在20个交易日后，即到6月4日收盘，贵州茅台还没有对《监管工作函》做出回应，而《监管工作函》的关注点就是公司控股股东茅台集团成立营销公司，会否造成产生较大金额的关联交易等重要问题。

实际上，贵州茅台公司以及公司董事长李保芳，也没少为集团成立营销公司的事少费口舌，更是在股东大会上公开回应。

对于这一还在进展中的事件，接受《红周刊》采访的香港博文基金董事长王文认为，成立集团营销公司是贵州茅台在破 坏自身的“人设”，但这并不会对公司造成过多的影响，因为公司的品牌效应依然存在。林园投资董事长林园也表示，贵州茅台是不用操心的企业，其核心的终端需求仍旧没有改变。

茅台是个“好人”

《红周刊》：近期贵州茅台成立集团营销公司的事情是大家普遍关注的话题，您怎样看这一事件？

林园：贵州茅台是不用操心的企业，不会亏待股东。这么多年过去了，参加贵州茅台、五粮液的股东大会也从来没有吃亏，把饭吃了、酒喝了，股票也涨了。

王文：在我看来，贵州茅台即使成立营销公司也不会自己卖酒，而是找一批新的经销商。也就是说，一旦营销公司成立就会形成上市公司和茅台集团两拨儿经销商，新的经销商群体就有了自己的利益，他们会不断谋求更多的利益，从而给茅台的盈利和估值带来巨大的不确定性。

实际上，解决问题（茅台成立集团营销公司）最好的方法是提价；退而求其次是把关联交易控制（交易金额占净资产）在净资产5%以内，最好不要超过5%，大股东回避，让小股东表决，一定不会通过，不要去挑战中小股东智商，逆市场化而行。

我觉得更重要的是茅台要继续扩大产能，这是茅台当前最紧要、必须要做的事情。巧妇难为无米之炊，如果不提高供给，增长的数据又从哪里来？

我坚信这件事会很好的解决，在目前的市场环境下，最优的选择还是做茅台的股东。因为现在贵州茅台的品牌效应依然强大，并对股票市场有着巨大的影响力。没有任何其他酒能够挑战茅台的品牌，白酒之王的地位不可动摇。

事实上，贵州茅台现阶段面临的问题并非是成立了集团营销公司，而是价格双轨制问题。据我测算，价格双轨制牵扯的利益相当巨大。茅台产业链产生1000亿元的利润，而上市公司只得到352亿元，其他的钱去哪里啦？大家心知肚明。

林园：我认为提价不是最好方法，就是应该有差价，有差价大家才会一起搞这个事情，这也是销售的最高境界。

但王总有一点说得很对，过程我不知道，但最后的结果会告诉我们，会比我们想象的都要好。茅台是个“好人”，它不会以某个领导人的意志为转移，否则它走不到今天。并且，投资贵州茅台的核心就是其终端需求是绝对没有问题的。

尽全力回避“人造”波动

《红周刊》：您怎么评价贵州茅台在二级市场上的表现？

王文：总得来说，茅台是一个完美的标的。

我在深圳第一个10年时，A股中牛股遍地，像招商银行、民生银行，万科A、华侨城、伊泰煤炭等十倍股到处都是。过去的这个10年像贵州茅台这样的标的已经非常稀有了。

我认为，在“消费+资源”属性的加持下，未来10年贵州茅台依然是最好的标的，阿里、腾讯与其对比或许也要失色。再加上中国平安，称之为中国证券市场的“日月双雄”或许相当贴切。

但是，贵州茅台“人造”的波动让我比较失望。我建议贵州茅台当前首要的任务是加强透明化的建设。事实上，反腐并不是解决价格双轨制问题的合适办法，解决了价格双规制就解决了腐败的根源，是保护干部的合适方法。价差这么大是诱导犯罪，人性是经不起考验的。

《红周刊》：那您认为政府对贵州茅台的发展持什么样的态度？

王文：以前国家领导说，扶贫和环保等事情是国家的首要任务，我觉得现在这些事情都干得很好了，我们未来的首要任务是中国崛起，打赢同美国的贸易摩擦。而资本市场处于牵一发而动全身的关键位置，其重要性不言而喻。

茅台在中国资本市场处于特别重要的位置，茅台是白酒的龙头，消费品的龙头，中国股市的龙头。所以，无论是国家还是贵州省一定对贵州茅台给予足够的重视，茅台的问题也会得到很好的解决。我对此有信心。