对于这种由于外部环境变化的偶然因素，带来的繁荣，库克在电话会议中不置可否。不过，他认为，由于苹果在产品核心体验上的追求，比如接下来的iPad搭载了M1，增长还会继续。

保持增长的后劲是什么？

如果缺乏核心的产品创新及战略部署，这样的增长能否长久，依然存在疑问。

一个值得注意的细节是，就在硬件突飞猛进的同时，服务业务的增长显得乏善可陈。此前，多家分析师预测，服务业务可能是拉动苹果业绩和股价的重要因素。

财报显示，二季度服务业务贡献了169.01亿美元的营收，这已是历年来的最好成绩。但从增长的速度来看，并非如此。去年同期为133.48亿美元，增长了不到20%。

以核心硬件作为入口，建立起软硬一体的生态，提供从支付到云、音乐在内的线上服务。这是苹果区别于绝大部分手机公司的核心。

2016年自iPhone销量走软后，苹果一直强调向服务转型。在2019年第三季度，服务和可穿戴业务曾增长迅猛，为苹果贡献了52%的收入。

库克在电话会上表示，去年第四季度，苹果激活设备突破了 16.5 亿部。其中，iPhone 同比增长 17%，我们的 iPhone 活跃用户目前已超过 10 亿。

不断扩充的硬件底盘，却没有匹配同样的服务增长，说明用户粘性并没有得到大幅改善。

对于苹果而言，一个真正稳定的软硬生态，光靠不断增长的硬件底盘是不够的。而缺乏真正有说服力的产品，这个底盘也不会持久。此前的华为逆袭已经说明了问题。

事实上，售价越来越贵、创新越来越慢，这是业内对iPhone业绩下滑的普遍认知。短时间内，一系列市场变局确实能帮助苹果稳住业绩。

但如果创新持续乏力，接下来，恐怕后劲将不足。

为了增强市场信心，财报公布前几天，苹果曾表示，在未来5年内将在美国进行4300亿美元的投资，其中芯片和5G方面的投资将达到数百亿美元。

也许是出于对不确定的隐忧，苹果表示不会公布三季度指引。同时，还宣布增加900亿美元股票回购。这是推动股价上涨的另一重要因素。

对于企业来说，资本市场波动最大的影响就是募资渠道收缩。疫情导致部分行业的收入受到打击，此时，企业现金流能力至关重要。

苹果账上有大量现金，为了保持短期内稳定股价，就会加大回购自家股票。对于大型巨头而言，这是一种有效的股东回报手段。有助于抵消对增长放缓的担忧。

整个2019年，苹果在股票回购上花费了660多亿美元，超过微软、谷歌。那时，占比最大的iPhone销售收入为259.9亿美元，出现了明显的衰落趋势。

当时，苹果股票回购股票的用意是为了抵消增长疲软。回购股份、稳定股价也可以支撑企业渡过艰难的市场周期。

不过市场最终考验的是，此后苹果能否持续推出创新性的产品。