昨日，天风证券的宋雪涛老师发布了一篇报告《消失的招聘广告--从招聘平台看就业状况》，很有意思，有人说这篇报告道出了今年的真实写照。而从消失的招聘广告看目前的就业状况，既能看出短期政策和宏观风险的微观影响，也能看出长期的转型升级和产业趋势。

报告显示，今年4月-9月共消失了202万个招聘广告，其中变化最大的是:

1.二线城市，下降的最快。

2.50-500人的中小企业下降最快，其经营问题和可能带来的就业问题，比大型企业和微型企业更加严峻。

3.民企招聘广告数量占比下降，国企占比不变。

4.金融、奢侈品、贸易等负影响更大

一、半年消失202万个招聘广告

今年4 月-9月，我们在前程无忧(51job)平台上共爬取了894万个招聘广告，其中一线城市占35%，二线城市占54%，三四五线城市各占5%/2%/4%。

从 4 月到 9 月，消失了 202 万个招聘广告。这其中既有招聘季节性因素，也有经济因素，由于 4 月之前的数据无法抓取，因此无法判断季节性因素和经济因素哪个影响更大。

二、二线城市下降最快

消失137.36万个招聘广告

在消失的202万个招聘广告中，1线城市占15%，2线城市占68%，3/4/5线城市各占8%/3%/6%。横向看，2 线城市消失137.36万个招聘广告，占比下降最快，1 线占比提升，3/4/5 线变化不大。

所以，排除季节性因素之外，更应该关注 2 线城市的就业问题。

三、中小企业下降最多

按企业规模来看，500 人以下的中小微企业下降最多。

而这类企业本来广告招聘占比本来就高，占全部招聘广告的 65%。其中 150-500 人占比 22%，50-150 人占比 27%，50 人以下占 16%。

500 人以上的企业招聘广告分布较分散，500-1000 人占 12%，1000-5000 人占 11%，5000 人以上占 10%。

所以，从关心就业的角度，更应该关注的是500人以下，特别是50-500人的中小企业的经营情况，这类企业的招聘数量占了一半。

今年 4 月-9 月，占比下降最多的恰恰就是上述中小企业: 50-150 人的小企业占比下降 1%，150-500 人的中小企业占比下降 1.8%。

其他规模企业占比不变或上升，50 人以下的微型企业占比上升 1.5%，10000 人以上的超大型企业占比上升 1%。

可见50-500 人的中小企业的经营问题和可能带来的就业问题，比大型企业和微型企业更加严峻。

根据央行的数据，今年 3 季度，全国小微企业贷款余额增速下降至10%(前值为 12.2%，去年同期为 17.8%)，为 2009 年数据公布以来最低。

天风证券表示，中小微企业的同质性高、竞争力差，逆周期抗风险能力也弱，所以在经济周期性下行、需求走弱、融资变贵的环境下，出现亏损倒闭是正常现象。

今年有所不同是，上半年影子银行整肃、表外融资渠道收紧、环保限产整改，加剧了中小企业的融资困难和经营困难，使得一些本可以勉强存活的中小企业在这轮周期中出清，这也是事实。10 月以来，中央部委和各地政府集中出台了大量民企救助纾困政策，应该说对于中小微企业和民企的经营问题足够重视。

不过任何救助政策必然会带来公平和效率的问题，甚至是道德风险和潜在的危机。至于中小企业、民营企业是否应该被救助，这是政治学问题，不是经济学问题。经济学关心的是如果不救助是否会引起系统性金融风险，如果不会，那么我们更应该思考的是如何降低政策的误解偏差和执行偏差，以及如何提升政策的连贯性和可预期性。

四、民企影响更大

按企业所有制划分，民企在全部招聘广告中占比 72%，国企占 4%，外资占 8%，合资占 7%，整体上非公企业(除去国企和政府机关)招聘广告占比超过了 90%，可见民营经济在就业和企业数量上的占比贡献巨大。

4月-9 月，民企的招聘广告数量占比下降 0.4%，上市公司占比下降 0.9%，合资企业占比上升，国企占比不变。所以单从招聘广告的数量来看，“国进民退”的现象存在但并不明显。

五、金融、奢侈品、贸易等负影响更大

最后是行业对比。

天风证券计算了招聘平台上 60 个行业的招聘广告数量的复合增速偏离度(单个行业复合增速-全部行业复合增速)，横向对比不同行业之间的招聘广告数量变化。从上到下的复合增速偏离度由负到正、由小到大。

经过对比可以看出，偏离度为负的行业包括:金融、影视传媒、贸易、玩具、家具家电、建筑工程、采掘冶炼。这些行业今年以来受信用收缩、金融监管、文化监管、贸易摩擦、地产产业链后周期、环保限产等影响。

不过行业内部也有分化:

比如金融，银行>保险>证券/投资，说明在金融监管和信用收缩的环境下，行业风险和波动性越大，今年的招聘情况也就越差。

比如消费，教育餐饮>酒店旅游>医疗>汽车>娱乐休闲>奢侈品，反映出经济周期下行过程中可选消费和必需消费的分化。至于消费升级/降级/分级，这些是结构性的，不是周期性的，仅用几个月的数据很难看出来。

偏离度为正的行业主要是新经济，既有消费服务:生活服务、保险、租赁、酒店旅游、餐饮、物业、教育培训、专业服务(咨询、人力、财会)等，也有高端制造:制药、电子、半导体、集成电路、计算机、自动化、通信、计算机服务。

当然，天风证券也表示，数据来源有限，无法反映整体的就业情况;贸易摩擦对出口型企业可能形成就业冲击;招聘广告存在季节性波动。