与多数的互联网公司一样，哔哩哔哩自身的成长之路是离不开投资支持的。

IT 桔子收录到的数据显示，截止到 2022 年 3 月 31 日，哔哩哔哩共获 11 轮融资。尤其是 2018 年之后，哔哩哔哩融资金额不断扩大，不仅在 2018 年 10 月获得来自腾讯等资本投资的 3 亿美元融资，之后又于 2020 年 4 月获得索尼的 4 亿美元融资，此外 2021 年哔哩哔哩在港交所上市又募得 201 亿港元的融资。

成为上市公司的哔哩哔哩早已经无法屈居在「二次元视频平台」这个小角落，它在近几年都在迫切寻找更广泛和多元的生态内容、人群，以及营收方式。

另一方面，自 2018 年在美股上市以来，哔哩哔哩已经连续 4 年陷入增收不增利的发展困境。尽管每年营收一直处于增长趋势，但亏损不断扩大，4 年下来亏损高达 116 亿元。不仅如此，哔哩哔哩在长视频领域与爱优腾有差距，短视频领域与抖音、快手又难以抗衡，游戏直播方面也不敌虎牙和斗鱼。在这样的情况下，哔哩哔哩需要通过投资强化自身业务发展，不至于在竞争中掉队。

以下 IT 桔子将根据公开投资事件，对哔哩哔哩的对外股权投资并购做简析。

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愈加活跃与多元的投资出手

在长视频领域的较量中，二次元小众文化出身的哔哩哔哩或许暂时还难敌「爱优腾」，然而在对外投资领域，近年来频频出手的哔哩哔哩成为仅次于腾讯的投资活跃「老手」。

IT 桔子数据显示，截止到 2022 年 3 月 31 日，哔哩哔哩对外投资总次数已高达 159 起。自 2013 年开始了第一笔投资之后，此后几年哔哩哔哩逐渐加大了对投资的重视，在 2021 年哔哩哔哩出手投资 56 次，刷新了此前一年 25 起投资事件的最高记录。不仅如此，仅 2022 年一季度，哔哩哔哩已出手投资 10 次——要知道该投资数量比此前个别年份的全年投资数量还多。

从投资轮次来看，哔哩哔哩近 40% 的投资为战略投资，其次为 A 轮投资占比 24.8%，种子天使轮投资为 14.6%，可以看出哔哩哔哩偏好早期投资。

此外，哔哩哔哩还参与了 4 家公司的 IPO 上市后融资，分别为文娱传媒公司欢喜传媒、掌阅科技和游戏公司 CMGE 中手游、心动游戏。具体来看，哔哩哔哩于 2020 年 8 月以 5.13 亿港币入股，持有欢喜传媒 9.9% 的股份；2021 年 2 月哔哩哔哩参与了掌阅科技非公开发行普通股募资，认购 1785714 股共计投资 5000 万元；2021 年 4 月 11 日以 9.6 亿港元战略投资心动公司，持有心动公司约 4.72% 股权；2021 年 4 月 29 日，6.5 亿港元认购中手游 1.98 亿股，认购后哔哩哔哩持有中手游 7.15% 的股权。不管是游戏公司还是文娱公司，哔哩哔哩想要通过参股更多具有潜力的公司不断巩固自身护城河。

一直被众人戏称「单条腿走路」的哔哩哔哩，近年来有意调整投资方向，不断拓宽自身的投资边界。

IT 桔子根据哔哩哔哩投资事件的行业分布绘制出其历年各行业投资占比情况。从上图可看出，在早期的 2013-2018 年，哔哩哔哩对游戏和文娱传媒行业的投资占比在 90% 以上，然而 2019 年之后，这两个行业的投资事件占比便出现了大幅下降，尤其是 2020 年和 2021 年，占比下降至 70% 左右。与此同时，则新增了对企业服务、电商零售、广告营销、元宇宙等行业的投资。

尽管哔哩哔哩为大众所知的是作为一家视频交流平台，但一直以来游戏却支撑起哔哩哔哩营收的重任，2015-2018 年，公司游戏收入占总营收的比例分别是 65.7%、65.4%、83.4% 和 71.1%。

不过随着 2018 年哔哩哔哩登陆美国纳斯达克上市之后，依靠游戏发展的「单条腿走路」模式便不断受到了大众的质疑，到 2020 年游戏又受到了国家的大力监管，于是在主客观因素影响下，哔哩哔哩开启了自己的多元化发展之路。因此在 2020-2021 年期间我们可以看到哔哩哔哩的投资比以往年份要丰富多元，加大了对本地生活、企业服务等其他领域的投资。

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5.13 亿港元入股欢喜传媒，重金投资 9 家影视公司

从哔哩哔哩历年行业投资占比情况可以看出，文娱传媒一直是哔哩哔哩投资布局的重点对象。IT 桔子收录到的数据显示，截止到 2022 年 3 月 31 日，哔哩哔哩投资文娱传媒行业 92 次，占所有投资事件的 58%。在这其中，影视公司始终是哔哩哔哩重点关注的目标。

IT 桔子数据显示，截止到 2022 年 3 月 31 日哔哩哔哩投资过的影视公司共有 9 家，涉及电影电视剧、纪录片等方面。投资包括出品《我在故宫修文物》的潜影文化、参与制作出品《美人鱼》的天矢文化、出品《绣春刀》的自由酷鲸等一众有代表作的影视公司。

其中，哔哩哔哩于 2020 年 8 月以 5.13 亿港币入股欢喜传媒，成其股东。据了解，欢喜传媒由董平、宁浩、徐峥和项绍琨于 2015 年联合创办，出品的电影有《我和我的祖国》、《我不是药神》、《泰囧》等。双方达成合作后，哔哩哔哩将获得欢喜传媒旗下既有影视作品及新作的独家外部播放权，并且双方未来还会在电影、电视剧等领域寻求更多的合作机会。

值得注意的是，哔哩哔哩投资的这 9 家影视公司的相关轮次均为独投。对于想要「破圈」「出圈」的哔哩哔哩来说，投资这些影视公司成为视频平台发展的必经之路。长期以来，哔哩哔哩在与爱优腾的竞争中总是缺少「底气」，这三者有钱有资本可以买版权、做自制节目，反观哔哩哔哩除了二次元动漫文化外，如何拿出更多类型的内容作品来留住其他观众是个问题。因此哔哩哔哩开始加大对自身内容的建设，投资影视公司并与之合作，丰富自身内容城池。例如通过投资欢喜传媒，B 站拿下电视剧《风犬少年的天空》独播权，为自身增添了不少会员与人气。

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对抗西瓜视频，抢夺 UP 主，投资 MCN 公司

高质量的创作者、精彩出圈的优质内容对于哔哩哔哩的发展至关重要，这不仅涉及到背后年轻群体的市场，还影响到自身内容丰富度的建设。除了对影视公司进行投资布局外，网络红人背后的 MCN 公司对哔哩哔哩来说同样重要。

2020 年哔哩哔哩不少百万粉丝 UP 主面对西瓜视频给出的千万签约费和流量扶持等福利，选择告别哔哩哔哩——例如原 B 站 UP 主巫师财经、敖厂长、华农兄弟、李永乐老师等选择奔向西瓜视频的怀抱。这对哔哩哔哩造成了不小的影响，在这种情况下，哔哩哔哩一方面加大对创作者的激励，另一方面则开始投资 MCN 公司。

截止到 2022 年 3 月 31 日，哔哩哔哩投资的 MCN 公司共有 8 家。其中哔哩哔哩在 2020 年投资数量最多共有 4 家，投资包括 B 站近千万粉丝 UP 主「敬汉卿」背后的汉卿传媒，B 站百万粉丝 UP 主「IC 实验室」背后的就有了光公司，以及红人打造公司青藤文化和无锋科技。而在 2022 年年初，哔哩哔哩又投了 B 站知名 UP 主「歪果仁研究协会」和「日食记」背后的公司。

哔哩哔哩可能自身也意识到未来或许会面临被「挖墙脚」的危险，早在 2014 年就成立了超电文化传播公司（前身为哔哩哔哩文化公司），法定代表人为哔哩哔哩 CEO 陈睿，旗下业务涵盖 UP 主经纪、IP 衍生及品牌合作、文化主题漫展等，将 B 站「凉风 Kaze」、「中国 BOY 超级大猩猩」、「某幻君」、「逍遥散人」等重量级粉丝 UP 主归为自己的门下。据悉，超电文化旗下独家签约 UP 主 200+人。

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一个月花掉 15 亿，投资 3 家游戏公司

众所周知，此前游戏支撑起了哔哩哔哩绝大部分的营收，甚至在 2017 年游戏营收占比高达 83%。这期间，哔哩哔哩在游戏方面不断投资，仅次于文娱传媒成为哔哩哔哩第二大热门投资行业。IT 桔子数据显示，截止到 2022 年 3 月 31 日，哔哩哔哩在游戏领域投资 39 次，占所有投资事件的 24%。其中，2021 年哔哩哔哩在游戏方面出手投资 21 次，成为投资游戏事件最多的年份。

尽管哔哩哔哩有意摆脱对游戏的依赖，自 2019 年之后其营收比例也出现了下降，但随着游戏对营收的占比减少，亏损却不断增大——2018-2020 年哔哩哔哩净利润分别是-5.52 亿、-12.89 亿、-30.12 亿。作为哔哩哔哩营收「现金牛」的游戏，成为其收缩亏幅的关键，于是哔哩哔哩又转身在游戏上大力投资布局，于 2021 年频频出手，并创造了 21 次的新记录。

2021 年 4 月，哔哩哔哩认购心动公司 2266 万股，涉资 9.6 亿港元，持股占比 4.72%；同样在 4 月，哔哩哔哩以 1.01 亿元认购青瓷游戏增发的新股，1 个月后再度向其注资 1.01 亿，最终持股 4.99%。不仅如此，哔哩哔哩在 4 月还以 6.5 亿港元认购中手游 1.98 亿股，持有中手游 7.15% 的股权，仅仅一个月哔哩哔哩就在游戏上投资了 15 亿元。

此外，哔哩哔哩在 2021 年还战略投资了其他游戏公司，成为多家公司的第二大股东。值得注意的是，面对国内游戏市场腾讯、网易等强劲对手，哔哩哔哩也开始布局海外游戏市场。IT 桔子数据显示，2020 年 8 月哔哩哔哩以数千万元战略投资海外游戏研发及发行商影之月，据悉该公司拥有游戏工作室「Shadow Moon Game Studio」，目前工作室有两款游戏：《牧羊人之心》和《偌星 STARLIKE》。

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元宇宙里追星，大力投资虚拟偶像公司

乘着元宇宙的东风，外加洛天依等虚拟人物爆火，虚拟偶像的热度不断升温。抖音有美妆达人柳夜熙、阿里打造虚拟偶像 AYAYI、腾讯旗下 QQ 炫舞游戏也推出虚拟偶像「星瞳」……作为二次元文化的重要传播平台，哔哩哔哩加快了对虚拟偶像公司的投资。

IT 桔子数据显示，早在 2016 年哔哩哔哩就投资了中文虚拟歌手运营商禾念科技。该公司运营了洛天依、言和等虚拟代表人物，这些虚拟偶像之后不断登上各大卫视平台还举行了演唱会，哔哩哔哩看到发展新机之后不但进行了投资，之后又于 2019 年对该公司进行了收购。2017 年哔哩哔哩出资 1000 万元投资虚拟偶像平台 MUTA 优他动漫，该公司旗下代表本虚拟人物为「嫣汐」；2018 年哔哩哔哩出资 4733 万元投资二次元 IP 运营商泽立仕，事实上此前该公司旗下全资子公司为禾念科技，是目前中国人气最高虚拟偶像洛天依形象持有者。此外，哔哩哔哩 2020 年投资了 XR 及数字虚拟表演方案供应商 lategra，2022 年收购虚拟偶像的新型互联网公司迁誉网络。

哔哩哔哩董事长兼 CEO 陈睿对虚拟偶像抱有极高的期待，他曾公开表示，虚拟偶像文化将迎来爆发期。面对真人偶像动辄「塌房」的风险，「永不塌房」的虚拟偶像受到追捧，在元宇宙的风口下，未来哔哩哔哩或许还会投资更多的虚拟偶像公司，推动哔哩哔哩社区内容生态繁荣。

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「广撒网、多捞鱼」

除了大力投资文娱传媒和游戏公司外，想要「多条腿走路」的哔哩哔哩开始了其他领域的布局，很明显的一个变化是哔哩哔哩投资了多家电商零售公司。

IT 桔子数据显示，2021 年哔哩哔哩投资了 5 家电商零售公司，涉及服装服饰、食品饮料、美容护理等领域。例如，2021 年哔哩哔哩接连 2 次投资了连锁咖啡品牌 SEngine 鹰集咖啡。据悉该公司 2019 年起开始推出精品速溶咖啡产品并在线上销售，上线半年时间月销量增长了 10 倍。哔哩哔哩投资的休闲时装品牌 bosie 伯喜，此前成立一年总销售额即超过 1 亿元，是淘系男装行业历史增速最快的新品牌，从 0 到月销千万仅用 6 个月。

但哔哩哔哩入局电商并不是 2021 年才有的动作，IT 桔子数据显示 2020 年 8 月哔哩哔哩便收购了跨平台 KOL 电商平台波罗蜜。有媒体披露其实在 2020 年 5 月，哔哩哔哩便开始内测带货直播。在抖音、快手大力推进电商直播背景下，此前一直依靠广告变现的哔哩哔哩看到了新的希望。另外，从投资的赛道来看，不管是汉服、咖啡还是潮流服装，其背后拥抱的也是年轻群体市场，与哔哩哔哩目标人群相一致。

入局电商行业仅仅是哔哩哔哩多元化发展的一部分，哔哩哔哩还将手伸向了其他领域。IT 桔子数据显示，自 2019 年以来，哔哩哔哩投资了宠物主及宠物爱好者线上交流社区兑鹿科技、移动通信服务提供商中国电信、智能化纯电动汽车品牌极氪智能等等公司，涵盖社交网络、汽车交通、餐饮等多个行业。

在「逻辑」之外，哔哩哔哩还有一些颇为跨界的投资出手，比如投资智能电动汽车极氪智能、参与投资中国电信、照片云存储软件口袋宝宝、减肥记录工具体重小本、汉堡西餐连锁店粉红汉堡、新闻时评集成网站观察者网等。当然，收购一家支付服务商的操作，可以被认为是所有走向壮大的公司必备能力、必经之路。