零食坚果可能是去年以来最热门的食品细分领域之一。从三只松鼠、良品铺子先后上市后股价节节攀升，再到百事收购百草味，整个赛道上似乎所有玩家都在快车道上狂飙猛进。

老牌厂商也不甘示弱。4月8日晚，以坚果炒货为主要产品的洽洽食品公布了2019年财报，其年营业收入为48.37亿元，同比增长15.25%，归属上市公司股东的净利润为6.04亿，同比增长39.44%。

良好的业绩数据也令资本市场也给予了积极反馈，4月9日，洽洽食品开盘价每股46.31元，盘中一度涨停。

洽洽食品（下称洽洽）1998年由陈先保创立于安徽，品牌名称来自“恰恰舞”的谐音，因产品主打“煮瓜子”的概念，所以就改成了水字旁的“洽洽”。

2011年，洽洽在深交所上市，是目前休闲零食行业最早登录A股的公司，和盐津铺子、三只松鼠 、良品铺子、好想你、来伊份并称六大“吃货”公司。

但作为“老大哥”的洽洽目前市值为249亿元，已经被去年上市后市值几倍大涨至289亿的三只松鼠所超越，更有今年刚刚云上市成功的良品铺子以221亿的市值紧追其后。

面对互联网品牌带动下愈发激烈的市场，洽洽亮眼的营收数据之下也不乏挑战。

营收大涨，葵花子、坚果双增长

先来拆解一下洽洽年报中的具体表现。

从这份年报来看，洽洽的2019年确实增长喜人。财报数据显示，洽洽2019年营业收入为48.37亿元，同比增长15.25%，营收持续提升，且连续两年实现了两位数的增速。同时，利润增长更为突出，归属于上市公司股东的净利润从2018年的4.3亿上升到了6.0亿，同比增幅将近40%，且同样是持续两年的高速增长，近3年复合增长率达到了11.3%。

另外值得一提的是，在营收实现了较快增长的同时，洽洽的毛利率和净利率也呈现上升态势。2019年，洽洽的毛利率升至33.26%，相较去年上升了2个百分点；而净利率则达到12.48%，也较去年有近2个百分点的提升。

来到具体的业务方面，洽洽的主营业务葵花子、坚果均表现良好。而值得关注的是，战略重心显然已经开始向坚果倾斜，其在营收中的比重已经逐年上升。

瓜子坚果双增长，但洽洽并不能高枕无忧从具体数字可以看到葵花子业务仍是核心主业，2019年销售额以17.5%的增速上升到了33.02亿，占总营收的68.27%。洽洽在财报中提到，葵花子业务的高增速主要源于经典产品和新品双双走好：经典红袋等传统瓜子，实现销售额10%以上的增长；蓝袋系列瓜子继续做渠道拓展，在部分市场聚焦推广，实现含税销售额约9亿元；新品海盐口味蓝袋系列瓜子全年销售额达到5000万元（含税）。

但可以看出，葵花子业务的占比在减小：在营收中的占比分别由2016年的72.17%，下降到了2019年的68.27%；从趋势来看，改善收入结构、多样化收入来源的方向较为明显。

“每日坚果小黄袋”业务正是被寄予厚望的新品类，坚果也是洽洽增长最快的业务，2019年收获8.5亿销售额，占总营收的17.06%。在2016-2018年，坚果销售额分别为1.07亿、2.47亿、5.02亿，在营收中的占比分别为3.07%、6.86%、11.97%，可以看到坚果在总量中的占比在过去三年内增长相当明显。

洽洽食品还在年报中预测，2020年小黄袋每日坚果品类的毛利率可以提升1%-3%，也即预期毛利率达到30%，另外预计销售目标达13亿。

还值得一提的是，从渠道上看，洽洽在海外和线上的销售额明显增长。2019年7月，海外泰国工厂正式投产，整体收入增长34.3%；电商收入4.84亿，同比增长72.67%，在总营收中占比10.01%。

坚果市场红海厮杀

洽洽的财报整体数据向好，只是在财报之外，零食行业早就是竞争激烈的红海市场。

商务部数据显示，零食行业总产值由2006年的4240.36亿元增长到2016年的22156.4亿元，增幅高达422.51%，预计到2020年零食行业总产值规模将接近3万亿元。休闲食品行业门槛低，玩家多，同时没有形成差异化壁垒，定价比较接近，零食行业整体毛利率较低。

根据国盛证券的报告，瓜子行业稳固竞争格局形成，2015 年洽洽在包装瓜子行业中的市占率高达 41%，远超金鸽（11%）、正林（10%）等其他品牌。

但对于洽洽来说，接下来的业务增长点恐怕不再是瓜子，而是近几年备受关注的坚果行业。相比起瓜子领域，坚果行业集中度较低，提升空间较大，尤其是大热的细分品类每日坚果尚处发展初期，竞争格局变数仍然较大。

洽洽自2017年开始大力推进“每日坚果”业务，显然是对这块业务寄予厚望。洽洽食品副总裁王斌曾说：“每日坚果是一个有场景的产品，现在很多年轻人喜欢在酸奶中加入坚果，像国外消费者的早餐以沙拉和坚果来搭配。”

不过，根据前瞻产业研究院的数据，2018年洽洽食品在每日坚果的市场份额是15.8%，远低于沃隆每日坚果的30.8%。

从目前来看，在产品上，洽洽在每日坚果品类中也并没有体现出显著的优势。曾有用户在测评中表示，洽洽的每日坚果虽然价格较便宜，但里面只有六种干果，相较于百草味的八种干果、三只松鼠的九种干果，在性价比上要略逊一筹。

不过，当下在这个品类中，品牌更多地采取的还是以价格战和营销策略树立品牌形象的方式。例如，良品铺子近两年在营销方面就相当活跃，找到了吴亦凡、迪丽热巴等“顶流”做代言人，在《欢乐颂2》《精英律师》这些大热剧集中也是频频露面。

洽洽也不甘落后。根据公开信息，2019年洽洽做了一系列活动，针对小黄袋每日坚果召开全球新品新闻发布会，重点推广“掌握关键保鲜技术”，与分众传媒合作在全国15个城市投放广告，都是为提高品牌认知度做出的努力。只是，这也意味着更高地市场费用投入可能会对利润率造成地侵蚀。

短期来看，面对强势的对手，市场方面的投入必不可少，尤其是在后来者已经快速居上的情况下：此前，良品铺子、三只松鼠先后公布了2019年业绩预期，三只松鼠预期营收101.94亿元，良品铺子2019 年营业收入72.4亿元至79.6亿元，另外根据今年2月好想你和百事的股权转让公告数据，百草味2019年预期营收50.23亿元。单就营收能力来说，互联网零食三巨头都已经冲到了更高的位置。

坚果市场已经逐渐走向了竞争的后半场，小公司会被踢出局，大公司间攻势也会加剧。今年2月，洽洽管理层在和投资者交流中提到，2019年，洽洽食品在坚果品类的线下市场份额排名第一，线上市场份额的排名在第三到四名，但线上市场依然会面临激烈的价格战。

在诸多挑战之下，零食品牌想要杀出重围，必须在新品研发和用户运营上，做更多的努力。