看似不起眼的生意，却往往出人意外。

1月27日，证监会国际部披露，上海杨国福企业管理（集团）股份有限公司，也就是杨国福麻辣烫的母公司，提交《股份有限公司境外首次公开发行股份审批》材料。去年12月8日，天眼查的数据显示，上海杨国福企业管理（集团）有限公司发生多项工商变更，更名为如今的上海杨国福企业管理（集团）股份有限公司，企业类型变更为股份有限公司（非上市、自然人投资或控股），同时公司经营范围新增品牌管理、互联网销售、餐饮管理等。

有多方渠道猜测，杨国福麻辣烫最快将于今年2月向港交所提交招股书，申请上市。“麻辣烫第一股”要来了？

上市是为了求生？

“其实我本人是不看好目前的餐饮行业。”一级市场投资人碧蔚（化名）对笔者表示，她自己原本是看消费行业的，但是最近一两年已经开始转型去看科技类项目。

“我并不是说餐饮行业前景不行，主要是我个人觉得餐饮是服务行业里比较重的类型，正餐的翻台率都很难做高，快餐类型可能会稍微好点。”碧蔚表示。

碧蔚进一步解释说，不论什么品类的餐饮，从源头布局食材，企业甚至要自己搭建完整的供应链，整体模式看上去很笨重，一定程度上限制了发展速度。“举个最简单的例子，海底捞，表面上看，它只是多了美甲、跳舞等差异化服务，但实际上没那么简单，这是对供应链、人力资源管理、财务、创意、资本运作等多种能力的综合运用。”

“尤其是疫情期间，餐饮的线下店都或多或少受到了不同程度的影响。”碧蔚说。

根据艾瑞咨询发布的《2021年新式消费连锁品牌数字化转型趋势白皮书》，2015至2019年餐饮行业的收入增长趋势被打断，2019年全国餐饮收入在4.7万亿元人民币左右，而2020年的时候，这个数字变成了4万亿元，增速也出现了明显的下降。

消费行业分析师陈吉（化名）对笔者表示，餐饮整体大环境看似越不好，这个时候头部的餐饮公司就越需要自我“求生”。

他解释说，无论是一级市场还是二级市场，最近这一两年的投融资事件都不多，已经跑出来的、偏头部的品牌更容易受到青睐，比如去年12月宣布完成新一轮1亿元融资的幸福西饼。“同样的道理，这时候杨国福选择上市，不失为一个好的时间点，万物都是有周期的，经济市场当中同样存在。”

另外，他还提出，杨国福这样的餐饮品牌相对容易实现连锁化，在这个时间点也是投资人相对青睐的餐饮模式，虽然都有线下店，但是线上的销售可能受到影响会小很多，此时上市获得更多的资金，很有机会率先跑出来。

对于商业模式更重这一点，陈吉提出了另外的看法。他认为，商业模式重并非不好，重要的是要看到品牌的可持续性，有的品牌似乎看上去爆发力差，生意看上去不起眼，但是生命周期长，一旦成本被分摊下来，就具备了优势。

杨国福麻辣烫的官网显示，2000年，杨国福第一次在哈尔滨街头接触麻辣烫，后来自己开店，直到2005年才注册杨国福麻辣烫。根据杨国福早期接受的采访，最早的时候，开店成本低，房租千元左右，食材也便宜，人工一个月在300元左右。受到他的影响，当地很多人都开始做麻辣烫，不少店铺也直接将自己冠名为“杨国福麻辣烫”。

有趣的是，同为国内麻辣烫行业的领先品牌——张亮麻辣烫的老板张亮也表示，自己也来自哈尔滨的宾县，创办麻辣烫品牌一定程度上也受到了杨国福的影响。

2010年前后，杨国福整顿规范了加盟模式，重整品牌之后，把店铺开出了东三省。随后，杨国福还投资布局建立了哈尔滨、沈阳、北京、郑州、青岛、南京、上海、杭州、广州、成都十大常温物流配发中心。

2015年，杨国福把总部迁到了上海，也就有了前面提到的上海杨国福企业管理（集团）有限公司。根据官网最新披露的数据，杨国福目前在海外5个国家、中国31个省、直辖市、自治区拥有6000余家加盟店。

2019年，杨国福在接受采访时表示，杨国福麻辣烫当年的营收预计为13亿元，其中加盟费占20%左右，其他多数营收来自向加盟商销售调味料、食材、厨房设备、餐厅家具等。

那么，上市后，麻辣烫会是门好生意吗？

大势所趋

“如果说上市是为了寻求更多的资金，我个人认为麻辣烫这个类型存在的隐忧还是挺多的。”陈吉解释说，麻辣烫作为小吃的一种，与正餐等相比，模式更轻，投入也相对较少，所以选择头部品牌进行加盟创业容易成为很多餐饮创业者的首选，这也是杨国福、张亮等品牌能迅速扩张的重要原因之一。而且杨国福本身采用了自建供应链的方式，一定程度上将流程更加标准化，这也是创业者愿意选择加入的重要原因之一。

“纵然有如此之多的好处，但带来的隐忧之一就是食品安全问题。”陈吉表示。

与直营店相比，加盟店对创业者的约束更低，只是同母公司共用一个品牌，品牌难以进行统一的运营和管理，在餐饮行业中最容易出现的问题之一就是食品安全。

2017年，某个外卖平台上有20多家杨国福麻辣烫存在证照不符的情况。2018年，杨国福麻辣烫又被曝出员工在厨房切肉时双脚放在了案台上，脚趾多次触碰到肉。2021年，有视频博主在媒体平台放出杨国福门店后厨实景，仓库内食材被老鼠咬后仍继续使用、猪肺不清洗直接水煮，此举也将杨国福麻辣烫送上热搜。

天津的创业者李颖对笔者表示，原本她考虑过做餐饮方面的创业，自从看到杨国福麻辣烫被曝出这些负面新闻后，对加盟店的模式就不是很喜欢了。“但是，那些调性品牌更好的品牌，比如喜茶，又不接受加盟，我们这些总想搞点事情的创业者又没信心自创品牌，高不成、低不就。”

从市场的总体发展现状来看，麻辣烫行业似乎已经进入了存量市场的时代。根据企查查数据，2016～2019年我国麻辣烫相关企业注册量逐年增长，但增长幅度逐渐缩小，2020年受疫情影响，企业注册量出现明显下滑，2021年逐渐回暖。2016～2021年，麻辣烫相关企业注册量分别达到3万家、3.95万家、4.21万家、4.39万家、3.49万家和3.72万家。

恰恰是在这种情况下，二级市场迎来了餐饮企业的上市潮。

2021年9月，粤式火锅捞王向港交所提交招股书；2021年9月，中式快餐老乡鸡签订上市辅导协议，准备在深交所主板上市；2022年1月，中式快餐乡村基向港交所提交上市申请。

陈吉认为，随着餐饮企业注册量进入平台期，暂时处于头部的餐饮企业都在尝试率先跑出来。“同美国等国家相比，咱们餐饮连锁企业的集中度比较低，美国上市公司前一百强市值中有2家餐饮企业，而中国上市公司前一百强中还没有一家餐饮企业，整体格局是水大鱼小，这也意味着国内餐饮上市公司的上升空间还很大。”

“所以，我个人预计，如今餐饮企业扎堆上市只是开始，未来会有更多的让你意想不到的餐饮企业上市，头部的餐饮公司也会跑得越来越远。”陈吉说。