火锅底料界的茅台，要抄酱油界茅台的后路！

港股复合调味品上市公司颐海国际已冲上了千亿市值，距离另一家复合调味料企业海天味业差了3000多亿。

这已经是中国调味料领域唯二市值千亿的公司。

图源：雪球

从上市之初股价仅有发行价2.798港元，到如今股价已翻逾30倍，迈进“千亿俱乐部”行列，颐海国际几乎一路开挂。

背靠海底捞这棵大树，颐海国际几乎毫无悬念地迅速赶超各大对手，成长为行业巨头。

海底捞与颐海国际的双轮驱动，共同构成了“海底捞系”稳步前进的动力源。

【伴生海底捞，搭上“海底捞”高速列车】

颐海国际与海底捞是同一只枝蔓上结出的两个大瓜。它们的创始人和大股东同为海底捞国际控股有限公司董事会主席张勇。值得注意的是，颐海国际的前身，是海底捞集团专门为火锅门店提供火锅底料的子公司。

从某种意义来说，没有海底捞就不可能有颐海国际；而没有颐海国际，海底捞的快速扩张便不可能持续下去。两者之间有着极强的伴生关系。

就商业逻辑而言，颐海国际是海底捞发展到一定阶段的产物：海底捞进行快速扩张又要保证品质和口味的稳定，要建立起自己的供应链系统。对于起着决定性作用的火锅调味料，海底捞除了自建工厂以外并无其他出路。

最初，颐海国际的定位便是海底捞的上游供应商。在业务层面，对海底捞的依赖甚至延续至今。

数据显示，在颐海国际的to B业务中，海底捞的占比高达95%以上。就这一角度而言，海底捞的扩张速度，决定了颐海国际的市场空间。

显然，从诞生之初至今，颐海国际所搭乘的是一辆高速前进的快车。从2015年开始，海底捞的开店速度堪称“几何数级”的增长。数据显示，2015年海底捞门店数量为146家，2019年这一数据跃升至768家，四五年间数量翻了五倍多。在很长一段时间内，“一天开一家新店”成为海底捞的常态。

值得注意的是，单个餐厅的效率和客户粘度也远远高于餐饮界同行。2017年海底捞餐厅整体的翻台率为5.0，而正餐餐厅的翻台率平均一般在2.5 左右。目前海底捞顾客在用餐高峰期的等位时间可达2个小时，餐厅处于严重供不应求的状态。

高速裂变的门店数量和超高的翻台率背后，是快速扩张的市场。年报显示，2019年，颐海国际向关联方海底捞集团获得的收入同比增长39.3%达到15.92亿元。

【并非餐饮巨头附庸，颐海国际掘金复合调味品市场】

尽管与海底捞关系密切，但颐海国际并非海底捞的附庸。从行业的角度而言，颐海国际所处的调味品赛道可能更加优质。

在这一容易被公众忽视的领域，其龙头海天味业的市值已经超四千亿元人民币，远超万科、恒大等头部房企。从市场空间而言，国内复合调味料的年人均消费仅有8.8美元，而日本、美国等发达国家的这一数据已经突破80美元，市场增量空间巨大。

身处这一优质赛道，颐海国际并没有满足于仅为海底捞供货，而是往更加纵深的领域推进业务。颐海国际发力c端用户的策略，也日见成效。

2017 年，颐海国际首次推出了 5 款自热火锅产品，这为其带来 6134.1 万元的销售收入。在疫情期间，简单方便的自热火锅产品，销量极为可观。

在复合调味料方面，颐海国际也在持续进行新产品的开发和更迭。

在2020年第一季度，颐海国际推出的复合调味料品类不断扩容：小龙虾系列，酸菜鱼系列，麻辣烫，麻辣香锅，珍卤等24道川味产品上市。颐海国际在火锅底料、拌饭等领域的一系列产品创新更迭，也让其不断抢占市场、建立更为宽广的护城河。

颐海国际发布2019年业绩公告显示，颐海国际2019年实现营业收入42.83亿元，同比增长59.7%；实现净利润7.95亿元，同比增长45.1%。显然，交上这样一份成绩单，颐海国际的表现堪称优秀。