8月16日，吴亦凡因涉嫌强奸罪被批准逮捕。

受此事件影响，已经拍摄完成，由吴亦凡主演的电视剧《簪中录》陷入僵局。

同一天，《簪中录》的出品方之一阅文集团发布了2021年上半年财报。

最近几年，阅文集团显得不怎么“幸运”，除了此次踩坑吴亦凡，此前也曾深陷吴秀波事件。

连续踩雷后，阅文集团的故事还能讲得通吗？

上市以来亏损8亿元

从营收结构来看，阅文集团收入主要来自两个板块：一是在线业务，主要是在线付费阅读、网络广告以及在公司平台上分销第三方网络游戏所得的收入；二是版权运营，来自制作及发行电视剧、网络剧、动画、电影、授权版权改编权、运营自营网络游戏以及销售纸质图书的收入。

从近四年的上半年营收来看，阅文集团处在持续增长期。2021年上半年，阅文集团营收43.4亿元，同比增长33%。

营收的持续向上得益于版权运营及其他业务带来的增长。2021年上半年，阅文集团版权运营及其他营收18亿元，同比增长124%。抛开疫情，这一数据相比2019年仍然实现大幅增长。

然而，营收的快速增长却没有给阅文集团带来持续的盈利。2020年上半年，阅文集团净亏损33亿元，同比下滑939%。2021年上半年，阅文集团实现净利润10.8亿元，同比扭亏为盈。

但是，阅文大规模扭亏为盈，或许与非经常性损益有关。财报显示，在其他收入里，阅文集团出售深圳懒人股权的收益10.77亿元。这正好与阅文集团上半年的净利润相当。

当然，相比今年一季度，去年阅文集团的亏损更为严重。2020年，这一年，阅文集团亏损44.8亿元，直接抹平了最近5年的盈利。那么，2020年，阅文发生了什么？

新丽传媒的“坑”，好填吗？

这与阅文集团的一笔收购有关。

2018年，阅文集团以不超过155亿元的价格收购新丽传媒100%股权。

据了解，新丽传媒成立于2007年，旗下业务除了电视、电影、网剧制作外，还涉足了发行、娱乐营销、艺人经纪等领域。旗下的作品包括电视剧《流金岁月》、《虎妈猫爸》、《我的前半生》、电影《你好，李焕英》、《妖猫传》、《羞羞的铁拳》等。

阅文集团则拥有940万作家，作品数量超过1450万部。阅文IP作品改编的作品有《鬼吹灯》《盗墓笔记》《琅琊榜》《全职高手》《扶摇皇后》《将夜》《庆余年》等大量网文IP并改编为影视、动漫、游戏、音频等多业态产品。

阅文集团收购新丽传媒，可以说是对阅文IP产业链商业化的延伸，拓展了阅文集团的在电视剧及电影制作发行等方面的版权运营业务。看起来走了一条从内容生产到版权护城河，再到影视生产的闭环生态，但新丽传媒的表现并不尽如人意。

彼时，双方签订了对赌协议。曹华益等新丽传媒原股东承诺新丽传媒2018年、2019年和2020年的净利润分别不低于5亿、7亿和9亿，如未达到上述业绩要求，那么阅文集团支付的收购对价将相应扣减。

然而，在2018年范冰冰偷税事件后，影视行业的监管加强成为大趋势。或许是受行业大环境的影响，新丽传媒2018年、2019年均未完成业绩承诺。2018年，新丽传媒实现净利润3.24亿元，仅为承诺利润的64.8%；2019年，新丽传媒实现净利润5.49亿元，为承诺利润的78.43%。

2020年8月下旬，阅文集团与曹华益等新丽传媒原股东重新签订了一份为期5年（2020—2024年）的对赌协议，协议将净利润的要求降到了最低2亿、3亿、3亿、3亿和3亿，最高4亿、5亿、5亿、5亿和5亿。

2020年，在《赘婿》等热播剧的帮助下，新丽传媒2020年实现营收20.33亿，净利润（扣除政府补贴）4.07亿。按照新的对赌协议，新丽传媒达到了2020年的最高净利润要求，超额完成对赌协议。

但是，因连续两年，新丽传媒未完成业绩对赌。在2020年财报中，阅文集团对新丽传媒相关的商誉及商标权分别计提减值准备40.16亿元及3.9亿元，直接导致了阅文集团2020年度巨亏45亿元，形成上市以来首亏。

而目前，由于吴亦凡事件的突发，计划即将发行的《青簪行》存在极高的停播风险，或再度拖累新丽传媒业绩。

根据财报，2021年上半年，新丽传媒营收6.67亿元，净利润2.91亿元。可以说，今年下半年，新丽传媒完成业绩对赌的压力不大，与约定的最低3亿元的净利润，仅差900万元。

可即便如此，《青簪行》高达5亿元的投资，一旦停播，或意味着此前的投资“打水漂”。对阅文集团来说，《青簪行》的整个IP产业链或许都将受损。

除吴亦凡的《青簪行》外，新丽传媒出品的《情圣2》以及《渴望生活》等影视作品也曾因吴秀波人设崩塌被搁置。

实际上，上述两次踩雷只是一部分。自2019年至今，阅文集团电视剧及电影版权的减值亏损，预付导演、演员及作家的减值亏损高达5亿元。

一边是，阅文集团电视剧及电影版权的减值亏损共计4.3亿元。其中，2019年，电视剧及电影版权减值亏损1.78亿元。2020年，电视剧及电影版权减值亏损2.49亿元。2021年上半年，电视剧及电影版权的减值亏损为434.3万元。

另一边，预付导演、演员及作家的减值亏损也高达7200万元。其中，2019年，预付导演、演员及作家减值亏损2000万元。2020年，预付导演、演员及作家减值亏损3200万元。2021年上半年，预付导演、演员及作家减值亏损2000万元。

高层“大换血”

诸事不顺下，阅文集团在2020年经历了高层的“大换血”。

2020年，阅文集团宣布管理团队调整，现任联席首席执行官吴文辉和梁晓东、总裁商学松、高级副总裁林庭锋等部分高管团队成员辞任目前管理职务。

同时，腾讯集团副总裁、腾讯影业首席执行官程武出任阅文集团首席执行官和执行董事，腾讯平台与内容事业群副总裁侯晓楠出任阅文集团总裁和执行董事。

高层大换血，也让阅文集团付出了不少的代价。根据2020年财报，高级管理层就其辞任订立了数项合约，其中包括介于两年至五年的不竞争条款。不竞争协议按照公允价值确认为无形资产，共计3884万元，并按照合约期摊销。

根据条款，2020年12月31日，将支付2787.8万元；2021年12月31日后支付1689.4万元。

然而，“大换血”后，阅文集团交出的答卷似乎也难让人满意。

上半年，阅文集团的付费用户数据和活跃用户数都在下滑。

截至2021年上半年，阅文集团自有平台(起点中文网)产品及自营渠道的平均月活跃用户2.3亿人，同比减少0.3%。其中，自有平台产品的月活用户由1.3亿人同比减少14.6%至1.14亿人。

实际上，一直以来，阅文集团的付费阅读占了在线业务的大头，也是阅文集团赖以生存一大收入来源。但是近几年，这一部分收入却受到免费阅读的猛烈冲击。

2020年，阅文集团将付费阅读+买断分成的内容变现模式，变为免费内容引流+IP衍生的流量变现模式，对阅文集团进行免费制度大改革。相关变革还曾引发了“奴隶合同”的质疑。

财报显示，今年上半年，阅文集团免费阅读业务的日均活跃用户达到了1300万，比2020年增长了30%。但是，免费阅读人数虽然增多了，付费阅读的人数却在减少。随着阅文集团持续扩张免费阅读业务，其自有平台产品及自营渠道的平均月付费用户也由1060万人同比减少12.3%至930万人。

付费在线阅读的用户数遇到了瓶颈，IP生态战略又流年不利，诸多困扰下，阅文集团的议题颇多。