林峰第一次耳闻淘集集这个项目，是在三四个月前的一次圈内聚会上，在场的FA、一级市场投资人等三五人，聊起最近关注的项目，淘集集成了话题之最。

“做FA的朋友起的头，在座的FA都想参与到淘集集的融资中去，但这个项目实在太火了，根本不需要FA。”回想起那次聚会，林峰记忆犹新，哪怕是资方，也在某一段时间内为能拿到淘集集的投资份额而危机感十足。

上线2周内累计获得200万元的销售额，9个月MAU超4000万，这曾是淘集集交出的成绩单，也是吸引流量型投资人最大的诱饵。

而今，资方争抢的创业黑马跌落神坛，入驻商户把位于上海五牛控股大厦26、27层的陶集集总部围的水泄不通。期望讨回少则上千元，多至上百万的拖欠货款。而淘集集给出的答复，则是融资失利，这些拖欠的货款当下无力偿还。

当投中网再去向数位曾经争抢淘集集份额的投资人求证之时，得到的回复多是，“不想评论这家公司，疯狂烧钱就能拿到融资的时代已经终结”。

拆东墙补西墙，20亿资金缺口难以填补

“集中挤兑”，是淘集集当下最大的危机。

淘集集是上海欢兽实业有限公司旗下的一个社交电商平台，于2018年8月5号上线试运营，目标成为中国最大的在线集贸市场，服务8亿月收入2000元以下的消费者，张正平创办的另一电商品牌“闪电降价”多被认为是其前身。

这是社交电商赛道2019年出现的大黑马。截止此次供应商集中讨债之前，整个淘集集团队都在冲刺2019年12月MAU超过8000万的目标。

投中网从另一位接触过淘集集的投资人处获悉，淘集集的资金缺口接近20亿元。而据晚点报道中的说法，2019年至今，淘集集已经亏损近12亿元，上半年净亏6亿元，净资产负6亿元，目前每月亏损超2亿元。

如若近20亿元的资金缺口为真，那这巨大的缺口都花在了什么地方？投中网了解到，淘集集不收商户佣金，内部战略层极为注重拉新，惯用方式是用商家的货款投入用户拉新之中。

投中网登陆淘集集平台发现，凡是首次注册的用户，淘集集即送1元现金，旧用户每邀请一位新用户入驻平台，即送25.5元现金。此外，淘集集还会在极低线的城市通过手推车扫码注册送钱的方式推广，也会让夫妻老婆店的店主推广，拉到新用户店主可拿到其前3单佣金。这种补贴拉新的模式，对现金流的要求非常之高。

淘集集不收佣金，高额现金补贴从哪儿来，答案是——拆东墙补西墙。

截止出事前，淘集集的用户规模已达1.3亿。在淘集集用户破亿时，张正平曾表示，这对淘集集而言依然不够快，2019年下半年淘集集还将继续提速，加速进军下沉市场。

但上述投资人却对投中网透露，淘集集的用户留存并不乐观。而淘集集的商户则透露，近半年来淘集集一开始承诺给商户的回款账期，从消费者确认签收后的第7天，变为确认签收后的1个月、2个月、3个月，再到7月后的不再打款。

而张正平此前对媒体解释，原本完成融资后即可渡过危机，但融资失利的关键节点，供应商被煽动上门“集中要钱，集中挤兑”，终导致了今日的境况。

目前，淘集集给到入驻商家、供应商的解决方案是，由此前的商家入驻模式转为合伙人自营模式，现有主要供应商转为淘集集股东合伙人（由于股份有限公司股东人数上限为 200 人，商家需要同意其股权由淘集集实际控制人张正平代持）。10月15日的淘集集的公开信中声称，已经谈妥国内某大型集团公司进行并购重组，并购款全部用于归还欠款，与商家、供应商的债权也按照淘集集5.5亿美金的估值进行股权转让。对于这种解决方案，不少商家并不认同。

险峰、DST曾进驻，B轮融资多家资方曾挤破头

融资失利，是淘集集多米诺骨牌倒下的重要原因。

但淘集集一度曾是流量型投资人投不进去的公司。林峰对投中网透露，在一众蜂拥而上的投资者中，淘集集选定的是最头部机构的美元基金，但给到投资承诺之后，资方对淘集集的增长曲线有了更高的要求，正式投资并未按照既定时间进行。

正如投中网在投资人群体内得知的消息一致，张正平在接受界面采访时，亦坦陈，“我们融资这个事情太高调了，处理得不好，其他竞争对手从运营上给我们做了狙击，整个运营出现了GMV打平的状态。”

CVSource投中数据显示，淘集集的母公司上海欢兽实业有限公司曾在2018年10月获得险峰旗云、DST、Tiger Global Management三家资4200万美元A轮融资，投后估值2.47亿美元。而按照淘集集商家对外披露的《欢兽实业：债权转股权协议》显示，2019年6月，淘集集启动的B轮融资里，拟融资2亿美元，估值8亿美元。

（淘集集母公司上海欢兽实业有限公司融资信息）

张正平创业的另一项目“闪电降价”，先后在2016年10月、2017年8月获得险峰长青、险峰旗云及ECM（国际私募巨头TPG与CAA集团联合成立的针对中国体育、娱乐产业的基金）的两轮融资。“闪电降价”的公司主体上海欢尚电子商务有限公司股权穿透之后，张正平及其主要控制的上海欢夏电子商务合伙企业共持有59.5%的股份，ECM为第二大股东，股份持有量为16.7%，险峰系为第三大股东，持有14.59%的股份。

（闪电降价母公司股权穿透图，来源：企查查）

从张正平的这两个项目上来看，险峰均是其背后的重要资方。投中网得知，在2019年6月启动B轮融资时，国内排名靠前的机构多有参与。但事实上，从2019年7月开始，淘集集的销售业绩就已经停滞增长，为保持融资期的数据好看，淘集集的大规模补贴并未停止。

“路子太野了”，林峰对投中网感叹道，“拿供应商的货款去做拉新补贴，无异于杀鸡取卵。”

在2019年10月15日凌晨张正平发的道歉信中，则表示“我犯了一个极大的错误，过多的时间花在了融资身上，想通过融资款来解决当前增长的问题，延误了最黄金的自救期。”

晚点报道称，发生集中挤兑之后，淘集集几乎找遍了市面上所有的战略投资方，包括阿里、美团、头条等，但无一家投资。

烧钱再造不出“拼多多”

张正平年龄并不大，据公开资料显示，仅有35岁，比现年40岁的拼多多创始人黄铮小5岁。张正平创立淘集集的梦想，在于“超越拼多多”。

2018年7月26日，成立仅3年的拼多多登录美股上市，于是有人慨叹，“黄铮的成功，几乎是坐着火箭跃升的”，不同于一众古典主义电商们在中产阶级中削尖了脑袋往里钻，拼多多上市，让无数流量创业者看到了五环外人群的消费潜力。于是2018年下半年之后，社交电商、社区团购等种种发掘下沉人群的创业方式此起彼伏，一时间倒也形成了“资本寒冬”中的小风口。

淘集集就是在这样的情境下诞生的，据官方口径，淘集集的用户定位是比拼多多更为下沉，张正平亦表示，淘集集的价值在于降低了电商入驻门槛，不收商家佣金，小白商家可以在淘集集上轻易上手，对于用户来讲，则能买到更具性价比的产品。

淘集集上入驻商家也认同这一点，易操作、好上手、不收佣金，是吸引多数商家入驻的主要原因。价格战与用户补贴，是淘集集的两大方法论。用户补贴如前所述，拿价格战来说，有入驻商家表示，参加淘集集的平台活动有一个特殊要求，价格必须低于拼多多，甚至要上传在拼多多上的购买链接来作证明。而据此前拼多多披露的数据，其商品利润仅有10%左右，淘集集显然已把商品利润压到了极致。

但据极光大数据2019年5月发布的报告显示，上线9个月的淘集集月活用户超4000万，与拼多多的用户重合度高达55%。

谈及淘集集的愿景，张正平不止一次对投资人与入驻商家谈及上市的野望。“我们都是抱着必胜的信心，要干成件事情，把淘集集做上市”，10月15日的道歉信中，张正平这样写道。甚至在对商家的兑付方案中，也有这样一条：“先向商家支付20%债务金额的方式，剩余债务延期至当淘集集与重组方重组后的目标公司估值达到20亿美元，或上市时3个月内兑付剩余款项。”这一愿景在当下的情境来看，着实无力。

黄铮成功之后，对标拼多多的创业公司不止一家。另一个对标拼多多的商家，也是一度在社区团购大战上炙手可热的明星企业——松鼠拼拼，上线不到半年GMV便过1亿，也曾是资本的宠儿，高瓴资本、IDG资本均有资金进驻。2019年8月下旬，亦被爆出融资失利，裁员人数达三分之二。

“为没有实现盈利的企业提供慷慨资金的日子已经结束了。”在WeWork宣布中止IPO计划以后，摩根士丹利首席美国股票策略师迈克-威尔逊（Mike Wilson）发布这一观点被迅速传播。易凯资本王冉亦发长微博指出“这个正在被结束的时代是一个什么时代？简单来说，就是一级市场胡乱估值并且可以不受惩罚的时代。”

五年之前的Uber、滴滴烧钱之争已成历史，两年之前的摩拜、ofo圈钱大战灰飞烟灭。对于并没有什么重资产，靠模式与圈地取胜的底层电商来说，烧钱突围的时代已不复往昔。