10月24日，茅台集团召开1-9月经济运行分析会，董事长李保芳表示，2019年，茅台将实现千亿目标，也将提前一年完成“十三五”规划，这是一个具有历史意义的时刻。茅台集团前三季度总体呈现“稳中有进、进中有质"的良好发展态势。1-9月，实现工业总产值同比增长15.7%，完成年度计划的71.2%;营业总收入同比增长16.8%，完成年度计划的70.9%;净利润同比增长19.5%，完成年度计划的73.1%;上交税金同比增长19.4%。

今年以来，有8只白酒股股价翻倍，五粮液、山西汾酒、酒鬼酒股价涨幅分别为140%，今世缘、泸州老窖、古井贡酒、顺鑫农业、贵州茅台紧随其后，涨幅也超100%。

但随着三季报的陆续披露，个别白酒股的业绩低于预期，白酒股似乎陷入了集体调整。其中，贵州茅台今日跌0.75%，报收1150.27元；五粮液跌2.19%，收报124.53元；古井贡酒跌3.23%，报101.12元；泸州老窖跌2.68%，报81.75元。

国金证券指出，白酒板块短期波动正常，整体业绩确定性依然较强，坚定长期看好一二线龙头。贵州茅台、酒鬼酒已披露三季报，业绩均低于市场预期。茅台业绩略低预期，主要系经销商配额回收和直营渠道调整下，公司发货节奏有所放缓，而非需求问题。当前茅台批价企稳回升，市场需求依旧强劲。四季度茅台通过加大直营投放，将有效消除价格泡沫和投机行为，有助于释放市场更多的真实需求。酒鬼酒三季度营收增速环比较大幅放缓，预计与公司主动调节渠道库存、出货节奏放缓有关，同时预计三季度确认较多费用，系市场精耕细作投入较多导致。公司预收账款环比增加0.60亿元，预计四季度放量，业绩确定性较高，加上高毛利的内参+酒鬼产品占比提升，省外市场拓展顺利，公司成长空间依然较大。近期渠道反馈销售良好，短期内业绩波动实为正常，不改白酒板块整体向上趋势。消费税改革新政是否适用于白酒行业未定，短期内影响有限。当前来看白酒板块整体业绩确定性较强，持续看好高端一线白酒，推荐渠道边际改善的次高端龙头。

中银国际证券表示，白酒三季报有望保持较快增长，季报后则进入平淡期，展望一年仍有超额收益机会。虽然率先披露季报的茅台、酒鬼酒业绩略低于预期，但考虑到白酒中秋销售情况正常，同时3Q18业绩基数不高，预计白酒3季度业绩总体维持较快增速。四季度茅台酒出货可能提速，茅台一批价可能稳定或回落。2019年春节旺销超预期，2020年春节难有突出亮点。高估值和高仓位可能抑制股价表现。因此判断，三季报后至2020年春节这段时间白酒无明显超额收益，步入平淡期。行业长期成长逻辑不变，市场份额继续向名酒集中，展望一年仍有超额收益机会，重点看好有安全边际、未来业绩持续超预期概率高的优质企业，继续推荐山西汾酒、贵州茅台、顺鑫农业，关注低估值的迎驾贡酒、口子窖。

国盛证券认为，在人口结构和经济环境变化下，酒类行业销量进入“饱和期”，但在盈利增速方面，分化非常明显。消费升级是把“双刃剑”，几多欢喜几多愁。茅台和华润经历了四轮明显的上涨，而张裕和古越龙山缺席了2015-2017和2019年初至今的上涨周期。领头羊培育市场，撑起价格天花板。对大品类而言，行业能跑得多快亦在很大程度上取决于龙头的市场策略。茅台主打稀缺性不断推高品牌价值，也拉高了品类的价格天花板。高价格带大单品，收入增速亮眼。高价格带的产品实现了量价齐升，而反映在上市公司层面，大单品模式的公司收入弹性更大，产品矩阵模式的公司由于价格带较宽，中低端产品对营收增速形成拖累。时间换空间，静待估值切换。行业挤压式增长趋势不变，名酒龙头稳健性较强，在外资持续流入的大背景下，行业估值中枢有望与国际接轨。标的方面，继续推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖，并持续关注省内竞合格局变化的洋河股份和今世缘，以及势能处于释放期的古井贡酒、山西汾酒和顺鑫农业。