近期，有个炒股的哥们儿开玩笑说，公司上市早不一定代表就优秀。我表示不解。他举例解释，加加食品是第一家上市的酱油公司，如今市值却远低于海天味业。雏鹰农牧是第一家上市的养猪企业，现在却沦为退市股......

哥们总结称，A股的生态变了，上市公司不拿出成绩，股民会买账？除非来一场轰轰烈烈的大牛市，不然，股价靠啥推动？

听着哥们讲解得头头是道，我似乎明白了什么，不禁想起了在小县城旅馆用过的牙膏，和牙膏背后的“中国牙膏第一股”——两面针。在A股，两面针可谓高开低走，曾经风光无限如今只剩情怀。

一、颓靡的两面针：扣非净利润连亏14年

昨晚，两面针公告称，拟通过协议方式转让持有的房开公司80%的股权、纸品公司84.62%的股权以及对房开公司、纸品公司、纸业公司的债权，账面价值合计约11.7亿元。

一纸公告披露后，今日两面针股价开盘涨停。然而，股民们激动不起来。

两面针的高光时刻要追溯至10年前的大牛市。2008年1月，两面针股价最高涨至31.8元，之后，股价飞流直下三千尺。在2018年10月，两面针股价最低跌至3.2元。

10年过去了，新韭菜转眼间变成了老股民。两面针却持续走下坡路，股价跌超86.8%，市值已蒸发72.4亿元。截至11月13日收盘，两面针股价4.19元，市值23.05亿元。

近四年来，几乎没有券商发布其研报。在股东名单中，也鲜有基金机构持股。作为中药牙膏开创者，两面针为何被资本市场冷落？这个问题能在两面针的业绩表现上找到答案。

事实上，两面针自2004年上市后，业绩一直不给力，扣非净利润竟然14年连续亏损，累计亏损约14.59亿元。此外，作为国产品牌，两面针不仅市场占有率落后同行，更是沦为了低端洗漱用品。

业绩不佳和多元化折戟有莫大的关系。从2004年开始，两面针开始了多元化布局，跨界的领域包括旅游用品、纸业、医药、酒店、房地产等。然而，多元化战略并未给两面针带来福音，其主业反而越来越差。

目前，两面针旗下多家控股子公司处于亏损状态。

资料来源于两面针公告

2019年半年报显示，两面针旗下有5家控股子公司亏损，合计亏损金额达3322.83万元。其中，纸品公司净利润亏损2847.88万元，房开公司净利润亏损176.47万元，日化公司净利润亏损245.14万元，进出口贸易公司净利润亏损39.11万元，卫生用品公司净利润亏损14.23万元。

资料来源于两面针公告

2018年年报显示，上述5家控股子公司也是亏损。其中，纸品公司净利润亏损高达4554万元。颇有讽刺的是，纸品公司从2009年以来就没赚过钱，全部年份处于亏损状态，成为最大的“拖油瓶”。

连续到此次剥离房地产和纸业板块，或许是两面针“断臂求生”之举。剥离不良资产，能一定程度改善利润表。

二、从国产著名品牌到“低端牙膏”

虽然两面针现在窘迫，曾经可是风光无限。90年代末至21世纪初，两面针牙膏的产量、销量长期位居全国牙膏行业前三名，内资企业第一名。在上市前，它的市场占有率一度达到16.3%。

时过境迁，两面针失去了光彩：被同行超越，甚至沦为“低端牙膏”。

资料来源：华经产业研究院

据公开资料显示，2019年中国牙膏行业前十大品牌分别为云南白药、黑人、高露洁、佳洁士、中华、舒适达、狮王、欧乐B、舒客和皓乐齿。

今年一季度，云南白药牙膏板块市占率增长至 20.1%，在全渠道超过黑人，跃居全国市占率第一。作为本土另一个品牌，两面针却未上榜单。

2013年，两面针欲借助售价59.9元/支的牙膏高调回归，并签约明星代言人做宣传。现在两面针生产的家用牙膏每支平均售价不过5.6元，“酒店专供系列”两面针牙膏单支平均售价只有8分钱。两面针在民众心中的形象逐渐沦为“低端牙膏”。

目前，片仔癀、哈药集团、九芝堂、同仁堂等知名企业正跨界做牙膏，两面针的压力更大了。

没有谁能一直领先，哪怕你曾是第一。昔日的“牙膏第一股”名头和扣非净利润连续亏损、股价腰斩的现状摆在一起，股民恐怕有一种恨铁不成钢般的感受。那么，当两面针剥离不良资产后，是否能扭转颓靡态势呢？也许股民们会说，它现在就像“皮球破洞，泄气了”！