百度Q3点评：巨头光环不再，高研发投入能否挽回局面？

美东时间11月7日，百度（BIDU）公布了2019年未经审计的Q3财报。期内营业收入280.8亿元人民币，同比增长3%，在Q2营收增长9%的基础上实现环比增长7%；收入超过前华尔街17名分析师平均预期274.9亿元人民币，归属净利润达到43.87亿元人民币（非美国通用会计准则），同比下滑35%，环比增长21%。受业绩影响，其股价在盘后交易中上涨5%。

行情来源：华盛证券

资料来源：公开季报、华盛证券

在线营销环比改善，其他业务快速增长

按业务分部，主要业务在线营销（搜索服务及交易服务）收入为204亿元人民币，总营收比例72.77%，较上季（73.07%）及去年同期（79.71%）比例持续下滑。该分部收入同比下降9% ，总体反映出百度核心业务略显疲弱，不过环比增长6.2%。其他收入同比增34%至76亿美元，主要受益于爱奇艺会员、云服务及智能设备的强大增长。

资料来源：公开季报、华盛证券

商业生态继续完善

移动生态方面，百度App持续保持强劲增长势头，两大重要生态百家号和智能小程序同样表现亮眼：9月百度App日活跃用户达1.89亿，同比增长25%；百度智能小程序月活用户达2.9亿,同比增长157%；百家号信息流和短视频内容创作者达到240万,同比增长57%。百度App端内搜索持续扩大市场份额，公司核心运营利润率环比上升14个百分点。QuestMobile最新发布的《2019中国互联网秋季大报告》显示，国内移动互联网总体用户、市场已经达到了顶峰水平。2019年至今，月活跃用户仅增长了200万。对比之下，百度App的增长势头的确强劲。

AI智能领域，小度语音助手增长迅速，据国际市场研究公司调研显示，第二季度小度智能音箱出货量排名中国市场第一，此外小度语音助手每月语音查询数同比翻了4.5倍，已超过42亿；无人车项目，百度首批45辆Apollo自动驾驶出租车队在长沙试运营，智能交通领域初期商业化取得一定成果。

云服务平台方面，AI开放平台接受度持续提升，9月平台开发者数量超过150万，相比去年翻了一倍多。百度地图强化了语音功能，使用该功能的用户同比翻了一倍。

爱奇艺：9月订阅用户同比增长31%至1.058亿，收入同比增长7.4%至人民币74亿元，受益于会员费30%的同比增幅，另外受到广告收入同比下滑14%的拖累。

内容成本占比提升，维持高研发

分析公司成本，季度营收成本为163.78亿元，占总收入比例大幅提升，从上年同期的63.2%增至本季的80.15%，其中占比最大的内容成本70.4亿元人民币，同比增加4.5%，内容成本消耗较高，增速稍快于营收增速。流量获取成本同比增5%，增速类似，不过带宽成本和其他营收成本项同比增速分别达20%及51%。

运营开支方面，SG&A从去年同期的56.41亿降至46.90亿，低于上季度的52.43亿元，同比降幅17%，反映公司在成本控制方面的努力；研发费用高达46.9亿元人民币，同比增加19.9%，近4个季度占营收比例分别达16.5%、17.4%、17.9%及16.7%，可见公司对于科研投入驱动业绩增长的重视。