能够155亿元卖给腾讯的阅文集团，是新丽传媒最好的结局，不仅仅可以借助阅文的IP优势，还可以解决自己金主爸爸的问题，同时也能实现曲线上市的目的，是一举三得的事情。

文/新浪财经TMT记者 凌先静

传言终于成真，只不过没想到最后接盘的竟然是阅文集团。

今日晚间，阅文集团在发布半年报的同时，也发布了一条重磅消息，即以155亿元的价格100%购买新丽传媒。

虽然在今年年初光线传媒出售新丽传媒股份给腾讯的时候，就有传言称腾讯将会完全接手新丽传媒，但是没想到腾讯不是自己亲自下手，而是委托自己的全资子公司阅文集团来购买。

作为国内影视剧制作公司中的一线梯队，新丽传媒这些年生产了许多优质的作品，比如电视剧《虎妈猫爸》《我的前半生》，电影《悟空传》《羞羞的铁拳》《妖猫传》等，是国内公认的创作型公司。

如今卖给阅文，也相当于曲线上市，对于多年饱受IPO折磨的新丽来说也不失为一个不错的结局。

75%股份对价+25%现金交易，新丽并非估值155亿元

阅文这次给新丽的估值是155亿元，相比于年初光线出售时的120亿估值增长了超过25%，表面上看新丽传媒的原管理层是赚了，是一件皆大欢喜的事情。

实则不然，这不过是腾讯和阅文的一场数字游戏罢了。

虽然这次交易草案十分简单，几乎没有什么细节，但是新浪财经还是发现整个交易案是以股份+现金的方式进行了，具体的比例为75%的股份＋25%的现金，其中腾讯全部是股份对价，管理层一半股权一半现金。

腾讯和阅文狡猾就狡猾在每股单价的设定上，根据公告是以80港元每股的价格进行对价。

80港元每股是有巨大水分的，根据今天晚间阅文集团的收盘价来看，每股67港元，这意味着对价溢价接近20%；如果以近30个交易日的价格来算，其股价均价70港元每股，意味着溢价约15%。

说的直白点就是阅文集团股份对价故意卖的比市场贵一点，这和大部分并购重组让利的行为完全相反，有一起联合做局抬高估值的嫌疑。

所以如果刨去股份溢价损失，即按照正常的市场价股份对价的话，新丽传媒的估值其实根本就没有155亿元这么高。

新丽传媒卖身阅文背后：资产负债率高达70%、资金趋紧、《如懿传》积压

对于新丽传媒来说，卖给阅文集团对其来说是一个不错的归宿，既可以实现其曲线上市的目的，也能在业务上实现协同。

阅文集团是目前国内最的大版权公司，资料显示，阅文旗下拥有近700万创作者，占据了近九成的中国网络文学作家份额。2017年，中国网络文学男女作家影响力TOP100榜单中，阅文集团旗下的作者占据了超过90%。唐家三少、猫腻、耳根、我吃西红柿、辰东、丁墨等网文界的扛鼎大神都是阅文作家。

旗下2018年上半年有60部作品正在改编，包括《庆余年》和《黄金瞳》等超级大IP，阅文本身往产业链下游走的意愿也十分强烈，借助新丽传媒的制作能力可以有效地布局这一产业链。

更为重要的是，新丽传媒已经到了不卖不可的地步，其财务相当糟糕。

根据新丽传媒IPO资料显示，2016年底起账上货币资金仅为2.78亿元，对于这样的一个大影视公司来说，这点钱还不够一步大制作影视作品的成本，因此新丽传媒急需钱。

这个可以从资产负债率来作证。根据上一次公布的数据显示，新丽传媒的资产负债率为70%，而这一数据在2016年和2015年分别61.13%和52.31%。

尤其是今年其主要的《如懿传》，这部反映清宫题材的古装大剧因为种种原因迟迟不能播出，其投资总金额传言达到3亿元，不能播出就意味着迟迟无法收回成本，如果再拖下去有可能直接砸在自己手里。

所以新丽传媒的资金链一定是紧绷着的，此前资本化运作一直不顺利，迟迟得不到有效输血，会进一步限制其发展，如今投入到阅文集团和腾讯的怀抱里，这些问题便可迎刃而解。

因此这笔交易总体上来看是双赢的，阅文可以增强自己的制作能力，新丽既可以获得优质的IP资源，也可以解决钱的问题。

(本文作者介绍：新浪财经TMT记者，深度解读财报、拆解泛娱乐产业链)