2017年3月，以仪器仪表制造业为主的开元股份，将恒企教育和中大英才收入囊中。

2019年，开元股份董事长罗旭东辞职，旗下恒企教育董事长江勇走马上任。

至此，江勇历经三年完成曲线借壳上市。然而，伴随着原实控人的陆续离场，江勇的日子似乎并不好过。

巨额亏损

最近几年，开元教育始终处于巨额亏损状态。

2019年至2021年9月30日，开元教育共计亏损15.81亿元。

2019年、2020年、2021年前三季度，开元教育分别净亏损6.35亿元、7.66亿元、1.8亿元。

巨额亏损与开元教育的商誉减值关系密切。

2019-2020年，开元教育计提商誉减值10亿元，这直接导致了开元教育连续两年超过14亿元的净亏损。

拆分来看，商誉减值主要发生在教育业务上。2019年，开元教育对恒企教育计提商誉减值5.7亿元。其中，开元教育对中大英才计提商誉减值6356万元，对天琥教育计提商誉减值675.5万元。

2020年，开元教育商誉减值4亿元。其中，开元教育对恒企教育计提3.24亿，对中大英才计提2996万元，对天琥教育计提1834万元。

巨额的商誉减值来源于开元教育的收购，这还需要从开元教育的“转型”说起。

“曲线上市”

2019年前创业板无法借壳，不过，开元教育却通过并购、原主业剥离、管理层换血、实控人变更等一系列操作，实现了教育资产的“曲线”上市。

开元教育的曾用名“开元仪器”，从煤质检测仪器设备的研发销售起家，具体产品包括煤质化验仪器、煤质采样设备和煤质制样设备。2012年7月26日，开元仪器登陆深交所创业板。

然而，受煤炭、钢铁、水泥行业的不景气和激烈的市场竞争等因素影响，开元仪器的业绩不温不火。2015年，扣非后的净利润只有143.98万元，同比下滑97%。

2017年3月，开元仪器开始转型，分别作价12亿元、1.82亿元收购恒企教育100%股权、中大英才70%股权。4月，开元仪器更名为开元股份。随后，公司又相继收购了多迪科技、天琥教育、左梵教育等公司部分或全部股权，加码教育产业布局。至2017年底，公司商誉达14.10亿元。

2018年11月，原开元教育董事长罗建文辞任公司董事长。

2019年3月，开元教育将原有的仪器仪表业务剥离，公司主业变更为单一的职业教育业务，同年6月，由于中大英才完成了业绩承诺，开元教育收购中大英才剩余30%股权。

2019年9月，恒企教育董事长江勇任开元教育董事长，同年12月，中大英才董事长赵君任开元教育副董事长。

2020年8月，由于天琥教育完成了业绩承诺，恒企教育收购天琥教育剩余44%股权。

2020年9月，开元教育发布控股股东、实际控制人变更公告，公司控股股东由罗建文及其一致行动人变更为江勇及其一致行动人，公司实际控制人由罗建文变更为江勇。

2020年12月，公司名称变更为开元教育科技集团股份有限公司，证券简称变更为“开元教育”。

至此，恒企教育董事长江勇完全掌握了上市公司平台。

数年间，通过一系列的收购等操作，江勇及其一致行动人携教育业务实现了“鸠占鹊巢”，曲线上市。

罗氏家族套现超17亿

然而，一系列收购之后的后遗症逐渐显现。

一方面，伴随着大量的商誉减值、巨额亏损，创始人家族却巨额套现离场。

上市之初，罗建文及其两儿子罗旭东、罗华东（以下简称罗氏家族）三人合计持有上市公司的61.19%股权。

相关职教业务被收入囊中后，罗氏家族便开始陆续减持让权。2021年第三季度财报显示，罗氏家族的持股比例仅剩5%，其中，罗建文持股1.82%、罗华东持股3.18%。

蓝鲸教育不完全统计，2017年至今，罗氏家族共减持1.28亿股，共计减持套现17.35亿元。

随着罗氏家族的减持套现离场，现实控人江勇的进场也付出了不少代价。据不完全统计，2016年至今，江勇及一致行动人共计花费超9亿元。

其中，2016年，开元股份与江勇就达成收购交易。开元股份向江勇等4名特定投资者，非公开发行股份募集配套资金不超过4.7亿元，用于支付开元股份对恒企交易、中大英才的现金对价及中介机构费用。

2017年，江勇及一致行动人江胜参与开元教育定增1125万股，出资2.48亿元。

值得一提的是，2018——2019年，江勇及一致行动人江胜将则这1125万股，通过大宗交易等方式减持，减持金额共计9644万元。三年间，共计浮亏1.5亿元。

紧接着，2019年9月，江勇的一致行动人赵君出资2.2亿元受让开元教育5.11%股权。

然而，花费大价钱入场的江勇，面对的则是不断减值的商誉，和“跌跌不休”的股价。

截至2021年11月8日，开元教育的深交所收盘价为5.28元，相较于2016年间的28.24元，已经下跌81%，总市值也仅剩18.39亿元。

一系列操作的同时，开元教育还在面临现金流收紧的问题。截至2021年9月30日，开元教育的现金及现金等价物余额为7742.3万元，同比上年同期的1.14亿元，同比减少32%。

持续的并购动作后，开元教育的“后遗症”很多。在现金流承压、负债攀升、成本高企、亏损持续等多种因素影响下，逆风翻盘变得十分艰难。